海外市场跟踪：美国PCE下降，通胀仍显韧性

海外市场跟踪——（6.24-6.28）海外股市主要国家涨跌互现；海外国债收益率全线回升；美元指数小幅回升，美元兑人民币、日元、瑞郎有所升值，兑欧元、澳元有所贬值，兑英镑变化不大；CRB指数指数有所下跌，主要商品也以下跌为主。 分析师:陈彦利Tel:021-53686170E-mail:chenyanli@shzq.comSAC编号:S0870517070002 德国失业率连续维稳 5月德国失业率持平在3.3%，连续三个月维持平稳，略高于疫情前水平。欧元区4月失业率为6.0%，而法国4月失业率为7.3%，均低于疫情前水平。整体来看，欧元区就业市场表现较好，失业率平稳趋下。 《海外市场跟踪：通胀降至2%，英国央行不急于降息》——2024年06月27日 美国通胀缓解，但仍显韧性 美国5月PCE同比增长2.56%，有所下降，核心PCE增长2.57%，也有所回落。美国5月通胀表现有所缓解。 6月美联储仍宣布维持利率水平不变。从会议声明中显示，相较5月会议中的“通胀缺乏进一步进展”，六月的表述为“通胀目标方面取得了适度的进展”，也反映了通胀表现的回落。但值得注意的是，美联储上调了失业率与通胀的预期，GDP预期不变。并且从点阵图来看，最多与会者认为利率区间为4.75%-5.0%，如每次降息25BP，则今年将降息两次，较三月时三次降息的预期下降。我们认为美国通胀的韧性使得通胀目标的进程反复，这也使得美联储对于降息更加谨慎。降息仍需更多通胀缓解方面的数据支持。 《ESG如何助力企业提升降本增值》——2024年06月21日 《 海 外 市 场 跟 踪 ： 美 国 通 胀 目 标 缺 乏 进展》——2024年06月03日 地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中国货币政策超预期变化。 目录 1海外市场表现..............................................................................3 1.1海外股市...........................................................................31.2海外债市...........................................................................31.3汇率..................................................................................41.4商品..................................................................................5 2海外经济观察..............................................................................5 2.1德国失业率连续维稳.........................................................52.2美国通胀缓解，但仍显韧性..............................................6 3风险提示：.................................................................................7 图 图1：全球主要股市一周涨跌幅（%）..................................3图2：美国三大股指走势........................................................3图3：欧洲市场主要指数走势.................................................3图4：亚洲市场主要指数走势.................................................3图5：主要海外国家国债收益率（%）..................................4图6：美国国债收益率（%）以及利差（BP）......................4图7：主要货币本期涨跌幅（%）..........................................5图8：美元指数（%）............................................................5图9：主要商品本期涨跌幅（%）..........................................5图10：CRB商品价格指数（%）..........................................5图11：欧盟失业率（月，%）...............................................6图12：美国PCE增速（月，%）.........................................7 1海外市场表现 1.1海外股市 海外股市本期（6.24-6.28）主要国家涨跌互现。道琼斯指数、纳斯达克指数、标普500、英国富时100、法国CAC40、德国DAX、日经225变动幅度分别-0.08%、0.24%、-0.08%、-0.89%、-1.96%、0.4%、2.56%。美股延续上涨后有所震荡。欧洲市场走势除德国外均有所下降。亚洲市场方面，日本股市在主要发达国家中涨幅领先。 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2海外债市 海外国债收益率本期（6.24-6.28）全线回升。美国、德国、日本、法国、英国10年期国债收益率分别变动11BP、10BP、 6.3BP、2.51BP、6.19BP至4.36%、2.49%、1.06%、3.1896%、4.16%。 资料来源：Wind，上海证券研究所 美国国债持续倒挂，利差跌幅有所收窄，当前利差维持在-35BP左右。 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.3汇率 本期（6.24-6.28）美元指数小幅回升，美元兑人民币、日元、 瑞郎有所升值，兑欧元、澳元有所贬值，兑英镑变化不大。主要货币中美元兑人民币、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元、美元兑瑞士法郎、澳元兑美元分别变动0.06%、0.2%、-0.002%、0.69%、0.55%、0.45%。 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.4商品 本期（6.24-6.28）CRB指数有所下跌，主要商品也以下跌为主。布伦特油价和WTI油价分别变动-0.23%、1%。贵金属伦敦金上涨0.2%。金属方面，LME铜、LME铝分别变动-0.9%、1.35%。农产品价格中大豆、玉米、小麦变动分别为-1.43%、-3.28%、-0.39%。 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 2海外经济观察 2.1德国失业率连续维稳 5月德国失业率持平在3.3%，连续三个月维持平稳，略高于 疫情前水平。欧元区4月失业率为6.0%，而法国4月失业率为7.3%，均低于疫情前水平。整体来看，欧元区就业市场表现较好，失业率平稳趋下。 资料来源：Wind，上海证券研究所 2.2美国通胀缓解，但仍显韧性 美国5月PCE同比增长2.56%，有所下降，核心PCE增长2.57%，也有所回落。美国5月通胀表现有所缓解。 6月美联储仍宣布维持利率水平不变。从会议声明中显示，相较5月会议中的“通胀缺乏进一步进展”，六月的表述为“通胀目标方面取得了适度的进展”，也反映了通胀表现的回落。但值得注意的是，美联储上调了失业率与通胀的预期，GDP预期不变。并且从点阵图来看，最多与会者认为利率区间为4.75%-5.0%，如每次降息25BP，则今年将降息两次，较三月时三次降息的预期下降。我们认为美国通胀的韧性使得通胀目标的进程反复，这也使得美联储对于降息更加谨慎。降息仍需更多通胀缓解方面的数据支持。 资料来源：Wind，上海证券研究所 3风险提示： 地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中国货币政策超预期变化。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。