南华期货2023年四季度苹果展望：商品率引发的上涨是否可延续？

核心观点： 2023年三季度苹果期货主力波动区间为8400-9400，分为两个阶段，第一阶段为7月至8月中旬，该阶段苹果价格维持震荡，波动区间在8400-8650之间，第二阶段为8月中旬至9月底，波动区间为8650-9400。市场主要围绕早熟果开秤，嘎啦上色返青问题，红将军上色问题，旧作富士去库情况，以及新晚熟富士质量问题展开。 展望四季度，我们需要分阶段进行分析。 10月初，关注开秤价与西部质量问题。如果质量问题严重，期价可能延续9月涨势。 10月底，关注入库量。入库如果不及预期价格将继续上涨，如超预期，价格可能在该阶段回落。 12月开始关注元旦春节备货，消费在该阶段将取代供应成为主要边际变量。 策略建议：前期AP2401多单持有，关注9500、9800两个阻力位。如若质量问题影响低于预期，可逢高反手沽空操作。 风险点：西部果个上色等质量问题变化，期初入库量变化， 南华研究院边舒扬Z0012647bianshuyang@nawaa.com 电话：0571-87839261 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 章节 1.行情回顾及策略建议..............................................................................................1 2.供需形势分析.........................................................................................................3 3.行情展望................................................................................................................9 目录 图表 图1：苹果期货价格走势图（元/吨）.......................................................................1图2.1：我国苹果种植面积及产量（万亩、万吨）...................................................3图2.3.1：卓创全国苹果库存&库存同比变化&出库量（万吨）..............................5图2.3.2：钢联全国苹果库存&库存同比变化&出库量（万吨）..............................5图2.3.3：卓创山东&陕西库容比（%）...................................................................5图2.3.4：钢联山东&陕西库容比（%）...................................................................6表2.4：采青富士开秤价对比（元/斤）....................................................................7图2.5.1：苹果月度出口量（吨）&苹果年度出口量（万吨）.................................8 1.行情回顾及策略建议 2023年三季度苹果期货主力波动区间为8400-9400，分为两个阶段，第一阶段为7月至8月中旬，该阶段苹果价格维持震荡，波动区间在8400-8650之间，第二阶段为8月中旬至9月，波动区间为8650-9400。市场主要围绕早熟果开秤，嘎啦上色返青问题，红将军上色问题，旧作富士去库情况，以及新晚熟富士质量问题展开。 第一阶段：7月-8月中旬 7月-8月是早熟果陆续上市的阶段，主要以早熟嘎啦上市交易为主，不过受天气影响，早熟嘎啦整体质量不佳，上色困难，部分出现返青现象，导致价格高开低走，客商转而去销售库存果，使得盘面价格飘忽不定，8月中旬一度出现一波短期的回调行情，盘面价格一度打到8400附近。 第二阶段：8月中旬-9月底 随着红将军即将上市，市场期待能够获得好的开秤价，但红将军同样出现上色不佳的问题，质量不佳的情况下，客商再度采购库存果，导致旧作库存持续下降，清库时间同比大幅加快。同时，有调研显示西部地区整体果个偏小，同时存在一定的果锈问题，也令市场担心新作晚富士的质量可能下降，在晚熟富士摘袋前，西部连续阴雨天气下，伴随着采青富士开秤价格的上涨，预期好货偏少的基础上，价格 出现一轮上涨，远月价格也由贴水转向升水。 展望四季度，我们需要分阶段进行分析。 10月初，关注开秤价与西部质量问题。如果质量问题严重，期价可能延续9月涨势。 10月底，关注入库量。入库如果不及预期价格将继续上涨，如超预期，价格可能在该阶段回落。 12月开始关注元旦春节备货，消费在该阶段将取代供应成为主要边际变量。 策略建议：前期AP2401多单持有，关注9500、9800两个阻力位。如若质量问题影响低于预期，可逢高反手沽空操作。 风险点：西部果个上色等质量问题变化，期初入库量变化，节日需求变化。 2.供需形势分析 23/24年度，我国苹果种植面积变化不大，但相比峰值年份有明显下滑。在半年报中我们指出，23/24年度，根据市场调研情况及三方机构数据进行综合分析得出，今年产量相比去年增加10%-15%以上，预估产量在3600-3800万吨之间。由于西部产区苹果整体果个偏小，或导致前期预估的产量增值不及预期。最终产量相比去年增幅或仅为8%-10%，预估产量为3500-3600万吨。 2.1种植面积在砍树期后维持相对平稳 根据钢联数据显 示，2022年我国苹果种植 面积为2603.85万亩，同比下降10.53%，产量为3283.6万吨，同比下降18.35%。