特朗普领先“预热”大选交易：特朗普当选概率相对更高

宏观研究报告 55 50 2024年6月28日 周浩孙英超 +85225097582+85225092603 Hao.zhou@gtjas.com.hkbilly.sun@gtjas.com.hk 特朗普领先“预热”大选交易 特朗普当选概率相对更高 宏 观研究报 告 海 外宏观研 究 证券研究报 告 45 40 35 30 25 20 特朗普当选美国总统的可能性 数据来源：彭博,国泰君安国际 2024年6月28日，拜登总统与特朗普前总统在首场电视辩论中交锋。根据随后进行的调查，特朗普赢得了辩论的胜利。CNN的数据显示，约三分之二的观众认为特朗普的表现更佳。电视辩论虽然理论上可以成为改变舆论走向的机会，但其实际影响不应被高估。历史上，电视辩论很少对选举结果产生决定性影响。双方的第二场（也是最后一场）电视辩论定于9月10日举行。 在竞选过程中，拜登面临的主要挑战之一是他在美国民众中的低支持率。调查显示，仅40%的受访者对他的执政表现感到满意，这甚至低于特朗普在其任期内同期的支持率。特别是2021年8月从阿富汗的混乱撤军后，拜登的支持率大幅下跌，至今未能恢复。 特朗普在关键州领先。由于美国选举制度的特殊性，总统选举的胜负往往取决于“摇摆州”的表现。目前被认为是“关键州”的有7个，特朗普在其中5个州拥有明显优势，而在密歇根州和威斯康星州，双方势均力敌。 美国总统大选将于11月5日举行，接下来的几个月将是双方激烈角逐的关键时刻。由于特朗普的经济政策被认为更具有扩张性、从而更可能推升通胀，因此特朗普在选情中的领先，也推升了美元的表现。对于市场而言，需要考虑的另一个问题是，特朗普领先是否会让大选交易提前，到目前为止，市场对于大选交易似乎没有特别的议程设定，但市场的热度在今天的总统辩论后却开始升温。无论如何，即使考虑大选交易提前，对于宏观交易而言，似乎短期之内更大的确定性仍然是强美元。 宏观研究报告 2024年6月28日，拜登总统与特朗普前总统在首场电视辩论中交锋。根据随后进行的调查，特朗普赢得了辩论的胜利。CNN的数据显示，约三分之二的观众认为特朗普的表现更佳。拜登总统因不被期待在辩论中有出色表现，所以他的目标主要是减少失误。然而，他似乎在回答问题时显得语无伦次，精力不足，这可能会引发关于他是否能胜任四年连任的质疑（考虑到他第二任期结束时将年满86岁）。双方的第二场（也是 最后一场）电视辩论定于9月10日举行。 图1：特朗普当选概率超过�成 55 50 45 40 35 30 25 20 特朗普当选美国总统的可能性 数据来源：彭博,国泰君安国际 拜登的支持率低迷 在竞选过程中，拜登面临的主要挑战之一是他在美国民众中的低支持率。调查显示，仅40%的受访者对他的执政表现感到满意，这甚至低于特朗普在其任期内同期的支持率。特别是2021年8月从阿富汗的混乱撤军后，拜登的支持率大幅下跌，至今未能恢复。尽管整体经济情况良好，失业率长期保持在4%以下，但高通胀率显然成为许多美国人更为关心的问题。 特朗普在关键州领先 全国范围的平均数据可能对拜登来说过于乐观。由于美国选举制度的特殊性，总统选举的胜负往往取决于“摇摆州”的表现，即那些既不是共和党也不是民主党大本营的州。目前被认为是“关键州”的有7个，总 计拥有93张选举人票。特朗普在其中5个州拥有明显优势，从3个百分 点到将近6个百分点不等。而在密歇根州和威斯康星州，双方势均力敌。为了赢得选举人票多数，拜登可能需要在这些州中取得胜利，并在民主党更占优势的州中稳固地位。 宏观研究报告 电视辩论的影响 电视辩论虽然理论上可以成为改变舆论走向的机会，但其实际影响不应被高估。历史上，电视辩论很少对选举结果产生决定性影响。此次辩论的焦点可能在于哪个候选人更能解决选民最关心的问题，如经济和移民等。 接下来的步骤 随着选举的临近，各政党将举行全国代表大会提名总统候选人。共和党大会将于7月15日至18日在密尔沃基举行，民主党大会则定于8月19 日至22日在芝加哥召开。