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二季度金融行业政策报告:海晏河清,严监管与高质量发展并举

金融2024-07-10徐丰羽五矿证券杨***
二季度金融行业政策报告:海晏河清,严监管与高质量发展并举

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 8 [T able_Main] 海晏河清,严监管与高质量发展并举 ———二季度金融行业政策报告 [Table_Invest] 非银金融 评级: 看好 日期: 2024.07.10 [T able_Author] 分析师 徐丰羽 登记编码:S0950524020001 : 15026638387 : xuf y@w kzq.com.cn [T able_PicQuote] 行业表现 2024/7/10 资料来源:Wind,聚源 [T able_DocReport] 相关研究  《解读证监会主席吴清在陆家嘴论坛的主旨演讲》(2024/6/21)  《基金互认制度优化,两地互联互通推动金融高水平开放》(2024/6/18)  《强化“功能性”定位,上市券商监管新规助力一流投行建设》(2024/5/16) 报告要点 二季度金融行业政策:严监管与高质量发展并举。2024年二季度,金融行业政策强调严监管与高质量发展并重,更加贴合经济高质量发展的要求。4月,资本市场顶层设计新“国九条”落地,随后配套政策以及监管层发声密集落地,节奏和力度均强于以往,全面落实监管“长牙带刺”、有棱有角;政策在“新质生产力”“耐心资本”等处着墨颇多,高质量发展思想贯穿始终;防风险方面,防止产业资本在金融领域无序扩张及点名提示长债风险是二季度的政策主线。我们认为,三季度金融行业政策仍将延续严监管和高质量发展并举的精神,建议关注即将召开的三中全会在新质生产力、防风险等领域的相关表述。 主线一:严监管与高质量发展并举,新国九条“1+N”系列政策持续优化。国务院再度出台十年一次的资本市场纲领性文件,即第三次“国九条”。相较于历史上两次文件更侧重“发展”,新“国九条”坚守资本市场的政治性、人民性,突出“强监管、防风险、促高质量发展”主线,强调监管与发展并举,更加贴合经济高质量发展的要求。同日,证监会、沪深北交易所同步更新N项配套规则,与新“国九条”共同构成“1+ N”政策体系,共同助力资本市场高质量发展。 主线二:防风险,防止产业资本在金融领域无序扩张。防范化解金融风险特别是防止发生系统性金融风险,是金融工作的根本性任务。中央金融工作会议首次明确提出“加快建设金融强国”的目标,强调金融高质量发展,意味着金融支持实体经济发展的作用和地位大大提升,会议将全面加强金融监管、有效防范化解金融风险作为重点。2024年,防风险仍然是金融领域监管政策的主线之一。产融结合方面,防范中央企业金融业务风险是监管重点。 主线三:央行多次点名长债利率,货币政策仍维持流动性合理充裕。4月以来,央行对长债利率持续保持关注,多次在公开场合提示关注长端利率风险,虽然对市场造成一定冲击,但长债利率仍然保持下行趋势。央行多次公开“喊话”警惕长债利率风险,是出于金融防风险的考虑,有利于助力宏观和金融的风险调控,稳定市场及投资者信心。货币政策方面,二季度货币政策在总量平稳增加、质量持续提升的基础上,更加注重结构的优化,聚焦做好“五篇大文章”。展望三季度,货币政策将延续支持性立场,灵活适度、精准有效,淡化总量,质量和结构将有望持续优化。 风险提示: 1. 宏观经济复苏不及预期导致银行资产质量压力恶化 2. 资本市场改革不及预期 3. 长端利率持续下行导致银行息差收窄超出预期 4. 券商并购重组不及预期 -17 %-11 %-4%3%10 %17 %20 23/720 23/1020 24/120 24/4非银金融上证综指沪深300[T able_First] 证券研究报告 | 行业跟踪 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 8 [T able_Page] 非银金融 2024年7月10日 内容目录 二季度金融行业政策:严监管与高质量发展并举 ........................................................................................ 3 主线一:严监管与高质量发展并举,新国九条“1+N”系列政策持续优化 .......................................................... 3 主线二:防风险,防止产业资本在金融领域无序扩张 ..................................................................................... 4 主线三:央行多次点名长债利率,货币政策仍维持流动性合理充裕 ................................................................ 5 风险提示 ............................................................................................................................................................ 6 图表目录 图表1:新“国九条”1+N政策体系............................................................................................................................................................................. 