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2024年美国大选点评：特朗普再次当选

2024-11-06 康明怡东兴证券何杰斌

核心观点：特朗普再次当选美国总统表明美国社会对通胀和移民容忍度降低，传统蓝州民主党得票率不及传统红州共和党，形成“红潮”，共和党取得参议院主导地位，反映美国社会从自由主义转向保守，回归“常识”。
政策推行阻力：共和党赢得参议院将使特朗普政策落地概率提高，如对外关税、对内减税、减少监管等会进一步加强。马斯克的加入可能对联邦政府改革带来新的变数，政策可能更加务实，注重效果。
货币政策：货币政策取决于通胀，未来通胀压力不明确。特朗普第一任期内货币政策基本合理，降息周期可能触发于强美元及财政赤字压力，政策利率变化取决于实际经济基本面及通胀趋势。若通胀趋势不变，政策利率最终可能降至4%，但节奏可能调整。
外交政策：贸易摩擦或重燃，特朗普已达成的新北美及其他贸易协议及对华政策基本逻辑将被继承。欧洲和中东紧张局势可能缓和，东亚局势可能变化，利好我国政策向科技领域和内需倾斜。
制造业回流：中低端制造业成本控制已达到极致，回流可能集中于利润率较高的中高端制造业，如芯片、汽车、飞机、生物医药等，对其他发达国家影响较大。回流效果还取决于政府与工会关系。
资本市场：共和党控制参议院降低了经济政策摇摆的不确定性，对美股态度维持中性略偏积极。美十债利率短期内有进一步上行的可能，若接近5%，美股可能再次迎来震荡。
风险提示：海外通胀超预期，贸易摩擦升温。