考虑到拜登在电视辩论中的表现，民主党内部出现了关于是否应更换候选人的讨论。然而，这样的变动可能带来党内的不稳定。 特朗普也面临选择副总统候选人的重要决定。据报道，几位共和党人都有机会获得这一提名，包括北达科他州州长道格·伯格姆、俄亥俄州参议员J.D.Vance、佛罗里达州参议员马尔科·卢比奥以及唯一的黑人共和党参议员蒂姆·斯科特。特朗普的选择将直接影响他的选民基础。 总统大选将于11月5日举行，接下来的几个月将是双方激烈角逐的关键时刻。 由于特朗普的经济政策被认为更具有扩张性、从而更可能推升通胀，因此特朗普在选情中的领先，也推升了美元的表现。日元也因此进一步贬值至161关口附近。对于市场而言，需要考虑的另一个问题是，特朗普领先是否会让大选交易提前，到目前为止，市场对于大选交易似乎没有特别的议程设定，但市场的热度在今天的总统辩论后却开始升温。无论如何，即使考虑大选交易提前，对于宏观交易而言，似乎短期之内更大的确定性仍然是强美元。 个股评级标准 评级定义 参考基准:香港恒生指数/纳斯达克综合指数评级区间:6至18个月 相对表现超过15% 买入 或公司、行业基本面展望良好 相对表现5%至15% 收集 或公司、行业基本面展望良好 相对表现-5%至5% 中性 或公司、行业基本面展望中性 相对表现-5%至-15% 减持 或公司、行业基本面展望不理想 相对表现小于-15% 卖出 或公司、行业基本面展望不理想 行业评级标准 评级定义 参考基准:香港恒生指数/纳斯达克综合指数评级区间:6至18个月 跑赢大市中性 跑输大市 相对表现超过5% 或行业基本面展望良好相对表现-5%至5% 宏观研究报告 或行业基本面展望中性相对表现小于-5% 或行业基本面展望不理想 利益披露事项 (1)分析员或其有联系者并未担任本研究报告所评论的发行人的高级人员。 (2)分析员或其有联系者并未持有本研究报告所评论的发行人的任何财务权益。 (3)国泰君安国际控股有限公司及/或其附属公司并未持有本研究报告所评论的发行人的市场资本值的1%或以上。 (4)国泰君安国际控股有限公司及/或其附属公司在过去12个月内没有与本研究报告所评论的发行人存在投资银行业务的关系。 (5)国泰君安国际控股有限公司及/或其附属公司没有为本研究报告所评论的发行人进行庄家活动。 (6)没有任何受聘于国泰君安国际控股有限公司及/或其附属公司的个人担任本研究报告所评论的发行人的高级人员。没有任何国泰君安国际控股有限公司及/或其附属公司有联系的个人为本研究报告所评论的发行人的高级人员。 免责声明 本研究报告并不构成国泰君安证券(香港)有限公司(“国泰君安”)对购入、购买或认购证券的邀请或要约。国泰君安与其集团公司有可能会与本报告涉及的公司进行投资银行业务或投资服务等其他业务(例如:配售代理、牵头经办人、保荐人、承销商或自营投资)。 国泰君安的销售人员，交易员和其他专业人员可能会口头或书面提供与本研究报告中的观点不一致或截然相反的观点或投资策略。国泰君安的资产管理和投资银行业务团队亦可能会做出与本报告的观点不一致或截然相反的投资决策。 本研究报告中的资料力求准确可靠，但国泰君安不会对该等资料的准确性和完整性做出任何承诺。本研究报告中可能存在一些基于对未来政治和经济状况的某些主观假定和判断而做出的前瞻性估计和预测，而政治和经济状况具有不可预测性和可变性，因此可能具有不确定性。投资者应明白及理解投资之目的和当中的风险，如有需要，投资者在决定投资前务必向其个人财务顾问咨询并谨慎抉择。 本研究报告并非针对且无意向任何隶属于或位于某些司法辖区内之人士或实体发布或供其使用，如果此等发布、公布、可用性或使用会违反该司法辖区内适用的法律或规例、或者会令国泰君安与其集团公司因而必须在此等司法辖区范围内遵守相关注册或牌照规定。 ©2024国泰君安证券(香港)有限公司版权所有，不得翻印香港中环皇后大道中181号新纪元广场低座27楼 电话:(852)2509-9118传真:(852)2509-7793 网址:www.gtjai.com