美元震荡为主，欧元引领降息周期

2024年7月3日 报告日期： 吴奇翀产业咨询高级分析师从业资格号：F03103978投资咨询号：Z0019617Tel：8621-63325888Email：qichong.wu@orientfutures.com ★美元震荡为主，人民币存在贬值压力 2024H1美元指数整体呈现宽幅震荡走势，经历小幅上涨后，自四月中旬达到峰值后开始下行，这次下跌持续一周，主要因美联储从鸽派立场转变为推迟降息。市场信心受挫，美元避险需求上升，但美元指数上涨未压制美国国债收益率。美联储的中性偏鹰立场压制了七月降息预期，对九月降息25基点和十一月维持利率不变的预期增加。2024年美国总统大选短期内影响美元走势。美国通胀预期坚挺但劳动力市场降温反复，增强市场对下半年降息预期，在通胀降温和劳动力市场升温兑现之前美元预期维持震荡趋势。中国经济疲弱，人民币短期贬值压力较大，但央行政策将是关键。短期美元兑人民币中间价预期在7.0-7.2。 宋静产业咨询助理分析师从业资格号：F03130547Email:Jing.song@orientfutures.com ★欧元区开启降息周期，欧元兑人民币震荡为主 2024年6月12日，欧洲央行宣布五年来首次降息，将欧元区主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别下调至4.25%、4.5%和3.75%，以应对高通胀和促进经济增长。下半年，随着通胀压力减轻和金融环境改善，欧元区经济有望走强。尽管欧元相较美元存在短期走弱压力，但随着美欧利差缩小，欧元兑美元和欧元兑人民币的汇率差可能走窄。短期欧元兑人民币中间价震荡区间为7.5-7.9。 ★日本结束负利率，预期汇率受到美日利差影响震荡走弱 日本在2024年3月19日开启加息周期，将基准利率上调至0%-0.1%。美日政策利率差距拉大导致日元面临贬值风险，加息旨在改变宽松货币政策并提升国债收益率。预期7月日本央行将减少购债并可能继续加息。尽管市场认为日本央行态度较为“鸽派”，但行长植田和男表示购债缩减幅度将很大。日元兑美元走势受制于美日利差，短期内日元仍面临贬值压力，短期100日元兑人民币中间价震荡区间为4.2-4.7。 ★风险提示 美联储降息不符合预期，地缘政治事件突发，欧元区降息不符合预期，日本加息不符合预期。 目录 1、美元..............................................................................................................................................................................................51.1、美元2024H1承压震荡走强，美联储票委立场中性偏鹰....................................................................................51.2、美国大选短期内影响美元走势..................................................................................................................................71.3、美元兑人民币汇率展望...............................................................................................................................................92、欧元............................................................................................................................................................................................112.1、欧洲央行已经宣布降息.............................................................................................................................................112.2、欧美利差预期扩大，欧元区经济短期具有走强支撑.........................................................................................132.3、欧元兑人民币汇率波动加剧....................................................................................................................................153、日元............................................................................................................................................................................................163.1、日本结束负利率时代，开启加息周期...................................................................................................................163.2、预期7月份日本央行会减少购债继续加息..........................................................................................................193.3、日元贬值仍存空间，需关注下半年加息速度......................................................................................................194、人民币远期结售汇展望.........................................................................................................................................................204.1、美元兑人民币...............................................................................................................................................................204.2、人民币兑欧元...............................................................................................................................................................214.3、100日元兑人民币.......................................................................................................................................................225、总结............................................................................................................................................................................................235.1、美元指数预期震荡为主，人民币有贬值压力......................................................................................................235.2、欧元区开启降息周期，欧元兑人民币震荡为主.................................................................................................245.3、日本结束负利率时代，预期汇率受到美日利差影响或将震荡走弱..............................................................246、风险提示...................................................................................................................................................................................24 图表目录 图表1：美联储维持利率不变，美元指数宽幅震荡............................................................................................................5图表2：美国国债收益率提高但是利差缩小.........................................................................................................................5图表3：美联储大部分票委立场以及近期表态.....................................................................................................................6图表4：美联储5月份CMEFedwatch观测表......................................................................................................................7图表5：美联储6月份CMEFedwatch观测表......................................................................................................................7图表6：拜登当选美国总统支持率............................................................................................