宏观周报摘要
热点聚焦
节能降碳行动方案
- 目标设定：国务院发布《2024-2025年节能降碳行动方案》，旨在通过多项量化指标推动节能减排，包括单位GDP能耗、单位GDP二氧化碳排放、规上工业单位增加值能耗、非化石能源消费占比、重点领域和行业节能降碳改造节能量、二氧化碳减排量等。
- 重点领域：石化化工、钢铁、建材和有色金属四个领域被特别强调，要求节能降碳改造形成节能量1亿吨标准煤、减排二氧化碳约2.6亿吨。
工业企业利润
- 趋势观察：工业企业利润增长4.3%，量、价的初步上行对营收和利润形成支撑，但利润率的钝化制约了利润增速。
- 利润格局：利润占比进一步向中下游行业集中，公用事业和装备制造业的利润份额提升明显。
库存周期
- 库存状态：工业企业库销比仍处高位，补库斜率不宜高估。
宏观数据跟踪
- 运价指数：5月起持续走高，反映物流成本上升。
- 电价：中国电价在全球处于低位，电力体制改革是长期主线。
- 大基金：大基金三期成立，首次吸引国有六大行参与，重点关注AI和数字经济领域的投资机会。
- 中东主权基金：加大布局新能源、医药、石化等领域。
投资建议及下周关注
股市
- 市场观察：5月制造业PMI数据回落，新订单和出口压力显现，情绪面驱动的行情暂告一段落。
- 长期展望：“存款搬家”现象下，部分资金可能外溢至非债资产，对权益资产形成支撑。
债市
- 长端利率：10Y和30Y收益率接近历史低位，央行对进一步下行的容忍度有限。
- 市场策略：长债收益率突破关键点位可能需要货币宽松的额外支持。
商品
- 油价：短期预计维持震荡，需等待基本面催化剂。
- 金价：长期受央行购金支撑，高位震荡。
- 黑色系：内外需疲软，基本面改善需时日。
风险提示
- 政策支持：政策力度或未达预期。
- 政策落地：政策执行效果可能不及预期。
- 经济复苏：经济复苏进程可能不达预期。
图表目录
关键图表
- 单位国内生产总值能源消耗及预期目标
- 工业利润当月增速及三因素拆解
- 量、价、利润率走势
- 大类行业单月利润增速
- 利润份额占比
- 名义及实际库存周期
- 单月广义库销比走势
- 大类行业实际库存增速
- 企业加杠杆意愿
- 5月以来运价指数走势
- 中国企业和家庭用电价格与OECD国家对比
- 大类资产表现
- 股市风格行业近期涨跌幅表现
- 本周全球资本市场表现
- 利率走势情况
- 资金价格走势情况
数据概览
行动方案定量要求概览表（表1）
重点领域节能降碳改造概览表（表2）
全球主权财富基金概览表（表3）
ADIA和KIA持仓概览表（表4）
商品价格概览表（表5）
下周关注数据和事件概览表（表6）
结论
本周宏观周报聚焦节能降碳行动方案的实施、工业企业利润动态、宏观数据观察、大类资产表现分析以及投资建议。重点关注了节能降碳目标的设定、工业利润结构的变化、库存周期的状态、宏观数据的跟踪、大基金的动态以及中东主权基金的投资布局，并提供了投资建议及风险提示。通过综合分析，为投资者提供了对未来市场趋势的洞察和决策依据。
