供应回归路漫漫，负向反馈何时启

20240715 宏源期货研究所詹建平010-82295006从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 主要逻辑 周内乙二醇继续突破。主要原因是供应恢复不及预期，且港口没有累库，供需结构维持偏紧状态。虽然商品市场偏弱且瓶片也加入减产，但供应端的大型装置负荷仍不稳定，供需结构表现为紧平衡。另外，部分装置的重启时间继续推迟，终端的负反馈没有向上传导。 下周预测：成本端，原油预计高位震荡，目前没有破局消息传出；产地煤矿多保持稳定生产，价格或趋于偏弱调整。部分煤化工装置或存推迟检修动作，供应端恢复效率较市场预期略偏慢。进口维持相对稳定，下周张家港进口到货依旧偏少。加弹织造环节开工已持续下滑，聚酯也因环保问题深化减产，负反馈真正的开启还需要等待。港口的表现依旧带来支撑，关注需求端的开工变动。 综合来看，MEG将区间震荡，运行区间为4600-4800元/吨运行。 二、盘面及现货情况 盘面走势：站上4800 周内成交209万手，持仓45.10万手（+3.51万手） MEG主力合约07月12日的收盘价为4767元/吨，较07月05日的收盘价4693元/吨上涨74元/吨，整体变化幅度为1.58%。 07月12日结算价为4794元/吨，较07月05日结算价的4698元/吨上涨96元/吨，整体变化幅度为2.04%。 现货内盘：偏高成交4885（7.12），偏低成交4725（7.09） 07.07-07.13周度价格数据 福建：4700元/吨（+20） 张家港：4785.5元/吨（+69.5） 东莞：4700元/吨（+20） 本周基差均值为32.40元/吨，上周均值为6.60元/吨。 本周乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在100-135美元/吨。 三、MEG装置、库存及生产利润情况 浙石化装置仍未提负运行，卫星石化推迟重启 07.08-07.12：62.80%07.01-07.05：61.42% 石油制开工66.17%，煤制开工57.88%，甲醇制开工55.59% 本周装置变动主要为辽金北化装置停车检修，预计浙石化、恒力、盛虹等装置负荷小幅调整，目前卫星化学装置重启时间推迟。 数据来源：Wind，隆众化工，卓创资讯，宏源期货研究所 乙二醇非煤制装置开工变动情况 乙二醇绝对价格回升带动利润持续好转 库存持续下降，是近期价格上行的主因 截止07.11，MEG港口库存为60.10万吨，较上周减少5.71万吨，环比的变动为-6.33%。其中张家港31.20万吨，减少1.69万吨；江阴9.00万吨，持平；太仓12.70万吨，减少0.80万吨；宁波4.30万吨，减少2.60万吨；上海及常熟2.90万吨，减少0.62万吨。 聚酯减产加强落实，港口提货稍有回落 07.04-07.10：张家港主港日均发货8830吨附近，太仓方向两主要库区日均发货4500吨附近，宁波方向日均发货3000吨附近。另外，主流内贸中转罐统计库存在2.1万吨附近，较上期增加0.1万吨。 四、基本面分析 飓风天气并未对墨西哥湾油气生产构成影响 江苏地区部分工厂受锅炉改造等设备因素影响少部分产线停车 聚酯工厂周均负荷下降至85.07%，江浙织机周均负荷微降至67.49% 聚酯主动减产的效果开始显现，开工继续下滑，但并未对冲终端需求的影响。 进入7月生意环比减弱，终端对高价原料买进意向低迷 纺织外贸订单未有好转，前期订单陆续交付完成后，市场新增订单明显减少，织造工厂也在适时调整生产节奏。 截至07.11，吴江地区喷水织机开机率在72.48%（-0.40%），长兴地区喷水织机开机率在73.31%（维稳），萧绍地区圆机开机率在47.49%（-0.15%），海宁地区经编开机率在79.50%（-1.00%），常熟地区经编开机率在61.00%（-2.00%）。 下游市场生意清淡，织造开工下降，长丝工厂库存压力仍存 涤纶短纤主流工厂库存天数为10.12天，较上周增加1.26天。 POY平均库存天数为28.40天FDY平均库存天数为23.90天DTY平均库存天数为26.90天 聚酯切片工厂库存天数9.57天，较上周增加1.39天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所詹建平010-82295006