工业硅周报：短期仍然偏弱

研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 目录 综合分析与交易策略 【综合分析】 从基本面数据来看，工业硅过剩的局面并没有改善。新疆大厂短期不会减产，云南、四川工业硅厂基本已经完全复产。5月盘面价格反弹给到很多硅厂远月套保的机会，未来两个月西南硅厂将保持高产。虽然DMC产量小幅增加，但有机硅中间体和多晶硅行业均处于亏损状态，短期工业硅需求没有大幅改善的可能，需求端很难逆转基本面。云南、四川电价进一步降低，西南平均成本已低于西北。在西北硅厂进一步减产之前，工业硅现货和期货价格均可能进一步下跌。短期仍然偏弱看待，空单持有。 【策略】 单边：空单持有；套利：暂无；期权：暂无 目录 行情回顾：本周工业硅期货主力合约破位下跌；主流地区主流牌号现货价格小幅下跌。硅粉厂采购积极性较差，后市现货价格有进一步走弱的可能。从基差来看，目前期货估值中性偏低。 下游需求数据：DMC产量小幅增加，铝合金开工率分化，多晶硅产量暂稳 ◼本周DMC周度产量4.48万吨，环比增加2.52%；多晶硅周度产量3.75万吨，环比持平；原生铝合金开工率53%，环比增加3个百分点，再生铝合金开工率56.3%，环比降低0.6个百分点。 ◼有机硅中间体行业仍然亏损，后市DMC产量大幅增加的可能性不高，工业硅需求短期难改善。 ◼目前多晶硅价格仍然低迷，行业基本已经亏损现金成本。龙头大厂保持满开工负荷，部分小厂开工负荷已经减半或全停。多晶硅库存高企的背景下，短期难走出行业困境。 ◼铝合金开工率分化，原生铝合金开工率增加，在一定程度上提振工业硅需求。 工业硅产量：工业硅三大产区产量基本已经见顶 ◼根据SMM调研，新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量43695吨，周度开工率90%，环比持平。云南样本硅企（产能占比30%）周度产量8290吨，周度开工率97%，较上周环比提升。四川样本硅企（产能占比32%）周度产量5280吨，周度开工率81%，环比小幅增加。 ◼据百川盈孚统计，本周工业硅周度产量10.83万吨，环比降低0.7%。云南、四川工业硅厂基本已经复产且产量保持高位；新疆和内蒙部分硅厂停炉。云南、四川电价已经下降至年内低位，综合平均成本低于西北，工业硅价格低迷，关注西北地区进一步减产的可能性。 成本回落，行业平均利润进一步修复 ◼本周西南电价和部分还原剂价格走弱，工业硅行业成本普遍回落。其中新疆行业平均成本、利润（12384，63）元/吨；云南行业平均成本、利润（12538，359）元/吨；四川行业平均成本、利润（12254，308）元/吨。 工业硅库存：社会总库存环比增加，新疆工厂库存持续积累 ◼工业硅社会库存45.1万吨，环比增加1.12%。新疆样本企业库存23.06万吨，环比增加0.7%；云南样本企业库存13550吨，环比降低1.07%；四川样本企业库存11050吨，环比增加7.08%。 ◼从库存结构来看，当前接近32万吨库存为交割库库存，目前还不会流入现货市场，短期对现货价格影响有限。而新疆工厂库存高位，厂家近期降价出货意愿较强，短期工厂库存对现货价格压制力更强。虽然有机硅需求旺盛使得云南工厂库存小幅去化，但云南工业硅产量持续创新高，后市云南亦有累库可能。 从周度上下游产量来看，工业硅仍然供需过剩，但边际好转 目录 工业硅相关产品价格：本周工业硅相关产品现货价格降低100-300元/吨 有机硅相关产品价格：DMC、107胶、生胶、D4价格降100元/吨，硅油价格暂稳 有机硅中间体基本面数据：有机硅中间体仍然亏损，小幅累库 多晶硅相关产品价格：本周光伏产品价格暂稳 多晶硅基本面数据：多晶硅成本下移、行业仍然亏损，库存再度回升至28.1万吨 铝合金基本面数据：铝合金现货价格暂稳，原生铝合金开工率环比增加 工业硅原料价格：云南、四川电价进一步降低，部分地区精煤价格回落 免责声明 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn