黑色：负反馈预期升温，盘面弱势下跌

⿊⾊在4⽉份连续上涨后，进⼊5⽉，⿊⾊系品种整体上⾏速率放缓，原料端焦炭⼤幅下挫，铁矿⽯盘⾯表现滞胀，成材端螺纹钢弱势震荡，负反馈预期逐渐抬头，⿊⾊或许会维持⼀段时间弱势下跌。 上周我们在公众号中写过⿊⾊系是否⾯临转势的问题，突出的多空⽭盾转折点其实并未出现，但随着4⽉原料端铁矿、焦炭等价格的快速拉涨，钢⼚利润是在逐步缩减的，利润这⽅⾯对于⿊⾊系⾏情⾛正反馈逻辑不利，因此，进⼊5⽉后，当钢⼚利润临近某个阈值，盘⾯价格⾛势开始出现爬坡，⽐如螺纹钢、铁矿⽯等，焦炭则是直线下滑，当然，焦炭跌幅更⼤更快主要在于基差的修复，盘⾯价格开始下跌，则是市场开始对负反馈逻辑进⾏交易，因为利润⾛低，炼钢原料需求会减少，价格也跟随⾛低。 同时，资⾦的参与导向也可以做个参考，上⼀轮⿊⾊系交易⾏业负反馈是在今年⼀季度的时候，当时市场氛围很弱，资⾦也是空头增量为主，随着4⽉份⽇均铁⽔产量开始回暖，同时螺纹库存去化加速，市场逐步交易对未 来需求看好的预期，空头持仓⼤量减仓离场，但进⼊5⽉，实际数据增量表现不及预期值，资⾦开始逐步流⼊，且以成材端螺纹钢为 主，空头增仓介⼊，这或许表明对后市实际的消费情况不是特别乐观，因此，后市 市场交易⾏业负反馈的概率逐步在加⼤，⽽落到盘⾯上，⿊⾊系炼钢相关品种或许也会跟随下跌。 ⾏情红绿灯 市场预期美国消费韧性正在减退。美元开启调整，给贵⾦属⼀些⽀撑。但贵⾦属的核⼼驱动依旧是美联储的降息节奏，短期看不到太⼤的转变。⻩⾦08合约本轮调整⾄540附近暂时企稳，但核⼼驱动短期 未⻅新的增量，调整预期 未完，区间观测540-580区间，单边多配仍具有⻛险，可考虑卖看跌期权，或⽜市价差策略配置关注。 鸡蛋2409 近期鸡蛋市场情绪升温，因节后市场短期补库，叠加饲料端⾖粕⽟⽶表现强势，鸡蛋养殖边际成本上升⽀撑。5⽉还处于产能扩展周期末端，集中补库过后，现货价格仍⾯临回调⻛险。思路上，因现货拐点未到，资⾦波动会带来回调扰动，建议鸡蛋以轮动低吸思维为主3850-3950区间关注。7⽉合约相较9⽉合约低估，可考虑买7⽉卖9⽉正套逻辑操作。 纯碱2409 纯碱09在前期拉⾼后，供需结构实质并未出现较⼤变化情况下，盘⾯有⼀定滞胀迹象，技术形态上⼩时线级别构筑头部三⻆收敛形态，资⾦持续净流出，后市上⾏或乏⼒，今⽇下探低点测试2100附近整数关⼝，尾盘虽略有修复，但弱势仍在，依托2200-2230附近，2300-2320附近两档压⼒偏空试单思路维持。 中粮期货未来航情团队，坚持底层交易体系为市场赋能。向⼴⼤客提供市场最新资讯，经纪开⼾，产业咨询，套期保值等期货相关服务。 关于开⼾合作、⾏情交流、培训课程等服务、可扫描上⽅⼆维码添加团队⼯作⼈员进⾏咨询。 【点击下⽅图标，获取更多资讯】 1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很⼤不同。请投资者务必独⽴进⾏交易决策。团队及公司不对交易结果做任何保证。 2.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。团队及公司其他研究员可能发表与本策略观点不同的意⻅。 3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进⾏交易，或可能为其他公司交易提供服务。 成员交易咨询资格公⽰： 李颖——交易咨询资格证号Z0002803钟思寒——交易咨询资格证号Z0017174 中粮期货温馨提⽰ •本⽂/公众号内容仅对根据《证券期货投资者适当性管理办法》符合相应⻛险承受能⼒的投资者开放 •如您不具备相应的⻛险承受能⼒，请您及时关闭该⽹⻚/退出该公众号。 •如您不确认是否具备相应的⻛险承受能⼒，您可以随时联系我司进⾏适当性评估。 •我司全国统⼀客服热线：400-706-0158