宏观半年报：2024上半年国民经济总体稳定 下半年结构性矛盾待好转

国信期货发布的2024年宏观经济半年报显示，2024年上半年国民经济整体稳定，但仍面临一定的结构性矛盾。全年经济工作坚持稳中求进、以进促稳、先立后破的原则，目标增长率为5.0%。一季度GDP增长5.3%，略高于全年目标，而二季度则面临一定压力。预计下半年外部环境可能继续改善，经济压力较上半年减轻，结构性问题有望得到缓解。

经济基本面

• 消费：消费市场正处于筑底阶段，零售业在商品支撑下有一定的复苏迹象。
• 出口：出口在低基数下呈现趋势性恢复，有望继续填补去年的增幅缺口，特别是对东盟的出口大幅改善。
• 固投：固定资产投资总体不及预期，基础设施投资增速放缓，房地产市场供需两端压力仍然存在。
• 房地产：房地产市场政策持续优化，供给端和需求端的利好措施不断推出，预计后续会有更多政策支持房地产市场健康发展。

宏观核心指标

• 物价：CPI有所改善，主要受到猪肉价格的提振；PPI跌幅收窄，但整体仍处于较低水平，国际油价的波动和货币供应的滞后效应将逐步显现。
• 库存：规上工业企业利润总额增速放缓，库存延续缓慢上行趋势，制造业景气度在6月有所回调，新订单指数处于荣枯线下方。

财政和货币政策

• 财政政策：积极的财政政策适度加力，体现在赤字率、赤字规模、一般公共预算支出规模以及地方政府新增专项债的增加，旨在提高政策效率。
• 货币政策：稳健的货币政策灵活适度，人行的操作超出市场预期，货币供应总量相对走低，但政府债券发行提速有助于改善这一状况。

风险与机遇

• 汇率：非美发达经济体降息背景下，预计下半年人民币汇率有望相对升值。
• 风险防范：地方性金交所关闭、房地产市场优化政策、中小金融机构合并重组等措施有助于风险的防范和化解。

综上所述，2024年宏观经济面临着结构性调整和政策优化的双重任务，政策面的积极调整和市场环境的变化将对经济产生重要影响。未来，经济发展的关键在于如何平衡短期刺激与长期结构调整的关系，确保经济的稳定增长和高质量发展。