宏观资产半年报：结构分化延续，关注节能降碳和地缘风险

2024年宏观经济与商品市场展望

宏观趋势概览

2024年下半年的主要趋势：

• 美国和新兴市场：预计将成为全球经济增长的主要动力。
• 全球降息周期：预计将持续，叠加潜在的特朗普政策影响，全球通胀压力增加。
• 地缘政治动荡：巴以冲突和以黎地区冲突风险的加剧，预示着地缘政治局势的长期不确定性。

中观产业分析

产业链动态：

• 需求端：重点关注电子设备、汽车、橡胶、纺织服装、运输设备、家具、通用设备等行业，其中，半导体、高端装备、精细化工和部分医药器械行业有望受益于政策支持。
• 供给端：有色和农产品的供给面临限制，能源供给受地缘政治和欧佩克政策的影响较大。黑色金属在缺乏政策支撑的情况下，预计将保持区间震荡。

商品市场策略

关注领域：

• 贵金属、原油、煤炭、有色（铜、铝、锡）、**养殖（豆菜粕、生猪）**等商品存在投资机会。

外汇市场：

• 预计下半年人民币将维持偏弱震荡态势，直至美联储开始降息或人民币中间价与即期价差恢复正常，市场才可能出现转强迹象。

主要逻辑与风险

商品市场逻辑：

• 贵金属和原油受“特朗普交易”、中东地缘风险和全球降息周期的支撑。
• 有色供给紧张，需求具有韧性。
• 煤炭受益于低库存状态和潜在的用电负荷风险。
• **养殖（豆菜粕、生猪）**交易关注拉尼娜现象导致的美国干旱风险及能繁母猪数量下降引发的周期性影响。
• 地缘冲突风险对油价和贵金属价格构成利好。

主要风险：

• 高利率带来的流动性风险，不利风险资产的表现。
• 通胀再度走高可能导致宽松政策不及预期，对整体商品市场产生负面影响。
• 地缘冲突的不确定性，特别是中东和亚太地区的局势，对商品价格构成波动因素。

这份报告提供了2024年下半年宏观经济与商品市场的全面分析，强调了关键趋势、产业链动态、策略建议以及主要风险因素。通过对不同领域深入研究，为投资者提供了明确的方向和策略指导。