镍周报：宏观情绪较弱，供应扰动影响有限

宏 观 情 绪 较 弱 ， 供 应 扰 动 影 响 有 限20240714 作 者 ：黄 忠 夏交易咨询号：Z0010771从业资格号：F02856150769-22119245 从业资格号：F031186760769-22116880 周度观点及策略 周度观点 ◆宏观：国外方面，美国6月CPI同比上升3%，回落至去年6月以来最低水平，低于预期值3.1%，前值3.3%；6月核心CPI同比上升3.3%，低于预期值3.4%，前值3.4%；6月核心CPI环比上升0.1%，低于预期值0.2%，前值0.2%，美国通胀进一步回落。美联储主席连续两日在国会听证会上发表货币政策观点，称无需等到通胀降至2%下方了才降息。国内方面，中国6月CPI同比上涨0.2%，前值0.3%；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅与上月相同，继续保持温和上涨；6月PPI同比下跌0.8%，前值-1.4%，降幅继续收窄。 ◆供应：消息面，必和必拓宣布10月起暂停西澳大利亚的所有镍项目，2024BHP原生镍计划产量7.7-8.7万吨，预计影响产量占全球镍产量2%左右，但停产消息对价格提振有限。印尼镍矿审批仍在推进，供应预期整体维持宽松，但现实层面印尼镍矿仍然偏紧，为镍价底部提供支撑。镍铁方面，印尼镍矿紧缺对镍铁形成成本支撑，上周虽有镍铁收储消息扰动，但盘面反映有限，镍铁供需双弱。 ◆需求：不锈钢方面，地产终端表现依旧低迷，基建各地项目开工有所回落，6月不锈钢产量环比下降，上周库存累库，不锈钢对镍需求边际小幅走弱。新能源产业链方面，6月新能源汽车销售稳中向好，但三元电池装机量仍延续下滑趋势，且三元电芯龙头企业减产，带动相关企业减量明显，对三元正极需求放缓，但目前随着硫酸镍价格重新筑底，三元性价比再度显现，前驱体企业刚需备货有所增加，新能源方面需求边际好转，但需求总量仍然偏弱。 ◆库存：上周LME镍库存增加1272吨至98526吨，周涨1.3%；上期所库存减少530吨至18652吨，周跌2.76%；精炼镍社会库存为30971吨，较前周减少1246吨，周跌3.87%，社会库存连续第五周降库。 ◆观点：上周市场情绪悲观，镍价跟随盘面走弱。宏观方面，美联储主席鲍威尔发言偏鸽以及美国6月通胀数据超预期回落，提振美联储降息预期，对有色板块形成支撑。行业方面，目前镍市需求侧疲软，纯镍、硫酸镍下游需求仍旧不足，下游三元电池需求仍然偏弱，不锈钢需求也未见好转，需求端压力将拖累镍价。镍矿供应预期整体维持宽松，但短期印尼镍矿实际供应仍继续处于紧平衡，为镍价提供支撑。目前镍市关注重点依旧是宏观面和基本面的博弈，后续镍价或持续震荡。 ◆策略：沪镍2409多单轻仓持有，参考支撑位130000元/吨。 产业链结构 期现市场 现货价格及基差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 LME0-3月升贴水和LME3-15月升贴水维持负数。 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存端 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2024年7月12日，上周精炼镍社会库存为30971吨，较前周减少1246吨，周跌3.87%，社会库存连续第五周降库。 交易所库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至2024年7月12日，上周LME镍库存增加1272吨至98526吨，周涨1.3%。上周上期所库存减少530吨至18652吨，周跌2.76%。 LME仓单 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 供应端 镍矿 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至2024年7月12日，上周菲律宾1.5%CIF均价为46美元/湿吨，与前周价格持平。 资料来源：WIND、华联期货研究所 中国2024年5月镍矿进口量为4608934.826吨，环比增加56.66%，同比增加23.36%。菲律宾是第一大供应国，当月从菲律宾进口镍矿4354102.139吨，环比增加70.49%，同比增加29.85%。新喀里多尼亚是第二大供应国，当月从新喀里多尼亚进口镍矿148188.885吨，环比上升43.08%，同比减少29.21%。 精炼镍 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年6月国内精炼镍总产量26475吨，同比增加23.83%，环比增加3.02%。当前电解镍项目并未减产，且年内仍有一定体量的新增电解镍项目投产，供应过剩预期不变。2024年5月中国精炼镍表观消费量18586吨，环比下降13.26%，同比下降31.65%。 精炼镍 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 中国2024年5月精炼镍进口量为7904.33吨，环比增加0.25%，同比下降24%。当月从俄罗斯进口精炼镍2398.14吨，环比减少4.30%。 镍生铁 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年6月中国镍生铁实际产量金属量2.52万吨，环比上升7.28%，同比下降19.95%。2024年6月印尼镍生铁实际产量金属量11.78万吨，环比下降4.07%，同比下降3.21%。2023年全年中国和印尼镍生铁总产量178.8万吨，同比增加15.64%，其中中高镍生铁镍金属产量171.54万吨，同比增加17.86%。 镍生铁 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 中国2024年5月镍铁进口量为651500.593吨，环比下降9.96%，同比下降1.86%。印尼是第一大供应国，当月从印尼进口镍铁621947.053吨，环比下降11.55%，同比下降0.51%。据MYSTEEL调研统计，2024年6月中国镍铁库存折合成镍金属量为1.48万吨，较5月环比下降0.67%。 中间品 湿法中间品 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年6月印尼MHP产量2.69万镍吨，环比上升9.35%，同比增加102.26%。2024年5月中国镍湿法中间品进口量为13万吨，环比下降13.01%，同比上升49.81%。其中自印尼进口量为9.70万吨，环比下降9.28%，同比上升75.39%。 高冰镍 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年6月印尼高冰镍产量1.91万镍吨，环比上升16.46%，同比减少15.49%。2024年5月中国高冰镍进口量为2.38万吨，环比下降43.25%，同比下降1.43%。 硫酸镍 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至2024年7月12日，电池级硫酸镍平均价28500元/吨，与上周价格持平，部分前驱体企业存在部分刚需采买的态势，随着盐厂逐步步入亏损节点，盐厂挺价再起，硫酸镍价格暂时企稳，不过需求总量仍然偏弱。 硫酸镍 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年6月中国硫酸镍实物产量15.45万吨，环比减少0.13%，同比上升5.61%。2024年5月中国硫酸镍进口量为2.64万吨，环比上升31.68%，同比上升1010.79%。 硫酸镍 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 需求端 不锈钢需求 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年6月不锈钢粗钢产量328.89万吨，环比下降0.33%，同比上升8.36%。上周全国主流市场不锈钢社会总库存103.69万吨，环比增加4581吨。不锈钢社库高企叠加终端消费疲弱难有去库表现，钢厂或有减产预期，镍铁有需求减弱的风险。 合金和电镀 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 三元前驱体需求 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL数据显示，2024年6月中国三元前驱体产量6.24万吨，环比减少0.94%，同比减少13.15%。2024年4月中国三元前驱体出口量为1.4342万吨，环比增长15.3%，同比下降15.8%。 正极材料需求 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL数据显示，2024年6月中国三元正极材料产量4.70万吨，环比减少6.94%，同比减少3.22%。5月中国磷酸铁锂正极材料产量19.1万吨，环比减少3.31%，同比上升19.4%。 终端需求 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据中国汽车工业协会发布的数据显示，2024年6月新能源汽车产销分别完成100.3万辆和104.9万辆，同比上升28.01%和30.1%，环比上升6.65%和9.85%。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。