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2024/07/11星期四 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-0.68%，创指-0.06%，科创50+0.07%，北证50-0.20%，上证50-0.32%，沪深300-0.32%，中证500-0.67%，中证1000-0.40%，中证2000-0.78%，万得微盘-1.53%。两市合计成交6776亿，较上一日-469亿。 宏观消息面： 1、证监会：7月11日起暂停转融券业务，存量依法展期并不晚于9月30日了结。 2、证监会：进一步推动程序化高频交易降频降速，研究明确对高频量化交易额外收取流量费、撤单费等标准。 3、中国6月CPI同比上涨0.2%，较前值0.3%下降，食品和汽车价格跌幅扩大；PPI同比下降0.8%，较前值-1.4%降幅收窄。 资金面：沪深港通-17.83亿；融资额-4.16亿；隔夜Shibor利率-3.90bp至1.6400%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-3.05bp至3.3294%，十年期国债利率-0.42bp至2.2669%，信用利差-2.63bp至106bp；美国10年期利率+2.00bp至4.30%，中美利差-2.42bp至-203bp；6月MLF利率不变。 市盈率：沪深300:11.83，中证500:20.71，中证1000:30.84，上证50:10.44。市净率：沪深300:1.26，中证500:1.52，中证1000:1.67，上证50:1.13。股息率：沪深300:3.25%，中证500:2.00%，中证1000:1.65%，上证50:4.16%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.48%/-0.80%/-0.96%/-1.01%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.26%/-0.78%/-1.22%/-2.13%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.41%/-1.24%/-2.15%/-4.03%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.73%/-1.02%/-1.04%/-0.85%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据整体低于预期，美债利率回落。国内方面，6月PMI继续维持在荣枯线下方，5月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。4月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，地产政策超出预期，后续经济有望企稳回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利择机多IH空IM。 国债 行情方面：周三，TL主力合约上涨0.11%，收于108.46；T主力合约上涨0.04%，收于105.11；TF主力合约上涨0.02%，收于103.865；TS主力合约上涨0.02%，收于101.938。 消息方面：1、中国证券金融股份有限公司：7月11日起暂停转融券业务；2、证监会：进一步推动程序化高频交易降频降速研究明确对高频量化交易额外收取流量费、撤单费等标准；3、美联储主席鲍威 尔表示，美联储不需要等到通胀降至2%才开始降息；当FOMC制定政策利率时，不会顾及诸多政治因素；没有特定的通胀数字来确定降息；4、美联储主席鲍威尔表示，当前的货币政策具有限制性；中性利率至少在短期内已上升；将在今年晚些时候评估中关注中性利率。 流动性：央行周三进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有20亿元7天期逆回购到期，实现零投放零回笼。 策略：当下国内主要经济数据表现仍较弱，长期看仍以逢低做多思路为主。短期在价格持续上涨后，需关注获利盘的回吐及央行对债市的态度。 贵金属 沪金涨0.36%，报563.24元/克，沪银涨0.10%，报8120.00元/千克；COMEX金跌0.05%，报2378.50美元/盎司，COMEX银涨0.33%，报31.12美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.28%，美元指数报104.98； 市场展望： 昨夜美联储主席鲍威尔在众议院的表态较前日偏鸽派，但昨日发布的美国批发零售数据具有韧性，美国5月批发销售环比值为0.4%，高于预期和前值的0.1%。金银仍未获得明显的上行驱动，总体呈现震荡走势，黄金价格表现强于白银。 鲍威尔明确表示，在降息之前不需要通胀低于2%，并不需要特定的通胀数字来决定降息。同时鲍威尔对边际宽松的时点进行暗示，表示目前的利率政策是具备限制性的，在今年晚些时候将会综合评估整体情况，关注中性利率。对于劳动力市场，鲍威尔再度表态认为同以往关注通胀风险不同，美联储需要更加关注劳动力市场和就业。我们认为贵金属行情的走势在此情况下将更多受到美国非农就业、失业数据以及当周首次申请失业救济人数数据的影响。 沪金夜盘高开后走弱，难以突破565一线压力位，且目前处于区间震荡上沿，当前建议暂时观望。沪金主力合约参考运行区间551-572元/克。沪银连续收星，走势弱于沪金，当前同样建议观望。金银均需要今夜的美国CPI数据给出方向性的驱动。沪银主力合约参考运行区间7863-8355元/千克。 有色金属类 铜 国内物价指数弱于预期，降息预期推动下隔夜美股创新高，铜价冲高回落，昨日伦铜收跌0.17%至9858美元/吨，沪铜主力合约收至80020元/吨。产业层面，昨日LME库存增加4450至195475吨，增量来自亚洲仓库，注销仓单比例下滑至6.5%，Cash/3M贴水161.4美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水期货5元/吨，铜价偏弱下游偏观望，按需低采为主，市场氛围一般。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损400元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差缩窄至1750元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，美国就业市场数据走弱推升美联储降息预期，国内临近三中全会，存在一定的政策刺激预期。