海外市场跟踪：美国通胀仍具韧性，日本经济再度走弱

海外市场跟踪——（5.13-5.17）海外股市除欧洲市场外均有所上涨；海外国债收益率有涨有跌；美元指数有所回落，美元兑除瑞郎外均有所贬值；CRB指数有所回升，主要商品中铜大涨。 欧元区通胀平稳改善，德国经济表现分化 欧元区4月HICP同比增长2.4%，持平上月，核心HICP同比增长2.7%，较上月下降0.2个百分点。欧元区通胀整体呈现出平稳改善。德国2024年一季度GDP环比0.2%，由负转正，但同比仍然保持负增，且跌幅进一步扩大至-0.9%。相比德国经济的疲软，法国一季度GDP表现更优，保持了平稳增长，同比增长0.9%，加快0.1%个百分点，环比也回升了0.1个百分点至0.2%。 《海外市场跟踪：海外通胀趋于回落》——2024年04月24日 美国零售下滑，通胀重新回落 美国4月零售同比增长3.04%，环比增长0.02%，增幅较3月有所下滑。从同比来看，杂货店零售、汽车、机动车销售下跌居前，拖累了4月的零售表现。 《海外市场跟踪：需求改善就业偏强，美国降息或推后》——2024年04月10日 美国3月CPI一度反弹，但本月通胀重新回落，CPI以及核心CPI均有所下降。分项来看，回落较多的为交通运输项，并且引发3月CPI反弹的能源项本月上涨速度也明显放缓。我们认为，美国的通胀仍具韧性，这也或将使得美联储对于政策转向的时点更趋谨慎，正如美联储一直强调的“在对通胀率可持续地向2%迈进的信心增强之前，降低目标区间是不合适的”，降息仍需更多通胀缓解方面的数据支持。 《海外市场跟踪：美国通胀仍偏稳待下》——2024年03月21日 消费出口拖累日本经济再度走弱 日本一季度GDP同比下降0.2%，环比下降0.5%，同比环比均由正转负，日本一季度经济再度走弱。从环比看，内需与外需的贡献均为负，而内需中私人消费环比下降0.7%，住宅投资环比下降2.5%，企业设备投资下降0.8%；而外需中出口的由正转负。整体来看，对GDP影响最大的还是私人消费的下滑以及出口的转负。 地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中国货币政策超预期变化。 目录 1海外市场表现..............................................................................3 1.1海外股市...........................................................................31.2海外债市...........................................................................31.3汇率..................................................................................41.4商品..................................................................................5 2海外经济观察..............................................................................5 2.1欧元区通胀平稳改善.........................................................52.2德法经济表现分化............................................................62.3汽车消费下降拖累美国零售..............................................72.4美国通胀重新回落............................................................82.5消费出口拖累日本经济再度走弱......................................9 3风险提示：...............................................................................10 图 图1：全球主要股市一周涨跌幅（%）..................................3图2：美国三大股指走势........................................................3图3：欧洲市场主要指数走势.................................................3图4：亚洲市场主要指数走势.................................................3图5：主要海外国家国债收益率（%）..................................4图6：美国国债收益率（%）以及利差（BP）......................4图7：主要货币本期涨跌幅（%）..........................................5图8：美元指数（%）............................................................5图9：主要商品本期涨跌幅（%）..........................................5图10：CRB商品价格指数（%）..........................