棉花策略周报

棉 花 策 略 周 报 棉花：新棉产量预期调增，警惕天气扰动 棉花：新棉产量预期调增，警惕天气扰动 总结 需求端：纺织企业开机负荷低位徘徊，需求偏弱格局短期难改。 1.USDA7月报预计，2024/25年度全球棉花消费量2551.6万吨，环比上调0.21%，同比涨幅为3.64%。2.5月我国服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额1147.6亿元，同比上涨4.4%；服装类商品零售额815亿元，同比上涨3.2%。3.截止7月12日当周，纱线综合负荷为54.1%，周环比下降0.3个百分点；纯棉纱厂负荷为47.96%，周环比下降0.38个百分点；4.截止7月12日当周，短纤布综合负荷为50.2%，周环比下降0.18个百分点；全棉坯布负荷为46.24%，周环比下降0.04个百分点。 1.截止2024年6月，我国纺织品及其服装出口当月值合计273.95亿美元；其中纺织纱线、织物及其制品出口金额当月值122.49亿美元，同比上涨5.89%；服装及衣着附件出口金额当月值151.46亿美元，同比下降1.81%。2.截至7月12日，1%关税下进口棉内外价差为1601元/吨，较上周末环比上涨155元/吨，位于近年来历史同期高位。 库存端：纱线综合库存环比下降，坯布库存仍在累积，织厂开始补充棉纱库存。 1.截止5月末，我国棉花商业库存为377.41万吨，工业库存为88.59万吨，合计为466万吨，较上月环比下降58.22万吨，同比增加31.28万吨。2.2024年5月，我国规模以上纺织服装、服饰业产成品库存为929.2亿元，同比上涨1.8%，涨幅较上月下降0.4个百分点，纺织品及服装将逐渐进入去库阶段。3.截至7月12日当周，纱线综合库存为29.2天，周环比下降0.28天；短纤布综合库存为31.66天，周环比上涨0.24天。 棉花：新棉产量预期调增，警惕天气扰动 总结 国际市场方面：宏观层面影响持续，美棉优良率连续三周下降，美棉增产幅度出现分歧，警惕天气层面再度扰动。宏观层面来看，美国CPI数据低于预期，但PPI数据偏高，9月降息概率增加，但仍有阶段性反复，美元指数走弱。此前已有较多实例证明，美元指数走弱令商品价格上涨并非必然成立，相反，若后续出现阶段性偏离预期的情况可能会令棉价反向波动，需持续关注。此外，USDA7月供需报告公布，新年度全球棉花产量与消费量均环比调增，产量调增幅度大于消费量涨幅，上年度结转库存调减，库存压力下降，USDA报告整体中性。需要注意的是，天气扰动再漏苗头，近期美国气温偏高，降雨偏少，美棉种植区域受干旱影响比例正在不断增加，美棉优良率正在不断下降，最新一周美棉优良率已经降低至45%，周环比下降5%，连续三周降幅都在5%以上，目前已经低于去年同期水平，虽然本年度美棉实播面积远超预期，但持续恶化的美棉生长情况引发市场担忧，对美棉最终增产幅度有一定分歧，警惕后续对此展开交易。目前来看，新年度全球棉花增产预期仍然较强，但棉价已经处于较低水平，预计短期棉价低位震荡，中长期来看，美棉价格或在宏观和天气扰动下，有向上动能。 国内市场方面：棉花基本面偏弱，反弹动力不足，近期主力合约价格在下行通道的区间上沿徘徊，迟迟未突破。USDA7月报上调我国新棉产量预期值至600万吨左右，基本符合市场预期，供应端压力仍在。棉纺终端需求偏弱仍是抑制棉价的主要因素。目前难寻上行驱动，供应端来看，国家棉花市场监测系统显示，2024/25年度我国棉花实播面积同比下降1.4%，总产量同比下降3.4%，与市场预估有一定偏差，市场普遍预计新棉增产，但也需注意新疆地区高温天气扰动。需求端来看，当前处于纺织服装消费淡季周期内，纺织企业开机负荷较低，同比降幅较大，且短期无明显好转迹象，织厂产成品库存仍在小幅累积，不过随着棉纱价格的下跌，织厂开始采购补充棉纱原料库存，纺服终端正在由被动累库向主动去库切换中。综合来看，需求偏弱短期难解，当前棉价仍处下跌通道的区间上沿，并未突破，预计短期仍区间运行为主，破局需要时间，未来关注新疆地区持续高温天气是否会对新棉生长造成实质性或者情绪上的扰动。 关注：宏观、天气、库存。 宏观：9月降息概率增加，美元指数走弱 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.1价格：郑棉震荡走弱，美棉低位震荡 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.2价格：棉花现货价格重心不断下移 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.3价格：棉花主力合约基差走强 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.4价格：9-1合约窄幅震荡 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.5价格：内外棉价差仍位于近年来同期高位 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.6价格：棉纱主力合约价格盘中下碰20000元/吨整数关口 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.7价格：棉纱基差高位震荡 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.8价格：内地纺纱持续亏损已经超过1年时间 资料来源：Ifind，光大期货研究所 全球棉花结转库存调减，本年度产量预期再度调增，消费量也环比小幅调增 2.1供应：2024/25年度美棉实际播种面积为1167万英亩，大超预期 2024/25年度美国棉花实际播种面积为1167万英亩，远超预期的1080万英亩，若按此增幅推测，新年度美国棉花最终产量应该在370万吨以上，丰产预期抑制棉价。 