2025年4月经济数据点评显示，生产仍具韧性，但地产和消费边际走弱。
工业增加值：受出口和基数拖累，增速边际走低。1-4月全国规模以上工业增加值同比增长6.4%，4月单月增长6.1%，较3月回落1.6个百分点，但仍高于市场预期。4月产品销售率为97.2%，出口交货值增速大幅转弱，同比名义增长0.9%，增速较3月下跌6.8个百分点。分行业看，煤炭开采和洗选业、纺织业、汽车制造业等出口依赖度较高的行业下滑较多，而农副食品加工业、医药制造业等内需驱动的行业增速边际回升。新动能制造业生产增势较好，4月装备制造业和高技术制造业增加值增速分别快于全部规模以上工业增加值3.7和3.9个百分点。预计5月工业增加值增速有望小幅反弹。
基建投资：狭义基建投资增速保持平稳，财政将加快形成实物工作量。1-4月全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.0%，略低于市场预期。狭义基建投资同比增长5.8%，增速与1-3月持平。广义基建投资同比增长10.85%，较1-3月下降0.65个百分点。4月单月狭义基建投资同比增长5.8%，走势保持平稳。从高频数据来看，5月石油沥青装置开工率回升速率明显加快。4月24日，财政部启动2025年超长期特别国债发行，资金重点投向“两重”领域；4月新增地方政府债券发行及净融资规模同比大幅上升，后续地方专项债、超长期特别国债有望加快落地并形成实物工作量。
地产投资：增速继续走低，销售热度边际降温。1-4月全国房地产开发投资同比下降10.3%，4月单月同比下降11.3%。供给端，房屋施工和竣工面积降幅扩大，新开工面积降幅收敛。销售端，商品房销售面积和销售额同比降幅扩大，待售面积同比涨幅收敛，已降至2022年以来最低水平。4月国房景气指数近一年首次环比下降，楼市成交热度边际降温。4月25日，中央政治局会议提出“优化存量商品房收购”等政策；5月8日，央行下调个人住房公积金贷款利率。随着一系列房地产政策组合拳推出，存量商品房库存去化预计将进一步加快。
制造业投资：受价格端和出口扰动，增速边际回落。1-4月制造业投资同比增长8.8%，增速较今年1-3月下降0.3个百分点。13个主要行业中，铁路、船舶、航空航天制造业、汽车制造业投资增速均在20%以上，延续高速增长态势，但其余10个主要行业投资增速均回落。1-4月高技术产业投资同比分别增长40.6%、28.9%、23.9%、17.6%。4月单月制造业投资同比增长8.2%，较3月边际下滑0.9个百分点。5月7日，央行提出增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度，未来高技术产业投资在政策支持下有望延续快速增长。
服务消费：“以旧换新”支持力度不减，稳中有升。1-4月社会消费品零售总额同比增长4.7%，4月单月增长5.1%，低于市场预期，消费仍主要受到“以旧换新”政策支撑。从具体类别来看，“以旧换新”政策支持的家电、通讯器材消费保持较快增长。升级类消费保持较快增长，化妆品零售增速上升，体育、娱乐用品类零售增速连续3个月保持在20%以上。从服务消费来看，服务零售额同比增长5.1%，增速高于同期商品零售额增速，其中旅游咨询租赁服务类、交通出行服务类、文体休闲服务类零售额保持较快增长；餐饮收入同比增长4.8%。5月9日，央行设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”，后续“以旧换新”政策将持续支撑商品零售，服务消费在政策加持下也有望持续回升。
