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2024/07/12星期五 宏观金融类 股指 前一交易日沪指+1.06%，创指+2.06%，科创50+1.08%，北证50+2.29%，上证50+0.61%，沪深300+1.14%，中证500+1.97%，中证1000+2.43%，中证2000+3.36%，万得微盘+4.25%。两市合计成交7870亿，较上一日+1094亿。 宏观消息面： 1、国务院：同意在沈阳等6个城市暂时调整实施有关行政法规和经国务院批准的部门规章规定。 2、美国劳工统计的数据显示，5月份剔除食品和能源成本的核心CPI环比上涨0.1%，为2021年8月以来最小增幅。同比增幅3.3%，也是三年多来最低水平。增强美联储降息理由。 3、摩根大通：将美联储（未来首次）降息时间的预期从11月提前至9月。 资金面：沪深港通+30.46亿；融资额-21.02亿；隔夜Shibor利率+3.00bp至1.6700%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-1.75bp至3.3119%，十年期国债利率-0.36bp至2.2633%，信用利差-1.39bp至105bp；美国10年期利率-2.00bp至4.28%，中美利差+1.64bp至-202bp；6月MLF利率不变。 市盈率：沪深300:11.90，中证500:21.10，中证1000:31.59，上证50:10.44。市净率：沪深300:1.27，中证500:1.55，中证1000:1.71，上证50:1.13。股息率：沪深300:3.43%，中证500:1.98%，中证1000:1.62%，上证50:4.53%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.36%/-0.65%/-0.73%/-0.82%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.29%/-0.72%/-1.18%/-2.09%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.25%/-1.06%/-1.86%/-3.71%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.37%/-0.58%/-0.50%/-0.31%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据整体低于预期，美债利率回落。国内方面，6月PMI继续维持在荣枯线下方，5月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。4月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，地产政策超出预期，后续经济有望企稳回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利择机多IH空IM。 国债 行情方面：周四，TL主力合约上涨0.06%，收于108.52；T主力合约上涨0.01%，收于105.13；TF主力合约上涨0.02%，收于103.895；TS主力合约上涨0.00%，收于101.940。 消息方面：1、国务院：同意在沈阳等6个城市暂时调整实施有关行政法规和经国务院批准的部门规章规定；2、美国6月CPI同比上升3%，涨幅回落至去年6月以来最低水平，预估为上升3.1%，前值为上升3.3%；美国6月CPI环比下降0.1%，为2020年5月以来首次环比下降，预估为上升0.1%，前值为 0%；3、美国6月核心CPI同比上升3.3%，回落至2021年4月以来最低水平，预估为上升3.4%，前值为上升3.4%；美国6月核心CPI环比上升0.1%，为2021年8月以来最低水平，预估为上升0.2%，前值为0.2%。 流动性：央行周五进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有20亿元7天期逆回购到期，实现零投放零回笼。 策略：当下国内主要经济数据表现仍较弱，长期看仍以逢低做多思路为主。短期在价格持续上涨后，需关注获利盘的回吐及央行对债市的态度。 贵金属 沪金涨0.98%，报570.30元/克，沪银涨1.13%，报8238.00元/千克；COMEX金跌0.16%，报2418.00美元/盎司，COMEX银跌0.13%，报31.63美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.2%，美元指数报104.51； 市场展望： 美国CPI数据低于预期，显示其通胀出现缓和。随即今年FOMC票委表态偏鸽派，贵金属价格表现强势。美国6月CPI同比值为3%，低于预期的3.1%以及前值的3.3%。6月CPI环比值为转负，为-0.1%，低于预期的0.1%以及前值的0%。美国6月核心CPI同比值为3.3%，低于预期和前值的3.4%。6月核心CPI环比值为0.1%，低于预期和前值的0.2%。 芝加哥联储主席古尔斯比认为最新的通胀数据“非常好”，他关注到住房通胀的显著缓和，表示这令人鼓舞，住房分项是古尔斯比重点关注的部分。他表示若经济过热则有理由收紧货币政策，但当前美国经济显然不是过热的态势。美国旧金山联储主席戴利更是表态称放松货币政策宜早不宜迟，基于目前的经济数据有必要对货币政策进行调整。 受到通胀数据和联储票委表态的影响，贵金属价格表现强势。当前策略上建议逢低做多，沪银主力合约参考运行区间8087-8558元/千克。沪金主力合约参考运行区间562-582元/克。 有色金属类 铜 国内权益市场反弹，美国通胀数据弱于预期，美元指数走低，离岸人民币走强，海外累库致使铜价延续震荡回调，昨日伦铜收跌0.82%至9777美元/吨，沪铜主力合约收至79140元/吨。产业层面，昨日LME库存增加11300至206775吨，增量来自亚洲仓库，注销仓单比例下滑至5.5%，Cash/3M贴水158.6美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货由贴水转为升水期货15元/吨，现货流通量一般，基差上抬，下游维持按需采购，成交氛围一般。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损400元/吨左右，洋山铜溢价下滑。废铜方面，昨日国内精废价差缩窄至1660元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，美国经济数据 走弱推升美联储降息预期，国内临近三中全会，存在一定的政策刺激预期。产业上看COMEX持仓维持偏高和欧美低库存的结构性问题未解决，COMEX市场价格相对走强对伦铜、沪铜构成较强支撑，不过现货市场相对疲软或将限制铜价反弹高度。