白糖周报

节日备货临近尾声，糖价窄幅震荡 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 【长期研究|棉纺团队】研究员：洪润霞执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826联系人：钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 白糖周度观点01 1整体观点：国际方面，巴西产量创历史新高，但不及市场预期，前期利空情绪已基本消化，受天气因素扰动，泰国、印度食糖阶段性减产以及巴西降雨情况导致市场对下个榨季产量担忧，或对原糖价格形成提振，叠加原油价格上涨带动大宗看多情绪，周内原糖期货大幅反弹。国内方面，新糖陆续上市，叠加进口糖源陆续到港，市场阶段性供应充裕，受春节备货情绪带动，市场加工糖报价连续上调，但春节备货接近尾声，而且正处在高峰压榨期间，现货市场缺少了集中备货，下游成交清淡，贸易商囤货意愿不强，主要以刚需采购为主，叠加节后逐步进入淡季，预计白糖价格或以窄幅震荡为主。 风险因素：国内消费情况；原油市场变化；国际市场贸易流情况； 2 行情回顾02 n本周国内现货糖价上涨，国内期价震荡偏强，基差小幅扩大，受印度和泰国减产以及巴西降雨市场担忧下个榨季产量出现下调情况，国际糖价受到支撑。 数据来源：IFIND、长江期货 食糖供需平衡表03 n本月对2023/24年度预测数据不作调整。北方甜菜糖生产接近尾声，南方甘蔗糖生产进入旺季，甘蔗砍收、入榨总体正常。据中国糖业协会统计，截至2023年12月底，2023/24年度全国累计产糖320万吨，较上年度减6万吨；累计销糖170万吨，较上年度增20万吨；累计销糖率53.2%，较上年度增7.2个百分点。目前，新糖集中上市，国内糖价走势偏弱。天气预报显示，未来广西主产区大部平均气温偏低、降水偏多，有阶段性雨雪冰冻天气风险，不利于甘蔗砍收入榨。国际方面，截至2023年12月底，巴西大幅增产，印度、泰国略有减产，国际食糖产需预期总体趋于好转，后期需关注巴西出口进度、印度和泰国产糖进度及其出口政策的调整。 宏观面：巴西货币走高，原油调整走强04 n巴西雷亚尔近期小幅走高； n原油市场调整走势偏强，持稳。 数据来源：IFIND、长江期货 国际重要新闻05 n1月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为111万吨，较去年同期的44万吨增加了67万吨，同比增幅达152.347%；甘蔗ATR为133.58kg/吨，较去年同期的131.06kg/吨上涨2.52kg/吨；制糖比为34.16%，较去年同期的35.34%下降1.18%；产乙醇3.38亿升，较去年同期的2.08亿升增加了1.3亿升，同比增幅达62.41%；产糖量为4.8万吨，较去年同期的1.9万吨增加了2.9万吨，同比增幅达148.63%。2023/24榨季截至1月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为64537.6万吨，较去年同期的54283.2万吨增加了10254.4万吨，同比增幅达18.89%；甘蔗ATR为139.55kg/吨，较去年同期的141.15kg/吨下降了1.6kg/吨；累计制糖比为49.06%，较去年同期的45.95%增加了3.11%；累计产乙醇317.92亿升，较去年同期的276.95亿升增加40.97亿升，同比增幅达14.79%；累计产糖量为4209.9万吨，较去年同期的3354.8万吨增加了855.1万吨，同比增幅达25.49%。 n据欧亚糖业协会近日公布的数据显示，2023/24榨季截至1月22日，欧亚经济联盟国家共有28家糖厂开榨，生产甜菜糖728万吨，同比增加74万吨。其中，俄罗斯产糖635万吨；白俄罗斯产糖58万吨；哈萨克斯坦产糖4.9万吨；吉尔吉斯斯坦产糖7.57吨。 n印度政府一消息人士1月24日表示，印度计划从10月1日起，将2024/25榨季甘蔗最低收购价格提高8%，试图在干旱导致减产后提高甘蔗产量。 国内要闻06 n据国家统计局最新发布的数据，2023年1-12月我国成品糖产量累计为1270.6万吨，较上年同期下降13.2%（上年1-12月份我国成品糖产量累计为1470.4万吨）。其中，12月当月成品糖产量270.8万吨，同比下降2.0%（上年12月份我国成品糖产量为288.9万吨）。 n2024年1月25日，ICE原糖收盘价为23.96美分/磅，人民币汇率为7.1720。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为6184元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为7944元/吨；配额内泰国糖加工完税估算成本为6363元/吨，配额外泰国糖加工完税估算成本为8178元/吨。 持仓数据：CFTC净多持仓增加仓单增加07 n美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至1月23日当周，ICE原糖期货+期权总持仓为1101422手，较前一周增加20875手。投机多头持仓151105手，较前一周增加1664手；投机空头持仓127936手，较前一周减少9058手；投机净多持仓为23169手，较前一周增加10722手。 n国内期货仓单合计17386张，较上周增加1586张。 数据来源：IFIND、长江期货 内外价差：配额外进口倒挂扩大08 n纽约糖配额外进口成本7905元/吨，相比日照糖升水1205元/吨，倒挂有所扩大。 n目前内外价差倒挂扩大，对国内支撑力度有所增强。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 长江期货股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 长江证券股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/027-65777137 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel/021-61118978 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/95579或4008888999 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江成长资本投资有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/027-65796532 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/027-65799822 广场一座27层Tel/4001166866 长信基金管理有限责任公司 长江证券国际金融集团有限公司 Add/上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel/4007005566 Add/香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel/852-28230333 THANKS 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/027-65777137