4 图表2:二季度金融领域部分防风险相关表述........................................................................................................................................................ 5 图表3:2024年4月以来,央行多次公开提示关注长债利率风险...................................................................................................................... 6 请仔细阅读本报告末页声明 Page 3 / 8 [T able_Page] 非银金融 2024年7月10日 二季度金融行业政策:严监管与高质量发展并举 2024年二季度,金融行业政策强调严监管与高质量发展并重,更加贴合经济高质量发展的要求。4月,资本市场顶层设计新“国九条”落地,随后配套政策以及监管层发声密集落地,节奏和力度均强于以往,全面落实监管“长牙带刺”、有棱有角;政策在“新质生产力”“耐心资本”等处着墨颇多,高质量发展思想贯穿始终;防风险方面,防止产业资本在金融领域无序扩张及点名提示长债风险是二季度的政策主线。我们认为,三季度金融行业政策仍将延续严监管和高质量发展并举的精神,建议关注即将召开的三中全会在新质生产力、防风险等领域的相关表述。 主线一:严监管与高质量发展并举,新国九条“1+N”系列政策持续优化 2024年4月12日,国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》,这是继2004年、2024年后,国务院再度出台十年一次的资本市场纲领性文件,即第三次“国九条”(下文简称新“国九条”)。相较于历史上两次文件更侧重“发展”,新“国九条”坚守资本市场的政治性、人民性,突出“强监管、防风险、促高质量发展”主线,强调监管与发展并举,更加贴合经济高质量发展的要求。同日,证监会、沪深北交易所同步更新N项配套规则,与新“国九条”共同构成“1+N”政策体系,共同助力资本市场高质量发展。 新“国九条”不仅勾勒出资本市场未来一段时期的发展蓝图,层层递进提出未来5年、2035和本世纪中叶三大阶段性发展目标,并从上市公司监管、金融机构监管、深化改革三个方面护航资本市场高质量发展。上市公司监管方面,要求严把发行上市准入关,从源头提高上市质量;畅通出口关,加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局;严格上市公司持续监管,加强分红、减持、信息披露等方面监管,推动提升上市公司投资价值。金融机构监管方面,引导经营机构树立正确理念,推动证券基金机构高质量发展,加强交易监管,壮大中长期资金投资力量。深化改革方面,完善多层次资本市场体系,促进新质生产力的发展,加大对违法犯罪的联合打击力度,推动形成促进资本市场高质量发展的合力。 当前政策落地的强度和节奏均强于以往,监管层旨在构建全方位、立体化的资本市场监管体系,全面落实监管“长牙带刺”、有棱有角。3月15日,证监会四箭齐发,分别从提升上市公司投资价值和加强投资者保护、从源头提高上市公司质量、矫正行业机构定位、全面加强证监会系统自身建设四个维度助力资本市场生态建设。4月12日,新“国九条”颁布后,证监会同日发布《关于严格执行退市制度的意见》,并就发行监管、上市公司监管、证券公司监管、交易监管等方面的六项规则草案公开征求意见,压实上市、交易、减持、分红、退市等环节全链条各环节责任,全面提升上市公司的可投资价值回报投资者。二季度,监管层就公募基金降费、上市券商监管、上市公司股东减持、资本市场对港合作措施等领域颁布了一系列政策,我们认为,上述政策均围绕新“国九条”展开,形成“1+N”政策体系,作为一个有机整体共同打造安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。本轮强监管周期已开启,证监会主席吴清在两会上强调“两强两严”后,在接受媒体采访时公开表示,“只要持之以恒抓下去,资本市场一定会更加海晏河清”。 新“国九条”为高质量发展指明了方向:进一步完善多层次资本市场,做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章,有效促进新质生产力发展。新“国九条”中明确提出“完善多层次资本市场体系”,坚持主板、创业板、科创板等错位发展,深化新三板改革,促进区域性股权市场规范性发展。”健全的多层次资本市场对于做好五篇大文章,推进金融高质量发展至关重要。近期监管层在“新质生产力”“耐心资本”着墨较多,包括4月政治局会议“因地制宜发展新质生产力”“要积极发展风险投资,壮大耐心资本”,6月深改委会议提出的“完善中国特色现代企业制度,建设具有全球竞争力的科技创新开放环境”,吴清主席在陆家嘴论坛重提“积极主动拥抱新质生产力发展”“壮大耐心资本”及会后火速落地 请仔细阅读本报告末页声明 Page 4 / 8 [T able_Page] 非银金融 2024年7月10日 的深化科创板改革的8条措施,国务院办公厅印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》,是对促进新质生产力、金融高质量发展释放的浓浓暖意,也是新“国九条”思想的贯彻落实。 图表1:新“国九条”1+N政策体系 监管主体 文件名称 对应国九条内容 2024/3/15 证监会 《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司