港股市场策略周报2024.1.22-2024.1.28

2024.6.24-2024.6.30 分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港股市场表现回顾： n本周市场震荡回落，市场成交清淡，整体缺乏上攻动能，恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-1.75%/-1.72%/-3.97%。本周港股市场行业板块多数收跌，仅电讯业和公用事业收涨，其中电讯业涨幅达到3.5%以上。n截至本周末，恒生综指的5年PE估值分位点下降至31.93%，处于5年均值和往下一个标准差之间的水平，估值水平较上周有所下降。 l港股市场基本面与资金面： l基本面：中国6月PMI数据仍表现不佳，内需继续承压外需边际走弱，后续仍需政策加码提振内需增长。 l资金面：美国5月PCE物价整体符合预期，但PCE和核心PCE同比环比增速较前值回落，延续下降趋势。 n港股市场展望： n基本面来看, PMI数据作为前瞻性指标，6月PMI数据仍旧不乐观，内需承压，外需边际减缓，带动生产走弱，价格走弱，往后看或导致量价两端承压，仍需政策端加力来扭转颓势；资金面来看，PCE数据显示美国整体泄通胀进程符合预期，联储官员对于降息较为谨慎，后续仍需更多数据支撑，降息节奏的不确定性仍较大。 n配置上，当下宏观数据仍旧疲软的情况下，我们继续看好对能源、银行、电信和公用事业等红利相关板块和汽车及零部件、家电、电子、科技互联网等景气板块的配置。而对于地产相关的顺周期板块则可以根据后续政策效果和持续性进一步观察。 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n本周市场震荡回落，市场成交清淡，整体缺乏上攻动能。 n本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-1.75%/-1.72%/-3.97%。n市场风格来看，大盘成长风格本周表现较弱。 l行业本周走势回顾 n本周港股市场行业板块多数收跌，仅电讯业和公用事业收涨。 n本周资讯科技业和医疗保健业跌幅最大，周跌幅都达到3%以上。另外原材料业、地产建筑业和可选消费行业跌幅都超过了2%。 n本周仅电讯业和公用事业表现相对坚挺，保持了正收益。其中电讯业涨幅达到3.5%以上。 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2024.6.24-2024.6.30） l周回购数据总汇 n本周市场继续弱势，回购市场维持了不错的热度。 n市场回购公司数量本周80家，较上周的69家明显上升。 n总回购金额较上周的94.8亿港元有所上升，达到105.6亿港元。 l回购金额前十大公司统计 n本周腾讯控股（0700.HK）排在第一，本周回购50.2亿港元。 n本周美团-W（3690.HK）回购20.0亿港元，排在第二。 n本周汇丰控股（0005.HK）回购金额排在第三，达到9.5亿港元。 港股市场回购周统计数据（2024.6.24-2024.6.30） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u受腾讯控股、美团、友邦保险和汇丰控股的大幅回购推动，期间回购金额主要集中在信息技术、可选消费和金融行业。 u其余行业的回购金额较为零散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周医疗保健行业回购公司数量最多，有19家公司发起回购。 u可选消费行业排在第二，有16家公司进行了回购。 u信息技术行业排在第三，有13家公司进行了回购。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2024.6.24-2024.6.30） 港股通本周前十大净卖出公司（2024.6.24-2024.6.30） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n发改革等部门印发《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》：鼓励限购城市放宽车辆购买限制，增发购车指标。通过中央财政和地方政府联动，安排资金支持符合条件的老旧汽车报废更新。鼓励有条件的地方支持汽车置换更新。 n巴克莱：上调中国2024年GDP增速至5%。 n财政部：积极研究提出“一揽子”财税政策措施清单推动大规模设备更新。 n习近平：针对集成电路、工业母机、基础软件、先进材料、科研仪器、核心种源等瓶颈制约，加大技术研发力度。 n多地出台实施方案推动工业领域设备更新加速落地。 n北京优化房地产政策：首付比例最低20%贷款利率降至3.5%。 n10年期、30年期国债期货续创新高。 