纯碱市场半年报：整体供需趋于平衡 后市或呈区间震荡

2024年6月24日 整体供需趋于平衡后市或呈区间震荡 摘要 瑞达期货股份有限公司投资咨询业务资格证监许可【2011】1780号 2024年上半年，郑州纯碱期货价格整体呈区间波动、重心小幅抬升态势。年初纯碱供给增长压力的不断兑现，而存量装置持续生产并保持较高开工水平，叠加远兴四线投产、青海地区限产企业提负荷以及进口碱到港消息影响，市场利空氛围浓厚；而春节假期期间纯碱库存出现大幅累积，总库存上升至2023年以来的峰值。受此影响，纯碱期货价格弱势下行，现货市场同步出现明显下调。由于节后需求未能快速好转，而下游厂商节前补库充足背景下观望情绪较浓，厂家接单情况欠佳纷纷调价，悲观氛围下盘面支撑较弱。四月份之后，宏观情绪的好转，加上远兴水指标消息推动，以及多套装置带来的超预期减量，盘面大幅攀升，现货也跟随封单涨价。由于下游光伏玻璃具有大量增长预期，碱厂订单好转，进一步刺激盘面上涨，形成正反馈行情。但由于纯碱产能处于高位叠加下半年仍有新装置面临投产，伴随检修季结束，国内纯碱供应或将进一步增加，市场情绪悲观，期价再度走弱。 研究员：蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101 助理研究员：郑嘉岚期货从业资格号F03110073 展望下半年，随着新增产能逐步投产并释放，国内纯碱行业已进入产能过剩的周期。年内产能仍在扩张，不过扩张速度大幅放缓且产能投放速度不及预期，随着国内产能大量投放，纯碱供给创下历史新高。从纯碱生产的季节性看，7、8月为夏季检修旺季，检修节奏或成为阶段性扰动市场的因素之一，另外夏季高温天气纯碱生产装置故障频率的可能性也提升，整体开工率可能出现阶段性下降，三季度纯碱供应端或维持中低水平波动，四季度将进入季节性生产旺季，开工和产量有望回升。需求方面，当前国内浮法玻璃的日熔量处于历史高位区间，短期玻璃产线出现大规模放水冷修的概率不大，产能预计仍高位震荡格局，浮法玻璃行业对纯碱的消耗水平也将保持高位波动；今年以来光伏玻璃点火产线数量较多，日熔量快速增长，短期仍有多条产线存点火预期，重碱需求存在增量。重碱下游浮法玻璃、光伏玻璃在产日熔量总和不断创新高，周度消耗重碱与国内重碱周度产量基本持平，整体供需趋于平衡，考虑到供减需增预期，中期纯碱动态供需关系将有望延续紧平衡。目前来看，需求端相对确定的是下游光伏玻璃产能持续增长带来的刚需增量，相对不确定的是浮法玻璃产线冷修节奏、中下游对纯碱价格的接受度以及采购力度，一旦下游需求没有增长甚至出现超预期减量，或者供应端没有减量甚至超预期增量，该逻辑将被证伪。整体来看，供需相对均衡背景下，多空将继续展开阶段性博弈，期价或呈区间震荡运行。 咨询电话：059586778969咨询微信号：网址：www.rdqh.com 扫码关注客服微信号 目录 一、2024年上半年纯碱市场行情回顾.............................................................................................2二、纯碱供应情况分析..........................................................................................................................31、国内纯碱产能仍在扩张但增速放缓...................................................................................32、国内纯碱产量居高，下半年关注季节性生产情况.......................................................33、国内纯碱生产利润依然可观.................................................................................................54、纯碱企业库存压力相对可控.................................................................................................5三、纯碱下游需求分析..........................................................................................................................61、浮法玻璃高日熔量对纯碱存在刚性需求.........................................................................62、光伏玻璃日熔量增加提振重碱需求...................................................................................93、纯碱进口同比增加................................................................................................................10四、2024年下半年纯碱市场展望...................................................................................................11免责声明..................................................................................................................................................11 图表 图1郑州纯碱期货价格走势...............................................................................................................2图2国内重碱价格..................................................................................................................................2图3国内纯碱产量..................................................................................................................................3图4国内纯碱开工率.............................................................................................................................4图5国内纯碱周度产量.........................................................................................................................5图8国内纯碱企业库存.........................................................................................................................6图9浮法玻璃开工率.............................................................................................................................7图10浮法玻璃日产量...........................................................................................................................7图11全国商品住宅销售面积当月值...............................................................................................8图12房地产竣工面积当月值.............................................................................................................8图15国内纯碱出口量........................................................................................................................10图16国内纯碱进口量........................................................................................................................10 一、2024年上半年纯碱市场行情回顾 2024年上半年，郑州纯碱期货价格整体呈区间波动、重心小幅抬升态势。年初纯碱供给增长压力的不断兑现，而存量装置持续生产并保持较高开工水平，叠加远兴四线投产、青海地区限产企业提负荷以及进口碱到港消息影响，市场利空氛围浓厚；而春节假期期间纯碱库存出现大幅累积，总库存上升至2023年以来的峰值。受此影响，纯碱期货价格弱势下行，现货市场同步出现明显下调。由于节后需求未能快速好转，而下游厂商节前补库充足背景下观望情绪较浓，厂家接单情况欠佳纷纷调价，悲观氛围下盘面支撑较弱。四月份之后，宏观情绪的好转，加上远兴水指标消息推动，以及多套装置带来的超预期减量，盘面大幅攀升，现货也跟随封单涨价。由于下游光伏玻璃具有大量增长预期，碱厂订单好转，进一步刺激盘面上涨，形成正反馈行情。但由于纯碱产能处于高位叠加下半年仍有新装置面临投产，伴随检修季结束，国内纯碱供应或将进一步增加，市场情绪悲观，期价再度走弱。 二、纯碱供应情况分析 1、国内纯碱产能仍在扩张但增速放缓 近年来，政策对纯碱产能的限制更多地是通过控制行业能耗指标、准入标准、设计规模等方面来体现，并未严令禁止行业产能新增。2023年是纯碱产能密集投放年，新产能投放进度和已有装置的检修对价格影响巨大，在纯碱新产能中，远兴能源500万吨产能为天然碱，成本优势明显，体量占比举足轻重，项目一期共四条纯碱生产线(共500万吨/年)，分别为150/150/100/100万吨，至目前已经全部投产。河南金山仍是国内纯碱最大生产企业，金山化工五期200万吨新产能已经于去年11月投产，进一步巩固了头部企业的地位。 虽然今年最大的两个新增产能投产晚于预期，但行业已进入产能过剩的周期。由于远兴1期1-3线和金山五期共计600万吨产能都是在2023年下半年才投产，这部分产能在2024年会体现出较为明显的增量。5月30日，水利部黄河水利委员会下发《内蒙古阿拉善塔木素天然碱开发利用建设项目取水许可审批准予行政许可决定书》，市场对阿拉善塔木素天然碱用水指标及取水许可等方面的担忧