业绩符合预期，小分子CDMO业务呈现加速趋势

2026-04-29 华西证券惊雷

业绩符合预期，小分子CDMO业务呈现加速趋势：康龙化成2026年一季报显示，实现营业收入35.78亿元（同比增长15.48%），归母净利润3.35亿元（同比增长9.75%），扣非净利润3.43亿元（同比增长17.45%），经调整归母净利润4.06亿元（同比增长16.25%）。新签订单同比增长30%以上，其中小分子CDMO业务新签订单增长50%以上。
核心业务增长情况：实验室业务收入21.22亿元（同比增长14.3%），小分子CDMO业务收入8.66亿元（同比增长25.0%），临床业务收入5.00亿元（同比增长11.8%），大分子和细胞与基因治疗服务收入0.88亿元（同比下降11%）。
客户结构：全球TOP 20大药企客户贡献收入6.74亿元（同比增长47.98%），其他客户收入29.04亿元（同比增长9.87%）。
投资建议：维持“增持”评级，调整2026-2028年收入预测至163.89/195.50/235.40亿元，EPS至1.11/1.48/1.92元，对应2026年04月28日收盘价30.92元/股，PE分别为28/21/16倍。
风险提示：新产品研发失败风险、行业需求不确定性风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险、关税不确定性风险。