整体看22/23年度产的苹果整体优果率有明显提高，果品质量较好，个头偏大，苹果病害较少，果锈等问题也要明显低于去年。总体看来，全国各产区减产区域多于增产区域，减产主要集中在山东、陕西这些苹果大省，主要受到砍树影响导致种植面积下降，以及各种自然灾害造成的损失。 2021年以来，我国苹果产区砍树较为普遍，数量为近20年以来最多，山东陕西等地的种植面积均有不同程度的下降，甘肃种植面积上升，但整体基数偏低。主要原因如下： 1、种植效益差。苹果的种植成本上升，果园管理繁琐，打理费用高，机械化水平低，收益稳定性不佳，受天气灾害影响大。2、树龄老化严重。部分地区的果树树龄老化，在种植收益较差的情况下，改种其他作物。3、竞争优势弱。替代水果种类繁多且丰富，传统型水果的优势逐步被蚕食， 消费竞争力下滑。 2.2新季苹果增产不增质 关于23/24年度，由于西部产区苹果个头偏小的情况下，整体产量预估相比此前有所缩小。今年4月下旬苹果产区遭遇雨雪天气，降温波及到陕北北部、甘肃及山西北部，不过最终根据市场预计看，山西和陕西影响不大，甘肃天水、庆阳地区的苹果遭遇低温和冻害，由于该地区开花期较晚，当时正处于盛花期，严重影响到该地区的产量。 根据市场调研数据看，全国除甘肃外，其他地区的产量均有明显恢复。山东地区，蓬莱区整体花量不及去年，果树坐果分布不均，尤其洼地尤为明显，4月下旬霜冻天气导致晚开花的果树坐果差，整体减产25%-30%。不过烟台其他地区表现相对正常，部分地区有一定增产，由于蓬莱是副产区，因此综合来看，山东地区基本持平略增。陕西各地区增减互现，根据前期花量和挂果的情况看，我们原本预计整体增幅在20%左右，但随着渭南等地苹果果个偏小，果锈偏多问题凸显，增产或不及预期。此外，山西今年受灾影响最小，开花期天气晴好，坐果期雨水充沛，产量增幅达到40%。 钢联初步预估的数据显示，通过坐果套袋调研计算，23/24产季，全国苹果产量3617.27万吨，较22/23产季增加333.66万吨，增幅10.16%。我们根据陕西果个偏小问题进行修正，预估全国产量在3500万吨左右。 2.3山东已经全面清库 22/23产季，苹果入库量整体较21/22产季下降。根据卓创数据显示，22/23产季全国苹果库存峰值为878.1万吨，同比下降3.17%，钢联数据则为833.85万吨，同比下降4.71%，且低于五年均值。尽管22/23年度受疫情影响，在1月之前西部产区出库量极少，但最终去库速度大幅加快，最终库存数量已经与去年相同，甚至更少。截至9月28日，随着山东冷库的清库，全国各大冷库已经全面清库。 2.4开秤价创新高 每年晚富士苹果的开秤价都对未来苹果价格具体非常重要的意义。晚熟富士的开秤价由以下三个因素构成： 1、冷库苹果的库存及价格 进入到销售后期，夏季时令水果影响下，西部冷库富士一般都会降价促销，但 山东作为全国产区中最后清库的产区，往年都有押注中秋翘尾行情的习惯，因此本着有望获得较理想的销售利润前提下，山东客商对于新季苹果收购价有着天然信心和预期，可能会出现炒货现象。 从结果看，库存富士在7-9月快速消化，并且一直没有出现掉价现象，很多仓库出现了提前清库的现象，这也给予了大家对于新晚富士高开秤的预期。 2、早中熟苹果开秤及销售参考 早熟苹果卖的好不好对于晚熟富士而言具有指导作用，如果前期销售较好，有利于带动晚熟富士获得较好的开秤价。从6月开始中下旬开始，早熟苹果陆续上市，早熟苹果的开秤价往往对晚熟富士具有一定的指导意义。 最早上市的是早熟藤木，集中上市在6月中下旬，随后是晨阳，在6月底上市。7月各类嘎啦、早熟华硕、松本锦、秦阳陆续上市。8月各地量相对较大的纸袋嘎啦上市。8月底陕西花牛上市，9月初红将军上市，9月下旬采青富士上市。 从今年早中熟苹果开秤整体呈现高开低走现象，从嘎啦上市开始，上色问题一直是苹果市场的心病。由于天气条件不佳，主流品种嘎啦、红将军都存在上色问 第6页 题，导致整体的商品率不佳，好货稀少，优质优价的条件下，好货差货价格差距拉大，客商也更多地回头去销售库存富士。 3、新季富士苹果当年的产量和质量 以上两者均会对晚熟富士的开秤价起到作用，但是新季富士苹果的产量和质量才是决定最终价格的主导因素。在此前的套袋期看，整体的产量相比去年有所增加，但整体基数由于砍树的原因相比此前的丰产年仍有差距。7月开始，我们已经发现西部产区尤其是陕西渭南及周边地区的苹果果个偏小的问题，并且直到苹果下树前整体的果个长势仍然偏小，同时果锈问题也会影响到商品率问题。同时，9月下旬西部产区的降雨天气也令人担忧，持续的降雨令果农不得不推迟脱袋时间，提前脱袋的苹果也因阴雨天导致上色出现问题。 从9月25日后，开秤的价格看。洛川产区70#以上半商品4-4.5元/斤，由于质量问题，客商多以铲园标准收货，铲园价格3.2元/斤左右；渭南一带70#以上统货主流成交价格3.5-3.8元/斤，以质论价。牟平观水王各庄晚熟富士零星开秤，主要以客商抢市场为主，80#一二三级收购价3.6元/斤，果面质量较差。整体看，开秤价基本符合此前的市场预期，优果优价现象较为明显。 2.5出口保持低量 苹果出口季节性走势非常明显，高峰期出现在11月至次年1月以及次年3月，每年6月是苹果出口最低的时候，这主要和苹果的供应周期和节假日有关。每年10月苹果下树，每年的春节前后苹果的供应最为充裕，而每年6月早熟果陆续上市，苹果供应持续增加。而出口的多少则是由国内苹果整体的产量决定，产量越高出口量越大，产量越低出口量越少。 22/23年度（2022年10月-2023年9月）截至8月底，我国出口苹果68万吨，同比下降13.92%，创10年以来新低。 3.行情展望 2023年三季度苹果期货波动区间为8400-9400，分为两个阶段，第一阶段为7月至8月中旬，该阶段苹果价格维持震荡，波动区间在8400-8650之间，第二阶段为8月中旬至9月，波动区间为86