凯莱英（002821）2020年实现营收31.50亿元，同比增长28.04%；归母净利润7.22亿元，同比增长30.37%。公司业绩符合我们预期，大客户商业化订单及国内市场发力驱动公司成长。公司化学合成能力优异配合产能扩张，小分子CDMO业务有望提速。我们预计随着公司小分子项目进入商业化放量及新建产能排产，公司业绩有望提速。我们调整公司2021-2022年归母净利润至9.63(-0.19)/13.12(+0.32)亿元，预计2023年归母净利润为17.31亿元，当前市值对应2021-2023年PE分别为74/54/41倍，维持“买入”评级。
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