12月策略推荐

2023-12-04 长江期货股份有限公司研究咨询部汪浩铮执业编号: F3030975交易咨询号:Z0014278李鸣执业编号: F3058939交易咨询号:Z0017029赵丹琪执业编号: F3039881交易咨询号:Z0014940张志恒执业编号: F03102085 目录 股指策略 期货市场回顾 04 01 宏观热点追踪 碳酸锂空头策略 05 02 中观跟踪 03 06 01 期货市场回顾 返回目录 01金融期货——股指期货 Ø截止11月30日，4大股指期货周度表现不佳，月度表现分化。周度跌幅最大与月度涨幅最大的是中证1000股指期货，周度下跌2.28%，月度上涨1.68%。 Ø月初，美国就业降温加息结束，美元指数走弱，市场押注明年降息时间提前，股指或震荡偏强运行。 Ø月中，美国CPI超预期放缓，美元指数走弱，人民币升值，叠加中美关系缓和窗口，国内中央赤字拉动信用体系，股指震荡上行。 Ø中下旬，国内淘宝取消双12直接举办年终办货会，叠加双十一后不强调销售额，侧面反应国内居民消费意愿不及预期，需求下滑，同时北交所虹吸效应冲击其他指数，主板指数承压运行。 02金融期货——国债期货 Ø截止11月30日，4大国债期货周度表现较好，月度表现分化，其中30年期国债月度与周度涨幅最大，月度上涨0.86%，周度上涨0.64%。Ø月初，资金面较为宽松，银行间7天利率稳定在逆回购 利率下方，且央行行长对货币政策表述积极，市场宽货币预期升温，国债震荡走强。 Ø月中，基本面数据表现不及预期，社会信贷需求不佳，资金流动性不足，国债有所支撑。 Ø月末，政策上“三个不低于”与地产白名单预期发酵，宽地产与宽信用预期上升，债市悲观情绪发酵，国债震荡下行，但月底PMI数据不佳，国债有所反弹。 03商品期货板块 Ø截止11月29日，南华期货商品指数2535.55，周度上涨-1.01%，月度上涨-0.83%，商品板块近期表现偏弱。 Ø分板块来看，黑色板块表现相对偏强，月度上涨4.88%，周度涨幅-1.78%，有色金属板块表现月底整体表现最弱，涨幅为-3.71%，周度涨幅-0.02%。 黑色板块品种表现情况04 Ø黑色板块品种整体上涨，表现最强的是焦煤，月度上涨幅度为13.38%。 Ø近期焦煤供应受到影响，下游需求较前期转好，短期盘面震荡偏强运行。供应方面，近期发布吕梁中阳地区煤炭生产加工企业计划全面停产整顿，焦煤供应稍有影响。需求方面，焦钢博弈持续，焦价提涨后，市场情绪较好，部分原料煤库存低位的焦钢企业开始缓慢补库，叠加终端铁水仍然高位震荡，钢厂生产积极性向好，原料端刚需支撑较强。 有色板块品种表现情况05 Ø镍供应过剩压力向上传导，镍矿、镍铁价格承压下行，矿价已接近菲律完矿山成木，国产镍铁亏损严重，部分铁厂降负荷生产，印尼镍铁利润收窄。此外，不锈钢方面，周内市场到货量较少，300系不绣钢小幅去库，但是部分前期减产的钢广陆续复产，且需求淡季下游刚需采购，钢价还有下行空间。 Ø有色板块品种整体涨少跌多，表现最弱的是镍，月度上涨幅度为-10.49%。 06其他板块品种表现情况 06其他板块品种表现情况 商品策略回顾——碳酸锂空头策略07 Ø11月01合约连续下跌。 Ø产业负反馈持续，碳酸锂中上游库存累积。定价机制转变后，冶炼厂亏损扩大的速度相比不快，产量下滑缓慢。目前看成本端仍有下行空间，相应碳酸锂亦有继续下行可能。 Ø策略维持推荐。近期下跌速度较快，注意短期反弹风险。 02 宏观热点追踪 返回目录 货币政策 2023/11/27,中国央行发布三季度货币政策执行报告：加大对城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设、保障性住房建设等金融支持力度。2023/11/27,中国央行等八部门联合印发《关于强化金融支 持举措助力民营经济发展壮大的通知》2023/11/17，央行、金融监管总局、证监会联合召开金融 机构座谈会，研究近期房地产金融、信贷投放、融资平台债务风险化解等重点工作。