主动业务调整的影响可能符合我们的预期

百度（BIDU 美国）的股票研究更新主要关注其第二季度的业绩预览、AI 相关云业务的收入增长、完全无人驾驶汽车和 RT6 模型的渗透率提升，以及对百度核心业务、云业务、Robotaxi 业务的长期前景分析。

关键点总结：

• 2Q24 业绩预览：预计百度核心业务收入为 263 亿元人民币，同比持平，低于市场普遍预期的 2.7%。收入下降主要归因于广告表现疲软，这与业务调整（更多GeAI相关结果）和软宏观环境影响有关。预计非GAAP OPM 为 24.7%。

• AI 相关云收入增长：预计百度云收入同比增长 14%，高于第一季度的 12% 和上一年同期的 5%，主要得益于AI相关云收入的增长，这也将推动利润率的提升。

• 完全无人驾驶汽车和 RT6 模型：强调完全无人驾驶汽车在武汉的渗透率显著提升，从第四季度的 45%-55% 提高至 70% 以上，并预计未来几个季度将达到100%。RT6 模型售价大幅降低，有助于降低硬件折旧成本，是Robotaxi业务单位经济效益改善的关键因素。

• 估值与评级：维持每 ADS 183.0 美元的目标价格不变，基于 SOTP 的估值方法。认为 AI 相关云业务、完全无人驾驶汽车、RT6 模型和净现金等资产的组合价值支撑了这一估值。

• 风险因素：报告提到 AI 相关业务收入增长低于预期、利润率扩张低于预期等风险点。

总结，尽管面临一些挑战，如广告收入下滑和宏观经济压力，百度通过积极的业务调整和技术创新，尤其是在AI领域，展现了持续的业务潜力和增长动力。长期来看，AI技术的深入应用、无人驾驶汽车的商业化进程和云业务的扩张被视为推动公司长期增长的关键因素。