黄金周报：特朗普赢得大选并大概率横扫“两院”，金价大幅调整

⚫特朗普赢得大选并大概率横扫“两院”，金价大幅调整。上周五（11月8日），沪金主力期货价格较前周五（11月1日）下跌2.26%至615.48元/克，COMEX黄金主力期货价格下跌1.97%至2691.70美元/盎司；黄金T+D现货价格下跌2.31%至612.87元/克，伦敦金现货价格下跌1.89%至2684.04美元/盎司。具体来看，上周特朗普赢得美国大选后，大选不确定性及避险情绪消退，加之由于市场预期特朗普大概率能够横扫“两院”，其政策主张将推升通胀，导致对未来降息预期回落，美元和美债利率因此大幅上涨，黄金显著承压回落。不过，上周五美联储如期降息25bp，且政策表态未显示出明显的鹰派倾向,市场情绪随之企稳，黄金价格回升至2700美元/盎司左右。整体上看，上周黄金价格先下后上，整体大幅调整。 东方金诚研究发展部 分析师瞿瑞 分析师白雪 时间 2024年11月11日 本周（11月11日当周）黄金价格或将偏弱震荡。短期来看，随着美国大选结束，近一个月左右的“特朗普交易”落地，多头止盈将使得金价有向下回调压力。此外，本周将公布美国10月通胀数据，受二手车价格走强和季节性支撑，美国10月CPI和PPI或仍具有粘性，使市场对降息预期有所回落而令金价再度承压。不过，中长期来看，若通胀粘性较大，美国潜在的二次通胀风险将随之上升，叠加地缘局势仍动荡，黄金的抗通胀以及避险性质仍将对金价形成支撑。 获 取更 多 研 究 报 告 一、上周市场回顾 1.1黄金现货期货价格走势 上周五（11月8日），沪金主力期货价格收于615.48元/克，较前周五（11月1日）下跌14.24元/克；COMEX黄金主力期货价格收于2691.70美元/盎司，较前周五大幅下跌54.20美元/盎司。现货方面，黄金T+D现货价格收于612.87元/克，较前周五下跌14.48元/克；伦敦金现货价格收于2684.04美元/盎司，较前周五大幅下跌51.77美元/盎司。 数据来源：iFind，东方金诚 1.2黄金基差 上周五，国际黄金基差（现货-期货）为4.95元/盎司，较前周五明显下跌4.15美元/盎司；上周五，上海黄金基差为-4.01元/克，较前周五下跌5.86元/克。 数据来源：iFind，东方金诚 1.3黄金内外盘价差 上周五，黄金内外盘价差为-8.37元/克，较前周五的-1.06元/克明显下跌，主因特朗普赢得大选，大幅推升美元，导致金价大幅调整，但受美联储如期降息提振，外盘金价有所回升，全周跌幅小于内盘，故而内外盘价差明显下跌。上周金油比小幅回落，主因油价跌幅大于黄金；白银跌幅小于黄金，导致金银比继续上涨；上周金铜比波动下跌，主要源于特朗普当选压制铜需求预期，加之国内增量财政刺激未超预期，共同使铜价承压，跌幅明显大于黄金。 数据来源：iFind，东方金诚 1.4持仓分析 现货持仓方面，上周黄金ETF持仓较前周继续下滑。截至上周五，全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量为876.85吨，较上周五下降11.78吨。上周国内黄金T+D累计成交量小幅回升，全周累计成交量为165700千克，较前周小幅上涨2.82%。 期货持仓方面，截至10月29日（目前最新数据），黄金CFTC资管机构多头持仓量延续下跌，降幅大于空头，导致多头净持仓量继续下跌。库存方面，上周COMEX黄金期货库存继续上涨，上周五上期所黄金仓单仍持平于12219千克。 数据来源：iFind，东方金诚 二、宏观基本面 2.1重要经济数据 美国10月ISM服务业指数扩张速度创两年多最快。11月5日，ISM公布的数据显示，美国10月ISM服务业PMI指数为56.0，创2022年7月以来新高，高于预期值53.8和前值54.9。在重要分项指数方面，新订单和商业活动指数为57.4和57.2，较前值分别回落2个点和2.7个点，但仍稳健增长，这表明美国经济韧性仍在；就业指数上升近5个点至53.0，为2023年8月以来的最高水平，进一步增长的就业，叠加低失业率和有限的裁员，有望共同支撑 美国未来几个月的消费。 