2.2供应：7月美国整体气温偏高，降雨较少 2.3供应：受干旱影响美棉面积环比持续增加，美棉优良率已经降至去年同期水平以下 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：USDA,光大期货研究所 2.4供应：预计2024/25年度我国棉花种植面积同比小幅下降，最终产量或超预期 资料来源：国家棉花市场监测系统,光大期货研究所 资料来源：中国棉花协会,光大期货研究所 2.5供应：疆棉大部分处于开花盛期；7月中旬，新疆盆地将出现持续性高温天气，持续7-10天左右 资料来源：中央气象台光，大期货研究所 2.6供应：2023/24年度棉花销售过8成，落后于近年来平均水平 3.1需求：本年度美国服装消费强劲，但5月份纺服消费数据同比与环比均开始转弱 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 5月美国服装及服装配饰零售额当月值260.01亿美元，环比上涨0.9%，涨幅较上月环比下降0.7个百分点；同比上涨2.4%，涨幅较上月环比下降0.3个百分点。 3.2需求：海外纺织企业开机率环比小幅增加 截止7月12日，越南当周开机率为69%，周环比持平；印度纺织企业开机率79%，周环比增加1个百分点；巴基斯坦开机率为54%，周环比增加1个百分点。 资料来源：TTEB,光大期货研究所 3.3需求：5月服装鞋帽、针、纺织品零售额当月值同比好转，但增幅低于社零 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 5月，我国服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额1147.6亿元，同比上涨4.4%；服装类商品零售额815亿元，同比上涨3.2%，1-5月累计零售额为4278亿元，同比上涨1.4%。1-5月社零同比增长4.1%，纺服类商品零售额同比增幅低于社零同比增幅。 3.4需求：纱线整体开机负荷持续下降，纯棉纱厂负荷降幅更大 资料来源：TTEB,光大期货研究所 3.5需求：坯布负荷降幅小于纱线负荷降幅 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截止7月12日当周，短纤布综合负荷为50.2%，周环比下降0.18个百分点；全棉坯布负荷为46.24%，周环比下降0.04个百分点。 4.1进出口：本年度美棉已经超卖；装运率慢于去年同期；下年度签约已经逐渐展开 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 4.2进出口：美国服装及衣着附件进口环比回升，同比仍然下降 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2024年5月，美国进口服装及衣着附件金额66.4亿美元，同比下降4.77%；自中国进口13.6亿美元，同比下降9.5%。 4.3进出口：5月我国棉花进口量环比下降，但仍居历史同期高位，主要进口来自巴西和美国 资料来源：海关总署，中国棉花信息网，光大期货研究所 4.4进出口：棉纱进口量环比持平 资料来源：海关总署，中国棉花信息网，光大期货研究所 4.5进出口：纺织纱线、织物及其制品出口当月值同比涨幅下降 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 截止2024年6月，我国纺织品及其服装出口当月值合计273.95亿美元；其中纺织纱线、织物及其制品出口金额当月值122.49亿美元，同比上涨5.89%；服装及衣着附件出口金额当月值151.46亿美元，同比下降1.81%。 4.6进出口：进口棉价格指数震荡走弱，滑准税与1%关税价差扩大 资料来源：中国棉花协会，光大期货研究所 5.1库存：我国纺织服装库存通同比涨幅收窄，零售额同比正增长 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2024年5月，我国规模以上纺织服装、服饰业产成品库存为929.2亿元，同比上涨1.8%，涨幅较上月下降0.4个百分点，纺织品及服装将逐渐进入去库阶段。 5.2库存：纱线综合库存环比开始下降，短纤布库存仍在累积 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截至7月12日当周，纱线综合库存为29.2天，周环比下降0.28天；短纤布综合库存为31.66天，周环比上涨0.24天。 5.3库存：织厂开始补充棉纱库存 资料来源：TTEB,光大期货研究所 5.4库存：纯棉纱产需双弱，期末库存环比小幅下调 资料来源：TTEB，光大期货研究所 5.5库存：棉花商业库存连续两月大幅下降，短期无短缺担忧，但需警惕持续大幅下降 资料来源：中国棉花信息网，光大期货研究所 资料来源：中国棉花信息网,光大期货研究所 5.6库存：棉花仓单数量环比下降 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所大型课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。光大期货研究所资源品分析师，负责纯碱、尿素期货研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，连续多年在期货日报、证券时报等权威媒体、郑州商品交易所评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号。 期货从业资格号：F3067502期货交易咨询资格号：Z0014869 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱等品种基面研究、数据分析等工作。期货从业资格号：F03099994 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无