公司深度研究：手套防护领军企业，成本优势铸就价值

根据提供的研报内容，以下是主要总结：

全球手套市场动态

• 需求恢复稳定增长：全球手套需求呈现稳定增长态势，尤其是在医疗、工业、食品等领域。尤其是丁腈手套，其全球市场份额从2017年的31.6%增长至2022年的35.6%，预计到2025年将进一步提升至37.1%。
• 出口价格企稳回升：丁腈手套出口价格在2022年全球需求量下滑期间持续下跌，但自2024年第二季度开始出现企稳回升的趋势。5月份的出口均价达到了16.57美元/千只，环比上涨4%，这是连续三个月的月度环比价格提升。

公司产能与成本优势

• 产能规模领先：英科医疗拥有合计790亿只手套产能，其中丁腈手套480亿只，PVC手套310亿只，是行业内产能规模最大的企业之一。
• 成本控制优势：通过率先布局上游原材料及能源项目，如丁腈胶乳生产和清洁燃煤使用，英科医疗能够有效降低成本。此外，其热电联产项目进一步降低了能源成本。
• 资金储备充足：公司拥有丰富的资金储备，这为其扩产提供了坚实的基础。

产能扩张与国际化战略

• 产能扩张计划：英科医疗计划根据市场需求变化，在安徽、山东等地及海外越南基地开展新的车间产线建设，以释放新产能，相比国内竞争对手，产能优势有望进一步扩大。
• 国际化布局：加速海外生产基地布局，积极应对关税政策变化，以分散风险并开拓国际市场。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计英科医疗2024-2026年的营业收入分别为92.95亿、108.01亿、119.70亿元，同比增长34%、16%、11%；归母净利润分别为10.22亿、12.29亿、14.72亿元，同比增长167%、20%、20%。
• 估值与评级：参考同行业可比公司估值情况，给予公司2024年22倍PE估值，目标市值225亿元，目标股价34.73元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 行业产能扩张导致竞争加剧。
• 上游原材料价格波动。
• 关税政策变化。
• 汇率波动。

综上所述，英科医疗作为一次性手套行业的领军企业，正面对着全球手套市场的稳定增长机遇。通过优化产能布局、加强成本控制和全球化战略，公司有望在未来获得持续增长。