特朗普当选美国总统，共和党夺回参议院控制权。11月6日，据多家美国媒体最新的初步测算结果，美国共和党总统候选人、前总统唐纳德·特朗普已获得至少270张选举人票，在2024年第47届美国总统选举中获胜。此外，本次大选还会改选美国国会众议院的435个席位和参议院100个席位中的34席。根据多家美媒的报道，美国共和党在西弗吉尼亚州和俄亥俄州赢得参议院席位的选举后，已在参议院获得了51个席位，赢得了参议院的控制权。目前众议院选举的计票工作正在进行中，控制权归属尚未确定。根据美联社的测算，目前共和党与民主党在众议院分别获得190席和169席。成为众议院多数党需要至少218席。 数据来源：iFind，东方金诚 2.2美联储政策跟踪 美联储如期降息25bp。11月8日，在货币政策委员会FOMC会后，美联储宣布将联邦基金利率的目标区间从4.75%至5.0%降至4.5%至4.75%，降幅为25个基点，符合市场预期。本次声明大致沿用了9月公布的FOMC会议声明内容,但删除了关于“在抗通胀问题上获得信心”的表述，或暗示对12月暂停降息持开放态度。会后，美联储主席鲍威尔发言称，对抗通胀的斗争尚未结束，核心通胀仍然在某种程度上偏高，就业市场继续非常缓慢地降温，美联储会继续降息，但若通胀降温停滞且经济强，可以考虑更慢降息。短期内美国大选对货币政策没有影响，但未来财政政策的影响会考虑在内。 2.3美元指数走势 上周美元指数波动上涨。美国大选尘埃落定，特朗普当选总统，共和党赢下总统和参议院，大概率赢下众议院，形成共和党“横扫”。受美国大选落地以及特朗普当选带来的财政扩张预期提振，美元波动上涨。截至上周五，美元指数上涨0.60%至104.95。 数据来源：iFind，东方金诚 2.4美国TIPS收益率走势 特朗普赢得美国大选，市场对通胀的预期随之上升，进而对美联储2025年的降息预期回落，带动美国10年期TIPS收益率大幅上行。但上周五美联储如期降息，且整体政策表态未显示出明显的鹰派倾向，市场情绪随之稳定，美债收益率转而大幅下行。上周五美国10年期TIPS收益率录得1.95%，较前一周五下行9bp。 2.5国际重要事件跟踪 权利及免责声明： 本研究报告及相关的信用分析数据、模型、软件、研究观点等所有内容的著作权和其他相关知识产权均归东方金诚所有，东方金诚保留一切与此相关的权利，任何机构及个人未经东方金诚书面授权不得修改、复制、逆向工程、销售、分发、储存、引用或以任何方式传播。未获书面授权的机构及人士不应获取或以任何方式使用本研究报告，东方金诚对本研究报告的未授权使用、超授权使用和非法使用等不当使用行为所造成的一切后果均不承担任何责任。 本研究报告中引用的标明出处的公开资料，其合法性、真实性、准确性、完整性均由资料提供方或/及发布方负责，东方金诚对该等资料进行了合理审慎的核查，但不应视为东方金诚对其合法性、真实性、准确性及完整性提供了任何形式的保证。 本研究报告的结论，是在最初发表本报告日期当日按照东方金诚的研究流程及标准做出的独立判断，遵循了客观、公正的原则，未受第三方组织或个人的干预和影响。东方金诚可能不时补充、修订或更新有关信息，也可能发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但没有义务和责任更新本报告并通知报告使用者。 本研究报告仅用于为投资人、发行人等授权使用方提供第三方参考意见，并非是对某种决策的结论或建议；投资者应审慎使用本研究报告，自行对投资行为和投资结果负责，东方金诚不对其承担任何责任。 本声明为本研究报告不可分割的内容，任何使用者使用或引用本报告，应转载本声明。并且，相关引用必须注明来自东方金诚且不得篡改、歪曲或有任何类似性质的修改行为。 地址：北京市丰台区丽泽路24号院平安幸福中心A座45-47层电话：86-10-62299800 (总机)传真：86-10-62299803邮箱：DFJCPX@coamc.com.cn