2023/11/13，中国人民银行金融稳定局发布专栏文章《有 效防范化解金融风险牢牢守住不发生系统性风险的底线》。财政政策 03国内行业要闻 房地产： Ø2023/11/24，建行召集6家房企召开座谈会，拟进一步支持房企融资需求。Ø2023/11/22，中房报：监管部门拟定50家房企“白名单”出险房企或被纳入。Ø2023/11/21，广州：正式执行“取消地价上限”政策。 产业政策： Ø2023/11/30，国家标准委、中国证监会近日联合印发了《关于加强证券期货业标准化工作的指导意见》，首次围绕证券期货业标准化发展作出全面部署。以证券经纪业务、期货经纪业务、投资银行业务、证券投资咨询业务、期货投资咨询业务、资产管理业务等为重点，积极开展相关业务标准研制，构建覆盖证券、基金、期货和债券等金融产品的标准支撑体系，以标准引领业务创新，促进行业降本增效。 Ø2023/11/30，大商所：持续强化铁矿石期货监管坚决维护市场安全平稳运行。 Ø2023/11/22，央行等四部门：聚焦科技创新的重点领域和金融服务的短板弱项，深化金融供给侧结构性改革 04宏观简述 Ø海外 美国11月Markit制造业表现不及预期，服务业表现较好；美国汽车工人罢工事件导致汽车上下游用工需求减少，运输仓储等服务业劳动力供给也有所减少；时薪环比涨幅逐渐下行表示美国服务通胀压力逐渐趋缓；美国CPI超预期放缓，通胀分项指标大多下行，仅医疗服务、其他商品与服务与服务有所上行，劳动力市场降温。 Ø国内 随着我国产业结构优化升级，高端制造业的出口表现逐渐向好；因疫情影响，2022年11、12月进出口同比显著回落，基数效应下，2023年11、12月进出口同比数据或有所回升；制造业、基建、地产两年期复合固定资产投资增速有所回落，随着特别国债的发行与宽地产政策实施，投资增速或有所回升；社融增量主要为政府债券融资，居民中长期新增贷款同比多增，但主因去年低基数影响，表明地产端修复效果有限，M2-M1剪刀差继续扩大，社会资金流动性不足。 03 中观跟踪 返回目录 总览：经济平稳、预期修复01 生产：10月发电耗煤季小幅上升、同比增长。铁路货运量高位运行。水泥价格回暖，走货季节性下降。11月制造业PMI 49.4，环比小幅下滑、连续第2个月下降，国内、出口订单边际恶化。 地产：11月新房销售环比改善、同比仍差。二手房挂牌价格加速回落，成交量有所抬升。土地成交面积同比上升，溢价率回落。1-10月房地产新开工、竣工、销售面积累计同比分别-23.2%、+19.0%、-7.8%，环比+0.2、-0.8、-0.3个百分点。部分财经媒体报道监管部门拟定50家房企“白名单”，出险房企或被纳入；建行召集6家房企召开座谈会，拟进一步支持房企融资需求；政策托底进一步发力。 消费：10月多数板块消费边际下滑，石油及制品、服装鞋帽下滑明显，办公用品上行明显。建筑及装潢材料连续回升，但同比依然较低。居民出行流通维持高位，电影观影同比低位，海南旅游季节性上升。 总结：整体上11月高频数据变化不大，当前经济回暖的动能不强。财政赤字率上调后，市场对财政支持力度加码的预期升温。同时对房企的金融支持或进一步加强，使得建材类商品预期出现明显改善。预期转好而经济现状仍弱，警惕预期差带来的波动。12月进一步关注政治局会议、中央经济工作会议对明年经济的定调。 生产：整体平稳02 Ø11月发电耗触底回升，同比略好于过往水平。铁路货运量高位维持，全月同比超出去年水平。水泥价格小幅回暖，出货率季节性下滑。 Ø11月制造业PMI 49.4，环比小幅下滑。新订单49.4、新出口订单46.3，环比均有下降。PMI连续两月下滑反映经济动能边际有所减弱。 地产：新房销售低位运行03 Ø11月新房销售低位回升，一线城市略有改善。 地产：二手房价跌量升03 Ø二手房挂牌量环比上升，挂牌价格加速下滑。成交量较三季度有所抬升。 地产：新开工略有修复03 Ø11月土地成交面积同比上升，溢价率回落。 