国泰君安期货商品研究晨报：能源化工

期货研究 商 品2024年07月04日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 对二甲苯:向下让利2 PTA：多PTA空PF2 MEG：9-1正套2 橡胶：震荡运行5 国合成橡胶：基本面估值区间震荡7 泰 君沥青：出梅入伏，静待转机9 安LLDPE：中期震荡市11 期PP：中期震荡市13 货烧碱：短期偏强运行15 研纸浆：震荡运行17 究甲醇：震荡偏强19 所尿素：中游补库，现货成交回暖，盘面估值区间震荡21 苯乙烯：区间震荡23 纯碱：短期反弹24 LPG：关注新一轮税改25 短纤：偏强震荡27 PVC：小幅上抬，后续关注库存走势29 燃料油：夜盘回跌，短期成本定价逻辑为主31低硫燃料油：涨势暂缓，高低硫价差暂时企稳31集运指数（欧线）：08谨慎追多，远月关注回调风险32 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2024年7月3日 研究 对二甲苯:向下让利 PTA：多PTA空PF 产业 务 服MEG：9-1正套 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 日期 PX主力收盘 PTA主力收盘 MEG主力收盘 PF主力收盘 SC主力收盘 2024-07-01 8646 5982 4695 7736 626.9 2024-06-28 8654 5998 4640 7746 628.3 2024-06-27 8594 5956 4627 7716 618.3 2024-06-26 8602 5964 4577 7722 620.3 2024-06-25 8648 5988 4594 7772 622.1 日度变化 -0.1% -0.3% 1.2% -0.1% -0.2% 月差 PX（9-1） PTA(9-10) PTA（9-1） MEG（9-1） PF(9-10) 2024-07-01 46 -18 4 27 -28 2024-06-28 54 -12 14 -26 -22 2024-06-27 54 -18 8 -23 -26 2024-06-26 42 -10 2 -47 -26 2024-06-25 54 -14 2 -32 12 日度变化 -8 -6 -10 53 -6 品种间价差 PTA09-0.65PX09 PTA09-MEG09 PTA09-PF09 PF09盘面加工费 PTA09-LU09 2024-07-01 362 1287 -1682 977 1630 2024-06-28 373 1358 -1664 979 1652 2024-06-27 370 1329 -1670 984 1634 2024-06-26 373 1387 -1670 1001 1652 2024-06-25 367 1394 -1688 1017 1690 日度变化 -11 -71 -18 -3 -22 PX基差 PTA基差 MEG基差 PF基差 PX-石脑油价差 2024-07-01 -73 40 -3 39 328 2024-06-29 -34 36 0 34 330 2024-06-28 26 30 -8 44 330 2024-06-27 -31 20 -10 50 328 2024-06-26 -97 20 -12 -40 335 日度变化 -39 4 -3 5 -3 PTA仓单数 乙二醇仓单数 短纤仓单数 PX仓单数 SC仓单数 2024-07-01 40507 5415 8100 32 9442000 2024-06-28 40735 5415 8100 32 9442000 2024-06-27 41083 5415 8100 32 9442000 2024-06-26 42625 5415 7700 32 9442000 2024-06-25 43279 5415 7700 32 9442000 日度变化 -228 - - - - 资料来源：Platts，iFind，隆众，国泰君安期货 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 期货研究 【市场概览】 PX：据悉，日本一炼厂发生火灾，目前据悉其化工品生产暂未受影响。该工厂有PX27万吨产能。后续影响本网会继续跟踪。 尾盘石脑油价格小幅上涨，8月MOPJ目前估价在711美元/吨CFR。2日PX价格偏强维持，两单9月亚洲现货均在1045成交。尾盘实货8月在1038/1049商谈，9月在1043/1048商谈。2日PX估价在1045美元/吨，较1日上涨1美元。 PTA：2日PTA期货震荡收涨，现货市场商谈氛围一般，主港现货基差偏强。本周主港在09+40~65成交，下周主港在09+45~50有成交，宁波货在09+30有成交，个别偏低货源在09+25~30有成交，价格商谈区间在6000~6060附近。7月底在09+35附近有成交，8月中下在09+25~30有成交。2日主流现货基差在09+45。 MEG:7月1日-7月7日，张家港到货数量约为2.0万吨，太仓码头到货数量约为5.5万吨，宁波到货数量约为0万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货总数约为7.5万吨。 7月1日张家港某主流库区MEG发货9000吨左右；太仓两主流库区MEG发货5100吨左右。 MEG本周及下周现货偏高价成交在4729元/吨附近，偏低价成交在4701元/吨附近，综合考虑现货日均价4715元/吨；8月下期货偏高价成交在4731元/吨附近，偏低价成交在4703元/吨附近，综合考虑8月下期货日均价4717元/吨；另评估宁波市场现货均价4745元/吨，华南市场非煤制现货均价4740元/吨 （不含合成气制）。（2024.6.26-2024.7.2MEG月结参考价：4638.40元/吨；2024.7.1-2024.7.2MEG月均价：4695元/吨） 聚酯：江浙涤丝2日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右。