n科技部：锚定2035年建成科技强国的战略目标加快形成贯彻落实全国科技大会部署重点任务的具体举措。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n国家统计局：1—5月全国规模以上工业企业实现利润总额27543.8亿元同比增长3.4%。n习近平：我们正在谋划和实施进一步全面深化改革的重大措施继续扩大制度型开放。n新增专项债发行提速三季度或迎高峰。n国家统计局：6月份制造业采购经理指数（PMI）为49.5%与上月持平。nTOP100房企6月单月销售额同比下降19.55%，环比增长26.05%，均较5月份有所好转。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美联储戴利：若通胀迅速下降或就业市场疲软超预期有必要降息。 n美国6月份消费者信心下降对经济前景的看法恶化。n美联储鲍曼：预计今年不降息通胀存在上行风险。n美联储理事鲍曼：我认为2024年不会降息，将降息时间推迟至2025年。如果通胀回落进展停滞或逆转，愿意在未来的会议上支持加息。n美元指数DXY向上触及106，为5月1日来首次，日内涨0.34%。n离岸人民币兑美元跌破7.3关口，创去年11月以来新低。n亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，联邦基金利率可能在今年第四季度下调，并强调未来政策决策将采用数据驱动的方法。nIMF：美国2024年核心CPI大约为2.5%左右，预计2025年年中将回落至目标2%。美联储应在有明确证据表明通胀持续回归2%目标之后才降低政策利率。n美联储鲍曼重申：直至更明显的通胀消退前，不准备降息。美联储尚未达到可以考虑降息的时机，如果通胀走向2%，我们可能会考虑降息。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美联储博斯蒂克：通胀朝着“正确方向”发展，第四季度可能会降息，预计2025年将进行四次季度降息，每次25个基点。 n美国Q1核心PCE物价指数季调后环比折年率终值为3.7%，预估为3.6%，修正值为3.6%。n美国Q1GDP季调后环比折年率终值为1.4%，预估为1.4%，修正值为1.3%。n高利率影响下美国经济多个领域呈现放缓迹象，第一季度个人消费支出增幅被下修，5月份二手房签约量指数意外跌至纪录低点，企业设备订单创年内最大降幅。n美联储理事鲍曼：就业市场表现强势但尚未实现通胀目标。n美国5月个人支出环比增长0.2%，预期0.30%，前值0.20%。n美国5月核心PCE物价指数同比增长2.6%，预期2.60%，前值2.80%。美国5月核心PCE物价指数环比增长0.1%，预期0.10%，前值0.20%。n美国5月PCE数据公布后，交易员增加对美联储降息押注。 港股市场周度总结与展望 l基本面：中国6月PMI数据仍表现不佳，内需继续承压外需边际走弱，后续仍需政策加码提振内需增长。 n6月制造业PMI为49.5，较上月49.5持平，与市场预期持平，但其分项中供需两端都表现不佳，导致6月制造业景气表现弱于季节性水平。6月非制造业PMI为50.5，较上月继续回落，低于预期的50.9。n6月制造业PMI数据仍然表现不佳，延续了上月内需疲软，外需边际走弱的趋势，进一步拖累生产端和价格端的走弱。往后看或导致量价两端承压，经济景气进一步失速，后续内需刺激政策需进一步加码。 n5月PCE同比+2.6%，较前值的+2.7%有所下降，符合市场预期；5月PCE环比+0.0%，较前值的+0.3%有所下降，符合市场预期。n剔除食品和能源项后，美国5月核心PCE同比+2.6%，符合市场预期，较前值的+2.8%明显回落；5月核心PCE环比+0.1%，符合市场预期，较前值的+0.3%明显回落。 n港股市场展望： n基本面来看, PMI数据作为前瞻性指标，6月PMI数据仍旧不乐观，内需承压，外需边际减缓，带动生产走弱，价格走弱，往后看或导致量价两端承压，仍需政策端加力来扭转颓势；资金面来看，PCE数据显示美国整体泄通胀进程符合预期，联储官员对于降息较为谨慎，后续仍需更多数据支撑，降息节奏的不确定性仍较大。 n配置上，当下宏观数据仍旧疲软的情况下，我们继续看好对能源、银行、电信和公用事业等红利相关板块和汽车及零部件、家电、电子、科技互联网等景气板块的配置。而对于地产相关的顺周期板块则可以根据后续政策效果和持续性进一步观察。20 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司(“浙商国际”)并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。 本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关法规。