皓元医药（688131）是一家化学制药公司，2021年中报显示，公司业绩符合预期，前后端业务双轮驱动。公司分子砌块和工具化合物业务与CDMO业务双轮驱动，前端与后端业务双轮驱动，未来业绩有望实现高增长。公司拥有平台化优势，预计在实验室试剂领域有望依靠品牌化运营实现快速的业务拓展。CDMO业务高速发展，未来自建产能+ADC。我们维持公司2021-2023年归母净利润1.98/2.99/4.21亿元的预测，对应2021-2023年PE分别为125/83/59倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
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