江浙几家工厂产销分别在50%、30%、100%、20%、20%、30%、20%、30%、100%、45%、80%、20%、10%、100%、80%、75%、30%、60%、50%、0%、60%。 2日直纺涤短销售福建依旧好于江浙，截止下午3:00附近，平均产销34%，部分工厂产销：20%， 30%、90%、80%、80%、150%、5%、20%，80%，10%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：受油价偏强支撑，PX小幅上涨，然而相对估值方面，PX-石脑油价差预计继续偏弱，向下让利。欧美汽油需求走弱，甲苯歧化单元开工积极性回升。然而墨西哥对汽油的强劲需求，带动甲苯价格上涨，甲苯美亚价差扩大至70美金/吨。然而考虑到PTA7月份台湾、印尼等地装置检修，而PX-MX以及TDP利 润均较高，韩华190、SK40等PX装置6月下重启，关注后续FCFC72万吨7月上检修，ENEOS35万吨7 月上重启，42万吨7月底重启，出光40万吨7月重启。总体而言近期亚洲地区PX开工率上升到76%，PX供应压力增加，库存小幅累积。PX环节高利润高开工难以维持，预计利润向下转移，PXN继续走弱。 PTA：单边震荡市，多PTA空PF，9-1正套。供需紧平衡。PTA供应变化不大（逸盛海南1#重启，恒力大连4#计划检修，宁波台化、新疆中泰重启略有推后）周度产量预计130万吨左右，聚酯开工预计小幅回升（部分前期检修装置计划重启，如汉江新材料等，并且新装置存投产预期）预计产量142万吨，对PTA刚需维持122万吨，PTA出口维持高位，PTA仍处于紧平衡状态。聚酯工厂+60基差买货，另外有贸易商补空需求带动基差走强至+65元/吨。天气逐步好转，物流周转速度将加快。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2 乙二醇：短期不追多。多乙二醇空PTA持有，9-1正套。本周由于进口到港偏低（7.5万吨左右，沙 3 期货研究 比克7月份合约减量1万吨，进口预计55万吨左右），张家港到货预计仅2万吨，在7月20日之前，张家港地区库存将进一步去化。贸易商继续大量集中买基差货，资管尾盘追高7下基差至+29元/吨，短期乙二醇仍偏强。价格上涨到4700元/吨之后，存量装置开工率预计将有一定程度的回升，后续关注浙石化、卫星石化、镇海炼化等几套大型装置的开工情况，其中浙石化2号裂解装置已经重启，未来乙二醇负荷或有所提升。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 期货研究 商 品2024年07月04日 研究 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君表1：基本面数据 安期货研究所 资料来源：QinRex,国泰君安期货研究 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 下游据了解，目前海运费高位，货柜偏紧问题，仍制约轮胎出口订单，另外，内销出货无明显利好， 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 2 期货研究 企业销售压力不减，库存消化缓慢，为缓解压力，个别山东企业月下旬存检修计划，其他多数企业多维持限产状态，部分一线品牌亦存降幅迹象。市场方面，终端需求疲弱，部分门店表示，月初替换需求稀少，新胎替换量不足，库存消化缓慢，目前维持缺货补齐，短期对市场看空，进货意愿不强，部分业者表示，当前出货情况不及上月水平。 国内外主产区季节性上量阶段，原料价格下行趋势明显，或对胶价形成拖拽，叠加下游轮胎厂替换市场表现疲软，市场对后市预期偏空，然国内天胶库存维持去库趋势，原料价格跌幅趋小，现货价格坚挺难跌，短期多空因素牵制，预计天然橡胶或维持区间震荡为主。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 期货研究 商 品2024年07月04日 研究 合成橡胶：基本面估值区间震荡 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 杨鈜汉（联系人）从业资格号：F03108173yanghonghan025588@gtjas.com 产【基本面跟踪】 业 服合成橡胶基本面数据 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 顺丁橡胶主力 （07合约） 日盘收盘价（元/吨） 15,185 15,175 10 成交量（手） 73,926 97,861 -23935 持仓量（手） 34,334 36,988 -2654 成交额（万元） 558,133 737,013 -178880 价差数据 基差 山东顺丁-期货主力 115 125 -10 月差 BR01-BR02 -12,595 -12,595 0 现货市场 顺丁价格 华北顺丁（民营） 15,000 15,000 0 华东顺丁（民营） 15,050 15,050 0 华南顺丁（民营） 15,100 15,100 0 山东顺丁市场价（交割品） 15,300 15,300 0 丁苯价格 齐鲁丁苯（型号1502） 15,550 15,500 50 齐鲁丁苯（型号1712） 14,300 14,300 0 丁二烯价格 江苏主流价 13,600 13,600 0 山东主流价 13,900 13,950 -50 基本面 重要指标 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 顺丁开工率（%） 61.1702 61.1702 0.00 顺丁成本（元/吨） 16714 16714 0 顺丁利润（元/吨） -1314 -1314 0 务研究所 资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