晨会纪要

重点推荐 ➢1.经济增速回落，制造业动力相对较强——国内观察：2024年6月经济数据 ➢2.电 车 新 品加 速 迭 代， 半 年度 销 量 数据 亮 眼— —电池 及储 能 行 业周 报 （20240708-20240714） 财经要闻 ➢1.二十届三中全会在北京开始举行。➢2.央行平价续作MLF。 正文目录 1.1.经济增速回落，制造业动力相对较强——国内观察：2024年6月经济数据31.2.电 车 新 品 加 速 迭 代 ， 半 年 度 销 量 数 据 亮 眼— —电 池 及 储 能 行 业 周 报（20240708-20240714）...................................................................................4 2.财经新闻.....................................................................................5 3. A股市场评述...............................................................................6 4.市场数据.....................................................................................7 1.重点推荐 1.1.经济增速回落，制造业动力相对较强——国内观察：2024年6月经济数据 证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002；证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002 联系人：高旗胜，gqs@longone.com.cn 核心观点：上半年实际GDP同比增长5.0%，其中二季度实际GDP增长4.7%弱于市场预期，较一季度有所放慢，背后是消费动能偏弱，房地产仍在调整，基建投资也略有放缓。相比之下，制造业提供较强动力，以高技术制造业为代表的新质生产力增势较好，外需的回暖也提供一定支撑。就6月而言，社零增速放缓且不及预期；固投增速基本稳定，其中制造业依旧亮眼，房地产降幅不再继续扩大显示积极信号，基建增速小幅回落，水利投资支撑性较强。供给端，工业生产虽较上月小幅回落但略超预期，服务业基本平稳。总体看，与需求相比，当前生产动能仍然偏强，“供强于需”的格局延续。考虑到去年三季度开始经济环比动能增强、房地产仍处调整过程，以及外需环境的不确定性等因素，全年实现5%左右的目标并非探囊取物，下半年稳增长政策可能会进一步加力。 社零增速放缓且不及预期，环比弱于季节性。6月社零当月同比2.0%，前值3.7%，预期4.0%。从三年复合增速看，今年6月为2.7%，低于5月的3.2%；从环比看，6月社零季调环比为-0.12%，明显弱于2018-2023年同期均值0.52%。从基数看，去年6月社零同比从前值12.7%回落至3.1%，今年6月社零增速下降且不及预期，环比弱于季节性，更多反映了消费较为疲弱。服务消费好于商品。6月餐饮收入当月同比5.4%，前值5.0%。服务零售额累计同比为7.5%，较5月放慢0.4个百分点，已连续5个月放缓，但仍高于商品消费。 多数可选消费品增速下滑。从去年6月零售额绝对数看，服装鞋帽纺织品、化妆品、体育娱乐用品、通讯器材零售额基数较前值有不同程度抬升，今年6月对应消费品增速均出现下滑；金银珠宝基数平稳，6月同比降幅收窄。地产竣工端，家电和音像器材类消费增速较前值大幅回落20.5个百分点至-7.6%，或有基数抬升的原因；建筑及装潢材料类消费（-4.4%）与前值基本持平，与之一致的是6月住宅竣工面积增速（-21.7%）并未有明显改善。 固投增速保持平稳且符合预期。6月，固投累计同比3.9%，前值4.0%，预期3.9%。房地产投资降幅与上月持平。6月，房地产开发投资累计同比-10.1%，与前值持平。从累计同比数据来看，销售端和新开工均有改善，竣工端表现偏弱。6月，30城商品房成交面积环比23.6%，同比降幅较5月有所收窄，“517新政”对促进销售端企稳起到了积极作用。制造业投资依旧亮眼。6月，制造业投资累计同比9.5%，较前值略微回落0.1个百分点。6月末，制造业中长期贷款同比增18.1%。其中，高技术制造业中长期贷款同比增16.5%；“专精特新”企业贷款同比增15.2%，均高于同期各项贷款余额增速（8.8%），信贷结构持续优化。与科技创新相关性较强的电子设备投资增速进一步提升至15.3%，较前值加快0.5个百分点。6月，高技术制造业投资累计同比10.1%，高于全部制造业投资增速0.6个百分点。基建投资增速小幅回落，水利投资支撑性仍强。6月，狭义基建投资累计同比5.4%，前值5.7%。增发国债继续拉动水利管理业投资，6月水利管理业累计同比较前值大幅加快8.9个百分点至27.4%，不仅连续5个月上升，且为2021年4月以来最高。 工业生产小幅放缓但略超预期，服务业基本平稳。工业方面，6月，规上工业增加值当月同比5.3%，前值5.6%，预期5.0%。工业生产小幅放缓可能受工作日偏少影响，且去年同期基数并不低（4.4%）。