京东集团2023Q3财报概览
业绩摘要
- 总收入：2023Q3实现2477亿元人民币，同比增长1.7%。
- Non-GAAP经营利润：111亿元人民币，同比增长12%。
- Non-GAAP归母净利润：106亿元人民币，同比增长5.9%。
- 京东零售营业利润率：5.2%，与去年同期持平，环比第二季度提升2个百分点。
- 自由现金流：截至2023年9月底，TTM（过去12个月）自由现金流为394亿元人民币，较2022年同期增长136亿元，环比第二季度末提升59亿元。
分品类分析
- 3C家电：收入1193亿元人民币，与去年持平。
- 日用百货：收入760亿元人民币，同比下降2.3%，主要因京喜等新业务的主动收缩。
- 平台及广告：收入195亿元人民币，同比增长3%。
- 物流及其他服务：收入329亿元人民币，同比增长19.3%，主要得益于一体化供应链客户收入增长以及德邦物流的并表（自2022年7月26日起）。
业务板块表现
- 京东零售：营收2121亿元人民币，经营利润110亿元人民币，同比增长0.7%。
- 京东物流：营收417亿元人民币，经营利润2.9亿元人民币，同比增长13.8%。
- 达达集团：营收28.7亿元人民币，经营亏损0.5亿元人民币，同比改善。
- 新业务：实现营收38亿元人民币，经营亏损1.4亿元人民币，主要因京喜等业务的主动调整。
供应链效率
- 截至2023Q3，供应链基础设施资产规模同比增长17%，达到1486亿元人民币。
- 双十一期间，京东自营订单半日、当日、次日达的比例显著提高。
- 库存周转天数持续优化至30.8天。
生态活跃度
- 商家数量：2023Q3同比增长三位数，商超、时尚、居家等品类的POP商家数量大幅增长。
- 订单量：2023年1-9月，新入驻商家总成交单量环比增长超5倍。
- 用户：购物频次保持良好增长，PLUS会员数保持双位数增长。
策略与活动
- 包邮门槛：降低包邮门槛，旨在提升商超板块的购物频次与PLUS会员数量。
- 双十一：成交额、订单量、用户数均创历史新高，采销直播观看人数突破3.8亿，百亿补贴频道商品数量翻倍，用户规模增长近5倍，参与商家数量大幅增加。
预测与评级
- 营收预测：预计2023-2025年营收分别增长2.96%、10.3%、11.1%。
- Non-GAAP归母净利润：预计分别为295亿元、333亿元、383亿元。
- 评级：基于京东集团的业绩表现与预期，维持“买入”评级，持续推荐。
风险提示
- 电商竞争加剧：面临行业竞争对手加大投入的风险。
- 供应链扩张：供应链扩展不及预期的风险。
- 宏观经济：宏观经济下行对业务的影响。
- 线上化率：电商线上化率未达预期的风险。
