中报预告超预期，海外营收快速增长

华测导航公司概况与投资分析

公司基本情况

• 总股本：546百万股
• 流通股本：450百万股
• 市场价格：27.34元/股
• 市值：14,915百万元（总市值），12,308百万元（流通市值）

绩效与估值

• 2022年：营业收入2236百万元，净利润361百万元
• 2023年：预计营业收入增长至2678百万元，净利润增长至449百万元
• 2024年：预计营业收入增长至3436百万元，净利润增长至576百万元
• 2025年：预计营业收入增长至4574百万元，净利润增长至763百万元
• 2026年：预计营业收入增长至5996百万元，净利润增长至941百万元

业绩亮点

• 2024年半年度业绩预告：实现归母净利润2.43亿元至2.53亿元，同比增长38.27%至43.96%
• 出海业务：海外营收占比提升至26.85%，同比增长47.51%
• 成本控制：全年综合毛利率57.8%，较去年提升1.13个百分点
• 费用管控：期间费用率降低约4个百分点，净利率提升至16.29%

研发投入与技术创新

• 研发投入：2023年研发投入4.62亿元，占营收比重17.25%
• 核心技术：掌握高精度定位技术，拥有完整的算法技术能力
• 芯片研发：自主研发高精度GNSS基带芯片“璇玑”，自用于部分产品
• 技术布局：推进激光雷达、组合导航、SLAM、无人飞控等技术的研发与应用

市场拓展与应用场景

• 新兴市场：积极拓展车载、低空经济等新兴应用场景
• 海外市场：海外市场收入增长迅速，产品覆盖全球，尤其在RTK产品和农机自动驾驶方面表现出色
• 国内应用：与百度、小米等企业合作，推进高精度导航技术在自动驾驶、智慧城市等领域的应用

投资建议与风险提示

• 投资建议：预计2024-2026年净利润分别为5.76亿元、7.63亿、9.41亿元，维持“买入”评级
• 风险提示：下游应用需求、行业竞争、技术迭代、汇率波动及信息更新风险

结论

华测导航作为高精度导航定位领域的龙头，凭借其核心技术、芯片自研能力和广泛的市场应用，展现出强劲的增长动力和广阔的市场前景。随着传统行业的高精定位需求升级和新兴市场的拓展，以及海外业务的快速发展，公司有望继续扩大市场份额和盈利能力。然而，市场环境的变化和行业竞争加剧仍需关注。