可转债打新系列：振华转债：铬化学品生产龙头企业

振华转债与振华股份基本面分析概览

振华转债基本情况

• 发行规模：4.06亿元
• 债项与主体评级：AA/AA级
• 转股价：11.64元
• 截至2024年7月10日转股价值：99.83元
• 发行期限：6年
• 票息算术平均值：1.12元
• 到期补偿利率：10%
• 上市首日预计溢价：25%

中签率与申购价值

• 预计首日配售规模：50%
• 剩余网上申购规模：2.03亿元
• 预计中签率：0.0031%-0.0037%
• 公司估值：PE(TTM)为17倍，市值59.15亿元，股价弹性较大
• 股权质押风险：0.49%，风险较低

振华转债申购价值分析

• 参考同行业转债：双箭转债（5.14亿元，AA评级，转股溢价率31.51%）、凤21转债（25.00亿元，AA评级，转股溢价率30.07%）
• 预计上市价格：125元左右
• 建议：积极参与新债申购

振华股份基本面分析

• 行业与产业链：铬盐行业，产业链中游，上游依赖进口铬铁矿，下游涵盖多个行业
• 成本结构：铬铁矿成本占比约30%，纯碱成本占比约20%
• 生产优势：全流程循环经济、资源综合利用技术、全产业链布局、品牌影响力、研发与管理优势
• 市场份额：全球最大的铬化学品生产商和化工级铬铁矿采购商
• 经营业绩：2023年营收36.99亿元，净利润3.71亿元；2024Q1营收9.48亿元，净利润0.86亿元
• 风险提示：可转债到期转股风险、每股收益与净资产收益率摊薄风险、信用评级变动风险、正股价格波动风险

总结要点：

• 振华转债：规模适中，债底保护充足，上市首日预计溢价25%，适合参与申购。
• 振华股份：作为铬化学品生产龙头企业，拥有全流程循环经济优势、全产业链布局与品牌影响力，业绩稳健增长，面临行业竞争与原材料价格波动等风险。

这份分析报告基于提供的文字内容进行了全面总结，涵盖了振华转债的基本条款、中签率分析、申购价值评估以及振华股份的行业定位、成本结构、竞争优势和经营业绩，同时提供了风险提示。