港口累库明显，甲醇先扬后抑

甲醇周报 港口累库明显甲醇先扬后抑 核心观点 甲醇：随着国内甲醇制烯烃盘面利润再度走弱，叠加我国港口甲醇库存大幅累库，偏空情绪主导引发本周国内甲醇期货2409合约呈现先扬后抑的走势，期价在回升至2580元/吨一线后重新走低，当周期价略微收低0.51%至2540元/吨。9-1合约月差略微扩大至-91元/吨。虽然目前甲醇国内供应端压力略有回落，不过海外进口压力依然存在，叠加下游需求步入淡季，累库周期到来，预计后市国内甲醇期货2409合约或维持震荡偏弱的走势。 甲醇-MA 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 美联储公布6月议息会议结果显示鹰派基调，年内降息预期下调至一次，偏空宏观氛围压制导致商品做多热情降低。虽然近期国内甲醇开工率出现小幅回落，周度产量小幅下降，不过海外进口压力逐渐凸显，港口甲醇社库步入累库周期。随着下游甲醇制烯烃盘面利润再度走弱，传统需求处在季节性淡季阶段，需求乏力隐患仍在。预计后市国内甲醇2409合约或维持震荡偏弱的格局。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 报告日期：2024年7月5日 作者声明： 专业研究·创造价值本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格小幅下跌，基差小幅走强.......................................41.2供需结构转弱，甲醇偏弱运行...............................................52甲醇市场供需情况分析.........................................................52.1国内甲醇开工率回落周度产量小幅下降......................................52.2海外甲醇开工率探底回升...................................................62.3甲醇下游传统和烯烃需求走弱...............................................72.4港口库存大幅增加内陆库存小幅减少........................................92.5国内煤制甲醇利润亏损程度小幅收窄.........................................93结论........................................................................10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇9-1月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6表12024年6月国内甲醇装置检修动态汇总表........................................7图9甲醇进口与华东报价及价差走势.................................................7图10国内甲醇进口量走势..........................................................7图11国内甲醛开工率走势..........................................................8图12国内二甲醚开工率走势........................................................8图13国内醋酸开工率走势.........................................................8图14国内MTBE开工率走势........................................................8图15国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图16国内盘面烯烃利润走势........................................................8图17国内港口甲醇库存走势......................................................10图18国内甲醇社会库存走势......................................................10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格小幅下跌，基差小幅走强 2024年7月5日 当 周，我 国 华东 地 区 甲 醇 现货 主 流 报 价 在2572元/吨，周环 比 小幅 上 涨10元/吨；华 南 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2542元/吨，周 环 比略微 下 跌3元/吨 ； 华 北 地 区 甲 醇 现 货 主 流 报 价 在2265元/吨 ， 周 环 比 小 幅 下跌10元/吨 。 以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2409合 约 期价 作 为 期 货 参 考 价 格 ， 二 者 基 差 升 水 幅 度 小 幅 走 强 。 截 止2024年7月5日 当周 ， 二者 基 差 维 持 在32元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2利空因素施压，甲醇先扬后抑 随着国内甲醇制烯烃盘面利润再度走弱，叠加我国港口甲醇库存大幅累库，偏空情绪主导引发本周国内甲醇期货2409合约呈现先扬后抑的走势，期价在回升至2580元/吨一线后重新走低，当周期价略微收低0.51%至2540元/吨。9-1合约月差略微扩大至-91元/吨。虽然目前甲醇国内供应端压力略有回落，不过海外进口压力依然存在，叠加下游需求步入淡季，累库周期到来，预计后市国内甲醇期货2409合约或维持震荡偏弱的走势。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需情况分析 2.1国内甲醇开工率回落周度产量小幅下降 截 止2023年 末 ，全 国 甲 醇 产 能 约10058万 吨， 月 度 平 均 产 能 利 用 率在70%-75%。在 全 年 甲 醇 装 置 开 工 率 平 稳 的 背 景 下 ， 产 量 继 续 同 比 显 著 增 长 。 据统 计 ，2023年1-12月 份 ， 中 国 甲 醇累 计产 量 约8262.26万 吨 左 右 ， 相 比 去 年同 期的7791.31万 吨 ，大 幅 增 加471.05万 吨， 大 幅增 长6.05%。 步 入6月 以 后 ， 随 着 煤 制 甲 醇 利 润 大 幅 回 吐 并 重 新 陷 入 亏 损 以 后 ， 煤 制 甲醇 开 工 率 和 周 度 产 量 开 始 回 落 。截 至2024年7月5日 当 周， 国 内 甲 醇 平 均 开工 率 维 持 在71.57%，周 环 比 小 幅 下 降5.77%， 月 环 比 小 幅 下 降1.21%。 受 此 影响，我 国 甲醇 周 度 产 量 均值达166.88万 吨，周 环 比小 幅 下 降2.31万 吨，较 去 年 同 期152.8万 吨，大 幅 增加14.08万 吨。2024年，预 计 我国 甲 醇 产 能 同比 增加 约3.8%， 全 年总 产 量约8000万 吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2海外甲醇开工率探底回升 2024年 甲 醇海 外 市 场 方 面，2024年一 季 度我 国沿 海甲 醇低 进 口、低 库 存强背 景 支撑 下，内 地 甲醇 货 量 顺 势 增量 流 入 东 部 市场，该 因 素也 很 大 程 度 上为 内 地 市 场形 成 较 好 的“托 底”效 应。甲 醇 价格 上 涨 的 主 要驱 动 因 素 是 海外 和 国 内装 置 同时 大 规 模 检 修，导 致 供应 量 超 预 期 减少，进 而 使得 甲 醇 港 口 库存 不 增 反减 ， 库存 持 续 下 降 为甲 醇 价 格 提 供了 上 涨 基 础 。 伊 朗 是中 国 甲 醇 进 口主 要 来 源 国，一 季 度受 季 节 性 限 气因 素 影 响，2—3月出 口 至中 国 的 甲 醇 量缩 减 至90万 吨 以内 。4—6月 ， 虽然 伊 朗 多 数 项目 逐 步 回归 ， 但非 伊 部 分 甲 醇项 目 检 修/临 停 又在 一 定 程 度 上限 制 了 整 体 进口 增 量 。 同时，在 非 伊供 应 趋 紧 情 况下，内 外 盘倒 挂 也 一 定 程度 上 限 制 了 外商 操 作 积 极 性。此 外 ，4月 份 伊朗 阶 段 谈 判 僵持 、5月 中 上旬 海 外 运 力 趋紧 等 因 素 均 对进 口 产生 影 响。 目 前 下 游MTO工 厂 已接 受 伊 朗 供 应商 的SO报 价 ，伊 朗 货 源 装 船速 度已 经 恢复 正 常。在 成 交与 运 力 以 及 高进 口 利 润 的 配合 下，进 口 和到 港 量 回 升 的大 趋 势不 会 改 变 ， 只是 部 分 装 置 的计 划 外 停 车 对进 口 回 升 节 奏有 一 定 影 响 。 据 统 计，2024年5月 份 我国 甲 醇 进 口