贵金属日报：欧元区如期降息 但暗示宽松周期接近尾声

市场要闻与重要数据 昨日欧洲央行如期降息25个基点，暗示宽松周期或接近尾声，称政策限制性已下降。美联储方面，美联储理事沃勒认为三月无需降息，今年降息2次的预期仍然合理。在经济数据方面，美国2月挑战者企业裁员人数环比激增245.45%，为2020年7月以来新高。美国1月贸易帐录得纪录最大贸易逆差，加拿大1月对美贸易顺差亦创纪录。此外，特朗普签署修正案，暂缓对符合美墨加协定的墨加商品征收关税一个月，其中不包括钢铁和铝；特朗普还称压根没关注市场（股市）是因关税问题下跌。 期货行情与成交量： 2025-03-06，沪金主力合约开于681.56元/克，收于680.64元/克，较前一交易日收盘-0.22%。当日成交量为303315手，持仓量为75770手。昨日夜盘沪金主力合约开于617.04元/克，收于615.56元/克，较昨日午后收盘上涨0.04%。 2025-03-06，沪银主力合约开于8018元/千克，收于8058元/千克，较前一交易日收盘-1.31%。当日成交量为577809手，持仓量176383手。昨日夜盘沪银主力合约开于7,633元/千克，收于7,644元/千克，较昨日午后收盘下降0.27%。 美债收益率与利差监控： 2025-03-06，美国10年期国债利率收于4.28%，较前一交易日变化0.06%，10年前与2年期利差为--%，较前一交易日变化--%。 上期所金银持仓与成交量变化情况： 2025-03-06，Au2502合约上，多头较前一日变化-6手，空头则是变化-21手。沪金合约上个交易日总成交量为447186手，较前一交易日上涨-7.78%。在沪银方面，在Ag2502合约上，多头468手，空头增持468手。白银合约上个交易日总成交量1042985手，较前一交易日下降20.64%。 贵金属ETF持仓跟踪： 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为875.95吨，较前一交易日下降2.59吨。白银ETF持仓为14,709.59吨，较前一交易日持平。 贵金属套利跟踪： 期现价差：2025-03-06，沪金主力合约与Au（T+d）价差目前为0.81元/克，较上一交易日下降3.05元/克，沪银主力合约与Ag（T+d）价差38元/千克，较上一交易日下降10元/千克。国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-1.85元/克，白银国内溢价为-694.42元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为84.47，较前一交易日上涨-1.10%。外盘金银比价88.12，较上一交易日变化-1.99%。 基本面： 上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-03-06）上金所黄金成交量27742千克，较前一交易日上涨3.63%。白银成交量516856千克，较前一交易日22.99%。黄金交收量为7446千克，白银交收量为84150千克。 投资逻辑： 目前美联储大概率仍将在未来继续调降利率水平，同时特朗普关税政策多变持续给市场带来不确定性因素，目前贵金属尤其是黄金仍较受投资者青睐。 策略：黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多 风险：海外流动性踩踏风险 图表 图1：十年期美债收益率............................................................................................................................................................4图2：10-2年期利差|单位：%................................................................................................................................................4图3：上期所黄金成交量（单边）|单位：千手................................................................................................................4图4：上期所白银成交量（单边）|单位：千手....................................................................................................................4图5：黄金：国内溢价................................................................................................................................................................4图6：白银：国内溢价................................................................................................................................................................4图7：上期所黄金库存|单位：千克.....................................................................................................................................5图8：上期所白银库存|单位：千克.......................................................................................................................................5图9：国内金银比价....................................................................................................................................................................5图10：国际金银比价..................................................................................................................................................................5 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 陈思捷 封帆 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com