12月策略观点与金股推荐

12月策略观点：保持交易思维，考察三大叙事的变化

11月市场冲高回落，受内外因素影响。国内人大常委会落地财政刺激方案，化债方向得到催化，但政策落地后预期兑现，指数回落。美国大选特朗普胜选，关税担忧反推内需预期，国产替代受关注。外围波动放大，特朗普强硬对华立场、俄乌冲突升级等加剧市场波动。

12月政策将反复博弈，偏向顶层设计。重要会议（中央经济工作会议、政治局会议）预计将讨论“惠民生”问题，降准可能性存在，但具体措施出台落地需时间。

三大叙事边际变化：

1. “中美博弈”：特朗普可能继续通过社交媒体施加影响。
2. “股市流动性”：题材炒作情绪谨慎，但市场成交活跃。
3. “稳增长政策”：化债交易告一段落，促消费政策预期发酵。

配置建议：保持交易思维，考察三大叙事变化。

1. “中美博弈”：半导体国产替代、华为链投资机会。
2. “股市流动性”：证券、互联网金融。
3. “稳增长政策”：促消费政策预期相关商贸零售，后周期地产链左侧机会。

12月金股组合：

1. 华菱钢铁：受益于产品结构改善及制造业用钢需求扩张，盈利有望改善。
2. 新钢股份：并入宝武集团后管理能力优化，盈利有望修复。
3. 中岩大地：“新基建”核心标的，核电岩土工程迎来历史拐点。
4. 东方电缆：海缆订单高增，海风建设加速，公司作为海缆龙头受益。
5. 旗滨集团：浮法玻璃成本优势构筑超额利润，光伏玻璃盈利修复空间大。
6. 寒武纪-U：国产算力发展受益，有望进入收入快速放量周期。
7. 三只松鼠：积极拓展线下分销，爆品孵化，供应链建设支撑长期净利率提升。

风险提示：地缘政治恶化、经济大幅衰退、政策超预期变化。