公司点评：主品牌Q2流水高质量增长，预计电商业务表现亮眼

报告摘要

公司表现与市场预期

• 特步国际（01368.HK）2024年第二季度（Q2）流水增长10%，整体表现符合预期。
• 电商业务表现亮眼，预计增速超过25%，主要得益于产品结构调整，特别是3月份发布的高性价比碳板跑鞋。
• Q2零售折扣水平约75折，渠道存货周转天数4个月左右，运营质量稳健。

渠道与产品策略

• 电商业务：线上渠道销售额增长显著，受益于产品结构优化和丰富的产品供应。
• 线下渠道：受消费环境波动和部分地区雨水天气影响，门店客流表现较弱，同店销售可能下滑，总体流水增长低单位数。

2024年展望

• 全年预测：预计终端流水增长10%，电商业务增速继续保持较高水平。
• 渠道库存：库存健康，折扣水平稳定，有助于营收规模的高质量增长。
• 索康尼国内业务：持续增长，盈利能力增强。

投资建议与风险

• 买入（维持）：考虑公司业绩和增长潜力，维持买入评级。
• 风险提示：渠道拓展、娱乐营销影响主品牌专业形象、消费环境波动。

盈利预测

• 2024年：预计营收增长11%至159亿元，净利润增长13.3%至11.7亿元。
• 若KP业务剥离成功：业绩增速预计20%以上。

财务指标与估值

• 财务预测：营收、净利润等指标逐年增长。
• 估值：PE、P/B等指标显示估值合理。

结论

特步国际在面对消费环境波动时，通过优化电商业务和渠道管理，展现出了稳健的增长态势。索康尼品牌的增长为公司贡献了积极影响，预计未来业绩将继续稳健增长。考虑到当前的盈利预测和估值水平，维持“买入”评级，但需关注渠道拓展和市场竞争等潜在风险。