................5图11：欧元区通胀（月，%）...............................................6图12：德国CPI（月，%）...................................................6图13：德法GDP（季度，%）.............................................7图14：美国零售增速（月，%）...........................................7图15：美国CPI（月，%）...................................................8图16：美国PPI（月，%）...................................................9图17：日本GDP（季度，%）.............................................9 1海外市场表现 1.1海外股市 海外股市本期（5.13-5.17）主要国家除欧洲市场外均有所上涨。道琼斯指数、纳斯达克指数、标普500、英国富时100、法国CAC40、德国DAX、日经225变动幅度分别1.24%、2.11%、1.54%、-0.16%、-0.63%、-0.36%、1.46%。美股继续上涨。欧洲市场整体小幅下跌。亚洲市场方面，日本股市波动后重新上涨。 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2海外债市 海外国债收益率本期（5.13-5.17）有涨有跌。美国、德国、日本、法国、英国10年期国债收益率分别变动-8BP、2BP、4BP、-9.79BP、-10.07BP至4.42%、2.5%、0.96%、2.9244%、4.07%。 资料来源：Wind，上海证券研究所 美国国债持续倒挂，美债收益率下行，当前利差维持在-40BP左右。 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.3汇率 本期（5.13-5.17）美元指数有所回落，美元兑除瑞郎外均有所贬值。主要货币中美元兑人民币、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元、美元兑瑞士法郎、澳元兑美元分别变动-0.01%、 0.92%、1.4%、-0.06%、0.31%、1.37%。 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.4商品 本期（5.13-5.17）CRB指数有所回升，主要商品中铜大涨。布伦特油价和WTI油价分别变动-0.89%、2.3%。贵金属伦敦金上涨2.3%。金属方面，LME铜、LME铝分别变动4.59%、1.15%。农产品价格中大豆、玉米、小麦变动分别为0.74%、-3.67%、-1.85%。 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 2海外经济观察 2.1欧元区通胀平稳改善 欧元区4月HICP同比增长2.4%，持平上月，核心HICP同比增长2.7%，较上月下降0.2个百分点。欧元区通胀整体呈现出平稳改善。 资料来源：Wind，上海证券研究所 德国4月CPI同比增长2.2%，持平上月，环比增长0.5%，较上月回升0.1个百分点。德国通胀同样表现平稳。 资料来源：Wind，上海证券研究所 2.2德法经济表现分化 德国2024年一季度GDP环比0.2%，由负转正，但同比仍然保持负增，且跌幅进一步扩大至-0.9%。相比德国经济的疲软，法国一季度GDP表现更优，保持了平稳增长，同比增长0.9%，加快 0.1%个百分点，环比也回升了0.1个百分点至0.2%。 资料来源：Wind，上海证券研究所 2.3汽车消费下降拖累美国零售 美国4月零售同比增长3.04%，环比增长0.02%，增幅较3月有所下滑。从同比来看，杂货店零售、汽车、机动车销售下跌居前，而主要的回升项则是电子电器、加油站以及服装。因此整体来看，汽车相关消费的下降拖累了4月的零售表现。 资料来源：Wind，上海证券研究所 2.4美国通胀重新回落 美国3月CPI一度反弹，但本月通胀重新回落，CPI以及核心CPI均有所下降。分项来看，回落较多的为交通运输项，并且引发3月CPI反弹的能源项本月上涨速度也明显放缓。我们认为，美国的通胀仍具韧性，这也或将使得美联储对于政策转向的时点更趋谨慎，正如美联储一直强调的“在对通胀率可持续地向2%迈进的信心增强之前，降低目标区间是不合适的”，降息仍需更多通胀缓解方面的数据支持。 资料来源：Wind，上海证券研究所 美国4月PPI环比增长0.5%，同比增长2.2%，同比有所回升，环比转正。PPI的连续回升其实也印证了美国通胀的韧性。 资料来源：Wind，上海证券研究所 2.5消费出口拖累日本经济再度走弱 日本一季度GDP同比下降0.2%，环比下降0.5%，同比环比均由正转负，日本一季度经济再度走弱。从环比看，内需与外需的贡献均为负，而内需中私人消费环比下降0.7%，住宅投资环比下降2.5%，企业设备投资下降0.8%；而外需中出口的由正转负。整体来看，对GDP影响最大的还是私人消费的下滑以及出口的转负。 资料来源：Wind，上海证券研究所 3风险提示： 地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中国货币政策超预期变化。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析