油料半年报：天气扰动加剧，关注产量变化

研究院农产品组 策略摘要 研究员 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 大豆观点 ■市场分析 短期来看，东北大豆现货价格偏强运行为主，基层余货量已较为有限，多以购销贸易库存货源为主。中储粮大豆拍卖虽较为频繁，但本月拍卖底价未做调整，几次拍卖也多溢价成交对行情暂无明显不利影响。国内大豆到港量充足，压榨产能维持高位，需求一般，基差走弱。优质大豆货源偏少，后续大豆价格或无回落风险，另外下游需求也显一般。因此，近期大豆缺乏明显的提振。长期来看，产量端，大豆主产区东北今年开局不利，过去一个月极端降水频繁，累积降水已达历史同期水平的2-3倍，强降水一方面不利于豆苗的发育，另一方面也会对作物的光照条件产生影响，远期来看，黑龙江东南区域降水依然会偏多，而西北区域降水将会偏少，整体产区旱涝并存，单产风险较大。消费方面，下半年大中小学校开学以及节假日较多，会处于传统的消费旺季，对整体价格也有一定支撑。国产大豆今年产区天气干扰预计加剧，旱涝并存，旱涝急转均会对产量产生较大威胁，而下半年的季节性消费旺季较长，整体供弱需强，价格预计长期震荡向上。 李馨lixin@htfc.com从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇010-64405663baixuyu@htfc.com从业资格号：F03114139 ■策略 薛钧元010-64405663xuejunyuan@htfc.com从业资格号：F03114096 谨慎偏多 ■风险 天气变化 花生观点 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■市场分析 短期来看，国内花生价格弱势运行。中间环节余量超预期，市场需求低迷，河南产区偏干旱，价格稳中偏弱运行。月末，油厂收购进入尾声，收购价格下调，陆续停签合同。7月市场逐步进入收尾阶段，部分冷库货源以及进口花生出货意愿继续增加，市场不排除补库行为，但库存结余较多，供应端压力不减，产区价格难有大幅上涨空间。长期来看，产量端，去年花生产量小幅下降，但面积有所增加，今年河南和山东产区出现旱涝急转，不利于单产水平，整体产量预计稳中偏降。由于前期价格较低，农户惜售，库存较高，因此整体供应并不紧张。但消费结构单一，难有大幅改观。总体上 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 花生虽然产量端存在一定的风险，但是整体市场旧作库存依然较高，在消费端疲软的影响下，去库速度缓慢，后期供需两弱，价格预计延续震荡。 ■策略 中性 ■风险 需求波动 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1豆一全年行情回顾............................................................................................................................................................................4豆一供需分析....................................................................................................................................................................................4豆一后市展望....................................................................................................................................................................................6花生全年行情回顾............................................................................................................................................................................7花生供需分析....................................................................................................................................................................................8花生后市展望..................................................................................................................................................................................10 图表 图1:豆一主力合约价格行情丨单位：元/吨.................................................................................................................................4图2:国产大豆现货均价丨单位：元/吨.........................................................................................................................................4图3:全国及主产区大豆年度播种面积丨单位：千公顷...............................................................................................................5图4:全国及主产区大豆年度产量丨单位：万吨...........................................................................................................................5图5:全国近30天降水距平百分比|单位：%................................................................................................................................5图6:全国未来降水分布丨单位：MM.............................................................................................................................................5图7:豆一现货基差｜单位：元/吨.................................................................................................................................................6图8:豆一09-01合约价差丨单位：元/吨......................................................................................................................................6图9:豆一种植成本及收益｜单位：元/亩.....................................................................................................................................7图10:国内及主产区大豆单产丨单位：千克/公顷.......................................................................................................................7图11:花生主力合约价格行情丨单位：元/吨................................................................................................................................8图12:花生现货价格行情丨单位：元/吨.......................................................................................................................................8图13:中国花生周度港口库存丨单位：万吨.................................................................................................................................8图14:花生各主产区年度产量丨单位：万吨.................................................................................................................................8图15:花生各主产区年度单产丨单位：千克/公顷.......................................................................................................................9图16:中国花生月度进口量（自全球）丨单位：万吨.................................................................................................................9图17:花生各主产区高温干旱分布丨单位：%.............................................................................................................................9图18:中国花生产区7月降水异常预测丨单位：INCH.............