2024标杆白酒企业组织效能报告
分化加剧转型在即聚焦新质生产力 ——2024标杆白酒企业组织效能报告 顺为咨询： 顺为咨询l北京 概览摘要 白酒，作为中国传统文化的重要载体，不仅在日常生活中扮演着不可或缺的角色，更是社交场合中不可或缺的媒介。其独特的消费属性和社会功能，使其具有需求刚性，且难以被其他酒类所替代。近年来，随着国家反腐倡廉运动的深入推进，白酒产业逐渐回归理性发展轨道。 本报告依据总营收、净利润两项指标排名，聚焦于主营为白酒的企业，选取贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、今世缘、舍得酒业、迎驾贡酒、口子窖、老白干酒、水井坊、酒鬼酒、金徽酒等14家白酒企业进行深入探讨。 全球烈酒市场规模最新进展 2023年，全球烈酒市场规模达到约5253亿美元，同比增长8.4%，这是近10年来的最高增幅。显示出全球烈酒市场的强劲复苏和持续增长的趋势。 中国白酒市场规模最新进展 2中国白酒市场规模达到7563亿元，同比增长9.7%，略高于全球烈酒市场的增长速度。尽管产量有所下降，达到629万千升，同比下降5.1%，但利润总额达到2328亿元，同比增长5.7%。 白酒行业发展趋势 趋势一：两级分化加剧。大企业终端增加，10亿以下酒企终端门店减少；销售额和客单价双降，未来发展会呈现两级分化状态趋势二：发展新质生产力。中国白酒在酿造方法、酿造工艺、储藏和勾调上就是不断创新的过程，发展新质生产力，能够为中国白酒发展注入新动能趋势三：白酒国际化。23年中国白酒出海约56.6亿，全球烈酒有3万亿市场规模，帝亚吉欧出口业务占比91%，是中国白酒企业学习的标杆效能分析主要观点 标杆行业的平均ROE为25.1%、ROI高达320%，这表明白酒企业在利用股东资金创造利润方面表现出色，优于绝大部分行业。平均毛利率高达72.6%，显示了白酒企业在成本控制和定价策略上的高效性，其中茅台毛利率达到91%，体现了其品牌影响力和产品定价能力。人均薪酬为21.9万，3年CAGR为9%，增速较好，显示出行业在薪酬方面的竞争力。 目录/CONTENTS 2023年全球烈酒市场规模约5253亿美元，同比增长8.4%，是近10年来最高增幅 2023年，全球烈酒市场规模5253亿美元，全球人口81亿，人均烈酒消费64.8美元，约合人民币456元/人；中国白酒7563亿元，人均消费白酒540元/人，高于全球人均烈酒消费水平 2020年后酒精饮料市场规模缓缓复苏，2023年同比增速8.4%，增长强劲，达到10年来最高增幅 2023年中国白酒市场规模达7563亿元，增长9.7%；产量629万千升，下降5.1%；实现利润总额2328亿元，增长5.7%，净利润率31%，净利润率首次下降 过去八年，中国白酒产量CAGR-9%，销售额CAGR4%，利润CAGR16%，呈现量减利升的竞争态势，净利润率31%超过绝大部分行业过去八年，白酒单瓶售价（收入/产量）从21元/瓶到2023年60元/瓶，年度复合增长率14%，优质优价是发展趋势 2023年白酒产量仅有2015年的48%，2017年规模以上白酒企业1593家，2023年980家，仅为2017年的61% 14家上市酒企2023年生产122万千升，产量比2022年提高6%，五粮液、汾酒、茅台增幅明显，酒鬼酒、洋河、泸州老窖、古井贡产量下降 2023年，头部六家白酒企业生产白酒93.7万千升，约占中国白酒产量的15%，五粮液产量超过20万千升，增幅超过40%与2022年相比，14家上市酒企中9家酒企在2023年增加了产量，5家酒企产量下降，酒鬼酒2023年产量0.9万吨，下降超50%根据各区域产品规划，泸州、宜宾、遵义、吕梁2025年白酒产能分别为200、100、60、50万千升，四地产能规划已超过23年产量的65% 2023年中国白酒头部企业营收普遍增长，市场份额进一步集中，两级分化加剧 2023年中国白酒头部6家企业共计营收3465亿元，3年CAGR平均为20.7%，增幅大幅高于市场平均水平 2023年中国营收排名前5家（CR5）白酒企业共占据了白酒市场43%的份额，所有头部企业的市场份额都在提升，且在2023年头部5家白酒企业营收均超过300亿元随着消费总量见顶，未来中小酒企的生存空间将进一步压缩，行业竞争将进一步加剧，2024年两级分化还将加剧 趋势一：两级分化加剧。