服务业方面，6月，服务业生产指数当月同比4.7%，5月为4.8%。. 风险提示：国际地缘政治风险；海外金融事件风险；国内政策落地不及预期。 1.2.电车新品加速迭代，半年度销量数据亮眼——电池及储能行业周报（20240708-20240714） 证券分析师：周啸宇，S0630519030001；张帆远，S0630524070002 联系人：赵敏敏，zmmin@longone.com.cn 市场表现：本周（7/8-7/14）申万电池板块整体上涨2.12%，跑赢沪深300指数0.92个百分点。主力净流入前五为阳光电源、宁德时代、锦浪科技、固德威、禾迈股份；净流出前五为德赛电池、金盘科技、许继电气、国电南瑞、南都电源。 电池板块 （1）2024H1电车销量表现优异，行业需求向好。中汽协：2024年6月国内新能源车销量104.9万辆，同/环比+30%/+10%，2024H1新能源车销量约494.4万辆，同比+32%。目前在油电不同税和权的背景下，两极分化逐步加剧，加之地方补贴持续，5-6月消费者购车潜力释放，上半年整体销量好于预期。各车企新能源新产品迭代迅速，对市场销量构成有力支撑，预计2024年全年新能源汽车销量达1150万辆，同比+20.0%。 （2）行业供给端有序调整，价格趋稳。1）锂盐：工业级、电池级碳酸锂供需双方继续深度博弈，价格震荡运行；2）正极材料：磷酸铁锂产业在整体供过于求的局面下价格尚未稳定，目前已处于盈亏平衡边缘；3）负极材料：石墨化需求边际改善，但价格维持在成本线附近，后续下降空间小；4）隔膜：本周隔膜市场需求稳定，储能和数码淡季影响整体可控，月度排产持平；5）电解液：整体需求稳定，六氟磷酸锂受产能影响价格持续下滑。 建议关注：宁德时代：全球锂电龙头。1）出货量：2024年保守出货480GWh，全年利润约460亿元。2）锂盐自供比例提升：邦普回收约3-4万吨，江西项目约3万吨，可满足60GWh电池生产。特锐德：公司在保持传统箱变电力设备领域优势的前提下，受益于电网投资结构升级，未来有望迎来新的业绩增量。公司作为全国充电运营商龙头，在资金、渠道、技术、电网容量、数据资源等方面具有先发优势，目前已扭亏为盈。 储能板块 （1）本周新增13个招标项目，19个中标项目。本周（截止7月12日）储能招标市场回落，从容量上看，储能项目招中标总规模为1.69GW/4.44GWh，其中招标项目规模为0.80GW/2.24GWh；中标项目规模为0.89GW/2.20GWh；中标价格方面，本周储能EPC中标均价1.57元/Wh，环比提升。 （2）行业低价竞争现象短期延续，构网型储能热度提升。储能行业低价竞争现象短期仍将延续，技术路线方面大容量电芯量产进程加速、构网型储能热度攀升。1）价格方面：行业供需失衡问题亟待调整，低价竞争现象短期仍将延续。2）技术路线方面：电芯环节300Ah+大电芯或将在今年三季度进入规模量产期、部分厂商亦率先开始布局500Ah+电芯，储能大电芯趋势明确；PCS环节大功率及模块化为主流趋势；此外，新能源大规模并网背景下，构网型储能热度亦不断提升。 建议关注：上能电气：1）公司储能业务已实现全产业链布局，包括上游储能逆变器、中游储能电池PACK产线及下游电站。2）公司充分发挥业务协同优势，实现光储一体化布局，储能产品市场持续开拓，中标多个大额储能项目，储能逆变器出货量国内领先。 风险提示：全球市场竞争加剧风险；新能源汽车产销量不及预期风险。 2.财经新闻 1.二十届三中全会在北京开始举行 中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议15日上午在北京开始举行。中央委员会总书记习近平代表中央政治局向全会作工作报告，并就《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定（讨论稿）》向全会作了说明。 （信息来源：中国政府网） 2.央行平价续作MLF 7月15日，央行公告称，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，7月15日以利率招标方式开展了1290亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。央行同时开展1000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率2.50%，充分满足金融机构需求。Wind数据显示，今日有20亿元逆回购到期，7月共有1030亿元MLF到期。 （信息来源：央行，Wind） 3.A股市场评述 4.市场数据 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。 本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 四、资质声明： 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。 上海东海证券研究所 北京东海证券研究所 地址：上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦网址：Http://www.longone.c