产业上看COMEX持仓维持偏高和欧美低库存的结构性问题未解决，COMEX市场价格相对走强对伦铜、沪铜构成较强支撑，不过现货市场相对疲软或将限制铜价反弹高度。本周关注美国通胀数据和中国经济数据对市场情绪的影响，今日沪铜主力运行区间参考：79200-80800元/吨；伦铜3M运行区间参考：9780-10000美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收20090元/吨（截止昨日下午三点），下跌1.47%。SMM现货A00铝报均价20190元/吨。A00铝锭升贴水平均价-40。铝期货仓单149256吨，较前一日下降497吨。LME铝库存987025吨，减少1500吨。2024-7-8：铝锭累库0.9万吨至77.7万吨，铝棒累库0.55万吨至15.8万吨。华东贴60-贴20，华南贴210-贴190，中原贴180-贴140。华东市场交投氛围回暖，成交有所好转;华南市场交投情绪好转，成交尚可;中原市场按需采购为主，成交一般。国内CPI,PPI维持低位，商品普跌，铝价后续预计将进入震荡盘整区间，国内参考运行区间：19800-20500元/吨；LME-3M参考运行区间：2300-2600美元/吨。 锌 周三沪锌指数收至24140元/吨，单边交易总持仓19.09万手。截至周三下午15：00，伦锌3S收至2917.5美元/吨，总持仓23.89万手。内盘基差-45元/吨，价差-65元/吨。外盘基差-62.33美元/吨，价差-46.29美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.136，锌锭进口盈亏为-802.7元/吨。SMM0#锌锭均价24140元/吨，上海基差-45元/吨，天津基差-55元/吨，广东基差-85元/吨，沪粤价差40元/吨。上期所锌锭期货库存录得8.27万吨，LME锌锭库存录得25.51万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得19.99万吨，小幅累库。席位方面，中信净多减，中泰净多增，永安净空增。宏源期货08-09和10-09平仓。总体来看，通胀韧性叠加美国竞选预期推动美指偏弱运行，海外宏观提供一定做多情绪。产业方面，矿锭市场劈叉。锌矿市场延续紧缺，原料库存历史低位持续去化。原料短缺叠加利润压制，冶炼企业7、8月份大量减产。锌锭市场仍然宽松，锌锭库存相对高位转为累库，初端企业采买乏力，终端政策提振有限，消费尽显疲态。冶炼大规模检修前社库去库乏力，关注7月实际检修状况，若检修不及预期锌价可能向下修复。 铅 周三沪铅指数收至19285元/吨，单边交易总持仓17.22万手。截至周三下午15：00，伦铅3S收至2196美元/吨，总持仓14.01万手。内盘基差-175元/吨，价差60元/吨。外盘基差-53.83美元/吨，价差-67.84美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.198，铅锭进口盈亏为361.91元/吨。SMM1#铅锭均价19325元/吨，再生精铅均价19325元/吨，精废价差再收平水，废电动车电池均价11900元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.55万吨，LME铅锭库存录得21.44万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得6.38万吨，基本维稳。席位方面，海通净多减，中粮净空增，弘业民生净多增。总体来看，原生端，进口精矿到货较少，原生铅锭产量小幅下滑。再生端，反向开票政策后，再生原料维持紧缺，再生炼厂开工下滑明显。部分地区原再价差倒挂，下游采买以原生为主，月间价差偏强运行。铅锭进口窗口开启后，仍需关注后续粗铅及铅锭进口到货情况，预计高位波动为主。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价133740元，当日-2.69%。LME镍三月15时收盘价17045美元，当日-2.01%。精炼镍方面，昨日盘面沪镍跌幅较大，下游低价采购意愿渐起，现货升贴水小幅上涨。昨日国内精炼镍现货价报134150-135850元/吨，均价较前日-2650元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-150元，较前日+100；金川镍现货升水报1000-1200元/吨，均价较前日+200元。LME镍库存报98088吨，较前日库存+216吨。 硫酸镍方面，维持供需双弱态势，电池级硫酸镍价格报28000-29000元/吨，均价较前一工作日持平。硫酸镍与镍豆价差约为-6355元/吨。 镍铁方面，供给端国内铁厂亏损减产，印尼印尼红土镍矿现货紧缺情况持续，镍矿价格坚挺，镍铁价格低位下，印尼铁厂转产冰镍驱动更强，短期镍铁产量亦难有大幅增量。需求端不锈钢厂受行情淡季影响预期产量出现小幅下行，但总体产量仍维持高位。昨日8%-12%高镍生铁价格报968.5元/吨，较前日+0。预计沪镍价格仍以震荡运行为主，主力合约价格运行区间参考130000-140000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收277240元/吨，下跌0.98%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降18吨，现为14793吨。LME库存减少150吨，现为4450吨。长江有色锡1#的平均价为278570元/吨。上游云南40%锡精矿报收261250元/吨。据SMM调研数据显示，6月份国内精炼锡产量达到16285吨，较上月减少2.6%，与去年同期相比增长14.5%。后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：240000-290000元/吨。LME-3M参考运行区间：30000-35000美元/吨。 氧化铝 2024年7月10日，氧化铝指数下跌3.18%至3740元/吨，日内价格持续走低，整体高位下挫，单边交易总持仓13.8万手，较前一日增加0.6万手。现货方面，主要地区现货价格与前一交易日持平，山东地区基差报167元/吨，现货市场成交平淡，期价走低激发下游补货兴趣，但电解铝厂采购谨慎，贸易 商买货多以长单交易为主。期现套利方面，山东、山西和河南地区现货运往新疆交割利润分别报-96.23元/吨、-146.23元/吨，-111.23元/吨，套利空间保持关闭状态。海外方面，SMM西澳FOB价格小幅下跌至493美元/吨，进口盈亏收窄至-436元/吨。库存方面，上期所氧化铝库存录得24.4万吨，较前一交易日维持不变，根据钢联最新数据，最新氧化铝社会库存录得415.7万吨，较上周去库0.5万吨。矿端，各地区国产矿和进口矿价格与上一交易日持平，维持高位运行。 总