大企业终端增加，10亿以下酒企终端门店减少；销售额和客单价双降，未来发展会呈现两级分化状态 2024年一季度，白酒生产企业终端门店数量较去年同期相比有所增加的占比高达65.4%。反映经营情况有所减少的主要为全年营业额10亿以下的白酒生产企业 2024年一季度，流通企业销售销售额同比下降的占比达到52.1%，客单价同比下降达到了68.8% 趋势一：两级分化加剧。T9品牌全部上200亿规模，其他企业增长难度提升 2024年1—6月，白酒市场销量前六的品牌为茅台、五粮液、洋河、汾酒、泸州老窖、剑南春（排名不分先后）。相比之下，非T9品牌（即其他白酒上市公司）的销售额增长略显平缓，T9品牌主导的市场格局已经基本形成。 对于销售额在100亿元以下的酒企而言，将面临存量竞争环境，甚至需要应对T9品牌向下拓展市场所带来的缩量竞争挑战。 2024中国白酒T9峰会 T9营收（包括集团酒销售）占整个中国白酒行业的60%左右。如果以利润来计，占比超过80%。T9门槛基本变成了200亿。他们的发展，代表了中国白酒未来方向T9的行业话语权增大，尤其在市场发展两级分化的阶段纵观中国各个行业，能将行业巨头召集在一起为行业发展开会的少之又少，T9是中国白酒的代表，也是中国文化的代表：各美其美，美美与共 趋势二：发展新质生产力。中国白酒在酿造方法、酿造工艺、储藏和勾调上就是不断创新的过程，发展新质生产力，能够为中国白酒发展注入新动能 趋势三：白酒国际化，势在必行，任重道远。2023全球烈酒品牌价值榜前十名中国白酒独占六位，国际市场增长空间巨大 全球烈酒品牌中前五名全部为中国白酒，但中国白酒在国际市场的占有率却非常低，有巨大的发展空间 2023年中国白酒出口1.5万千升，同比下降5.5%，白酒出口量仅占总产量的0.3%；出口总额8亿美元，同比增长12%，其中茅台出口43亿元，占比中国白酒出口总额的77% 趋势三：白酒国际化。2023年中国白酒出海约56.6亿元，全球烈酒有3万亿市场规模，帝亚吉欧出口业务占比91%，是中国白酒企业学习的标杆 受疫情影响，中国白酒出海2020年营业额锐减，之后逐步上升，2023年达56.6亿元，占中国所有酒类出海营收48%。 茅台出海业务占比在3%左右，相对于中国家电头部企业超过50%的海外销售占比，中国白酒任重道远 帝亚吉欧出海（除英国）业务占比91%，保乐力加出海（除欧洲）业务占比71%，主要营收靠出海业务贡献 目录/CONTENTS 本次白酒行业效能分析框架与企业名录 本次调研基于“RR”模型从投入input、过程process、产出output三个维度选取16个指标展开分析 标杆选取标准：总营收、净利润两项指标处于行业前列，且主营为白酒的企业（按照营收排名） ROE是净资产收益率（利润/净资产），ROI为人力投资回报率（利润/人工成本） 效能产出：白酒行业平均ROE和ROI分别为25.1%和320%，经营产出优于绝大部分行业 山西汾酒ROE42%，且3年CAGR稳步提升，说明经营收益稳健贵州茅台同时具有最高的市值和净利润，分别为21682亿元和747.3亿元，但市值出现了下降趋势仅两家公司（老白干酒、金徽酒）的ROI小于100%，员工收入优于股东收益ROE和ROI的3年CAGR都在5%左右，除个别企业外其他均有比较良好的表现 盈利能力：白酒行业平均毛利率72.6%，平均净利率34.5%，研发费率提升最快 