今日沪铜主力运行区间参考：78800-80200元/吨；伦铜3M运行区间参考：9700-9900美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收20170元/吨（截止昨日下午三点），上涨0.40%。SMM现货A00铝报均价20110元/吨。A00铝锭升贴水平均价-10。铝期货仓单147333吨，较前一日下降1923吨。LME铝库存982000吨，下降5025吨。2024-7-11：铝锭去库0.1万吨至77.6万吨，铝棒累库0.25万吨至16.05万吨。美国针对通过墨西哥出口的中国钢铁和铝征收关税，对来自墨西哥但非在该国、美国或加拿大熔炼和浇铸的钢铁征收25%的关税，对通过墨西哥到达、在中国、俄罗斯、伊朗或白俄罗斯铸造或熔炼的铝产品征收10%的关税。铝价后续预计将进入震荡盘整区间，国内参考运行区间：20000-20600元/吨；LME-3M参考运行区间：2400-2600美元/吨。 锌 周四沪锌指数收至24520元/吨，单边交易总持仓19.09万手。截至周四下午15：00，伦锌3S收至2979美元/吨，总持仓23.82万手。内盘基差-50元/吨，价差-40元/吨。外盘基差-61.13美元/吨，价差-43.25美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.131，锌锭进口盈亏为-913.74元/吨。SMM0#锌锭均价24380元/吨，上海基差-50元/吨，天津基差-50元/吨，广东基差-70元/吨，沪粤价差20元/吨。上期所锌锭期货库存录得8.16万吨，LME锌锭库存录得25.33万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得20.07万吨，小幅累库。席位方面，国君中信净多增，浙商永安净多减。总体来看，通胀韧性叠加美国竞选预期推动美指偏弱运行，海外宏观提供一定做多情绪。产业方面，矿锭市场劈叉。锌矿市场延续紧缺，原料库存历史低位持续去化。原料短缺叠加利润压制，冶炼企业7、8月份大量减产。锌锭市场仍然宽松，锌锭库存相对高位转为累库，初端企业采买乏力，终端政策提振有限，消费尽显疲态。冶炼大规模检修前社库去库乏力，关注7月实际检修状况，若检修不及预期锌价可能向下修复。 铅 周四沪铅指数收至19395元/吨，单边交易总持仓16.87万手。截至周四下午15：00，伦铅3S收至2187美元/吨，总持仓14.11万手。内盘基差-215元/吨，价差65元/吨。外盘基差-59.33美元/吨，价差-71.34美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.211，铅锭进口盈亏为610.52元/吨。SMM1#铅锭均价19325元/吨，再生精铅均价19325元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价11900元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.62万吨，LME铅锭库存录得21.32万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得6.35万吨，基本维稳。席位方面，五矿中信净空增，民生净多减。总体来看，原生端，进口精矿到货较少，原生铅锭产量小幅下滑。再生端，反向开票政策后，再生原料维持紧缺，再生炼厂开工下滑明显。部分地区原再价差倒挂，下游采买以原生为主，月间价差偏强运行。铅锭进口窗口开启后，仍需关注后续粗铅及铅锭进口到货情况，预计高位波动为主。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价133880元，当日+0.10%。LME镍三月15时收盘价16850美元，当日-1.14%。LME镍库存报98382吨，较前日库存+294吨。精炼镍方面，昨日国内精炼镍现货价报133100-134900元/吨，均价较前日-1000元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-100元，较前日+50；金川镍现货升水报1100-1300元/吨，均价较前日+100元。硫酸镍方面，维持供需双弱态势，价格暂时企稳，昨日电池级硫酸镍价格报28000-29000元/吨，较前日持平。镍铁方面，成本高企，铁厂亏损减产挺价，8%-12%高镍生铁价格报968.5元/吨，较前日持平。成本端，菲律宾镍矿转运印尼，印尼镍铁厂采购意愿较强，镍矿价格持稳运行。预计沪镍价格震荡运行为主，主力合约价格运行区间参考130000-140000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收282910元/吨，涨幅2.05%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加23吨，现为14816吨。LME库存减少10吨，现为4440吨。长江有色锡1#的平均价为282210元/吨。上游云南40%锡精矿报收264250元/吨。据SMM调研数据显示，6月份国内精炼锡产量达到16285吨，较上月减少2.6%，与去年同期相比增长14.5%。锡价上行，下游企业采买意愿依旧低迷，大部分贸易企业为零 散成交， 现货市 场总体成 交较为冷 清。后 续锡价震 荡行情 预计延续 ，国内 参考运行 区间：260000-295000元/吨。LME-3M参考运行区间：33000-36000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报87,474元，较上一工作日-1.13%，其中MMLC电池级碳酸锂报价88,000-90,000元，均价较上一工作日-1,000元（-1.11%），工业级碳酸锂报价84,000-86,000元，均价较前日-1.16%。LC2411合约收盘价92,500元，较前日收盘价+0.76%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价3,500元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价970-1140美元/吨，均价较前日-0.94%。 期货盘面受锂矿股强势影响，低开后反弹，当日维持区间震荡。近期基本面出现明显边际变化概率较低，现货偏松格局延续。SMM周四的周度数据显示，国内碳酸锂周度产量环比增0.8%至14,936吨；周度库存报115,702吨，环比上周+4,609吨（+4.1%），其中上游+2,977吨，下游和其他环节+1,633吨。锂价窄区间波动概率较高，关注上下游排产变化，以及金属板块、锂电二级市场等相关标的的表现。今日广期所碳酸锂24