Ø1-10月房地产新开工、竣工、销售面积累计同比分别-23.2%、+19.0%、-7.8%，环比+0.2、-0.8、-0.3个百分点。 消费：居民收支缓慢恢复04 Ø三季度居民可支配收入、消费支出同比增长5.9%、8.8%，修复斜率下降。 Ø居民消费意向修复较为缓慢，仍处较低水平。 Ø10月城镇失业率小幅下降。 消费：10月多数行业环比下滑04 Ø10月多数消费板块环比下滑，石油及制品、服装鞋帽下滑明显，办公用品上行明显。建筑及装潢材料连续回升。 消费：出行偏高04 Ø市内流通：26城地铁客流量延续高位。 Ø国内流通：长假期间跨省人员流通、航班执行数小幅回落，同比好于去年。 消费：旅游娱乐表现一般04 Ø影院消费：整体平稳，同比偏低。 Ø旅游意愿：上海到海口的机票价格季节性上涨。 04 股指策略 返回目录 预期扭转尚需时日，政治局会议存在驱动01 市场分析： 美国CPI超预期放缓，劳动力市场降温，加息周期或已结束。但美国居民超额储蓄尚未消耗完毕，房价指数同比止跌回升，地缘冲突扰动能源价格、中美制造业周期共振，美国通胀回落至2%的道路仍不平稳，美联储高利率或维持较长时间,美债利率与美元指数下行或较缓；国内政府端逐渐发力，赤字率突破3%，但民间信贷需求较弱，市场需求仍然不足。 12月汇率较稳，高频数据或因基数效应而同比好转；市场资金被北交所虹吸后，北证指数高位回落，市场信心受挫，市场预期扭转尚需时日；12月召开政治局会议，指数存在上行驱动，整体或震荡运行，中枢有所上移。 Ø策略建议：12月股指整体或震荡运行，中枢有所上移。上证指数第一压力位为3078，第二压力位为3103。 Ø风险提示：美元流动性；美联储议息会议 02走势回顾 03国内经济表现较稳 Ø11月，制造业PMI为49.4，预期49.8，前值49.5，低于预期与前值，环比下降0.1。 Ø装备制造业与高技术制造业PMI位于荣枯线之上，基础原材料行业PMI位于荣枯线之下，表示国家制造业升级的趋势向好。 Ø11月份，非制造业PMI为50.2，比上月下降0.4，仍高于临界点，继续保持扩张态势。 04工业增加值表现好于预期 Ø10月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.6%。从环比看，10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.39%；1—10月份，规模以上工业增加值同比增长4.1%。 Ø分三大门类看，10月份，采矿业增加值同比增长2.9%，制造业增长5.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.5%。 Ø分经济类型看，10月份，国有控股企业增加值同比增长4.9%；股份制企业增长5.6%，外商及港澳台商投资企业增长0.9%；私营企业增长3.9%。 Ø10月份，工业企业产品销售率为97.4%，同比上升0.4个百分点；工业企业实现出口交货值12941亿元，同比名义下降0.5%。 05进口好于预期 Ø10月份，按人民币计价，我国进出口3.54万亿元，增长0.9%。其中，出口1.97万亿元，下降3.1%；进口1.57万亿元，增长6.4%；贸易顺差4054.7亿元，收窄27.9%。Ø10月份，按美元计价，我国进出口4931.3亿美元，下降2.5%。其中，出口2748.3亿美元，下降6.4%；进口2183亿美元，增长3%；贸易顺差565.3亿美元，收窄30.8%。Ø按人民币计价，今年前10个月，我国进出口总值34.32万亿元人民币，同比(下同)增长0.03%。其中，出口19.55万亿元，增长0.4%；进口14.77万亿元，下降0.5%；贸易顺差4.78万亿元，扩大3.2%。Ø按美元计价，今年前10个月，我国进出口总值4.9万亿美元，下降6%。其中，出口2.79万亿美元，下降5.6%；进口2.11万亿美元，下降6.5%；贸易顺差6840.4亿美元，收窄2.7%。