贵州茅台毛利率最高，达到91%；行业平均毛利率3年CAGR为1%研发翻了平均0.7%，但三年CAGR达到16%，说明很多公司开始重视研发投入，通过创新引领发展销售费用率17.7%，整体CAGR0%，管理费用6.1%，行业平均3年CAGR为-7%%，金徽酒管理费用率最高贵州茅台净利率最高，达到60.4%；山西汾酒净利率40.1%，但3年CAGR达到14% 成长能力：白酒标杆企业营收3年CAGR为21%，处于高增长周期 贵州茅台营收1476.9亿，3年CAGR达到16%，增长速度良好研发费用最高为五粮液，为3.2亿元，行业平均研发3年CAGR40%，投入较少销售费用3年CAGR21%，五粮液销售费用78亿元，且销售费用仍有上升趋势管理费用3年CAGR12%，人工成本三年CAGR18%，均大幅增长，对应的产值增幅21%，行业增长仍有发展空间 人效分析：人均营收228万元，人均毛利178万元，人均净利80万元 泸州老窖人均营收最高，达到801.9万；五粮液的人均销售费用和泸州老窖人均研发费用是行业最高值山西汾酒人均营收增长最快，3年CAGR29%；山西汾酒人均净利润同样增长最快，3年CAGR47%，业绩亮眼人均毛利3年CAGR上升13%，上升速度超过大部分行业平均水平泸州老窖的人均毛利和人均净利润最高，分别达到693.3万元和351.4万元 元效分析：元均营收10，元均毛利、EBITDA、净利均呈上升趋势 元均营收泸州老窖最高，达到26.5，说明人力成本占营收的比例低于4%；行业元均毛利7.5，说明白酒行业每赚7.5元毛利需要投入1元人工成本，人工成长占毛利的比值为13%，占比较低行业元均EBITDA和元均净利润分别4.4和3.2，说明白酒行业活力较弱元均市值越高，如果采用股权激励（通常市值的1%）获得激励效果也好，泸州老窖的元均市值最高，为231.9 运营与风险管理：资产负债率低，货币资金充裕，应收账款周转率高 白酒需要多贮藏，因此存货周转率普遍不高，只有0.5；山西汾酒应收账款周转率最高，达到67425.5次老白干酒资产负债率最高，达到49%，比例尚可；贵州茅台资产负债率仅有18%，权益乘数不高五粮液年底货币资金最高，达到1154.6亿元；五粮液现金净流量最高，达到225.1亿元，现金管理水平比较出色除存货周转率和资产负债率外，所有指标均呈现上升趋势，说明所有公司对现金管理比较重视 人员投入：人均资产436万元，销售人员占比23%，人均薪酬21.9万元 人均总资产436万，泸州老窖人均总资产最高，达到1679万元销售人员占比3年CAGR为0%，头部企业里五粮液销售人员占比在提升，希望增加销售提升业绩表现研发人员占比6%，3年CAGR为-5%。贵州茅台研发人员占比最低是2%，3年CAGR也下降3%本科人员平均占比29%，最高是65%，口子窖占比最低，仅有11%；人均薪酬21.9万，3年CAGR为9%，增速较好 高管薪酬：高管薪酬总额平均1461万，占净利润比例1% 高管薪酬总额最高的是古井贡酒，总额2827万元；最低的是迎驾贡酒，总额561万；高管薪酬总额占净利润比例最低的是茅台，仅占利润的0.01%随着企业规模的扩大，高管薪酬总额占营收、毛利、EBITDA和净利润的比例都应该降低，金徽酒对高管薪酬支付最慷慨，高管薪酬占净利润比例高达6.8% 目录/CONTENTS 薪酬支付有效性：薪酬和毛利、净利润有正相关性，泸州老窖表现较为突出 人均薪酬21.9万，人均毛利润是178.2万，毛利润是薪酬的8.1倍；人均净利润80.4万 人均薪酬与人均毛利、人均净利的相关系数均高达0.66，这意味着提高薪酬可以有效提升毛利和净利 对标中国A股标杆企业，跨界探寻管理差异 情况说明：基于A股5364家上市公司选择，入选 企业仅有115家，占比2%经营结果指标最为严格，连续5年ROE超过15%，能够入选企业必然经营稳健，是可以抗周
