国金晨讯-20240701

图表1：6月28日主要市场指数行情回顾 2024/6/28 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 2,967.40 8,848.70 708.97 712.08 1,683.43 9,353.76 17,718.61 当日涨跌幅 0.73% -0.01% 0.36% -0.46% -1.16% 0.53% 0.01% 年初至今涨跌幅 -0.25% -7.10% -34.52% -16.42% -10.99% -12.01% 3.94% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 受益顺周期景气复苏的机械板块；受益全球流动性剩余及美国降息的大宗品&金属板块；受益电力改革&高股息逻辑的电力&电力设备板块；受益供给出清产能持续去化的猪周期；受益地缘政治影响的交运板块。 重点推荐 【首席经济学家赵伟】6月PMI点评：内需“曲折”修复，外需韧性仍强 【首席经济学家赵伟】日央行缩表，“箭在弦上” 【策略首席分析师张弛】七月策略：若国内“宽货币”推迟至美联储降息落地后会怎样？ 【固收首席分析师樊信江】地产收储去库政策对债市影响几何？ 【金属首席分析师李超】稀土：《管理条例》落地深化供改，进一步管控出口和回收 【前瞻研究分析师龚轶之】恒林股份公司深度研究：厚积薄发，跨境电商驱动新成长 行业报告 【基础化工首席分析师陈屹】民爆行业深度：政策驱动供需格局持续向好，龙头企业优势逐步凸显 公司报告 【汽车首席分析师陈传红】中国重汽公司深度研究：内需底部+海外增量，重卡龙头迎中期景气上行 指数跟踪 截至收盘日（2024/6/28），上证指数上涨0.73%，深证指数下跌0.01%，北证50上涨0.36%，科创50下跌0.46%，创业板指下跌1.16%，中小综指上涨0.53%，恒生指数上涨0.01%；沪深两市成交额7033亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 2,967.40 21.55 0.73% 3,133.47 -0.25% 399001.SZ 深证成指 8,848.70 -1.00 -0.01% 3,899.10 -7.10% 899050.BJ 北证50 708.97 2.58 0.36% 26.73 -34.52% 000688.SH 科创50 712.08 -3.28 -0.46% 472.10 -16.42% 399006.SZ 创业板指 1,683.43 -19.77 -1.16% 1,890.88 -10.99% 399101.SZ 中小综指 9,353.76 49.54 0.53% 1,239.40 -12.01% HSI.HI 恒生指数 17,718.61 2.14 0.01% 516.75 3.94% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 沪深港通 6月28日，北向资金当日净买入49.48亿元，年初至今累计净买入385.78亿元；南向资金当日净买入34.24元，年 初至今累计净买入3437.63亿元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 北向合计南向合计 亿元 00 00 00 00 00 00 00 0 00 2024/1/2 2024/2/2 2024/3/2 2024/4/2 2024/5/2 2024/6/2 4000 35 30 25 20 15 10 5 -5 -1000 来源：Choice，国金证券研究所 板块表现 分板块，6月28日，申万31个一级行业中，国防军工（3.20%）、石油石化（2.21%）、有色金属（2.15%）、通信 （2.14%）、公用事业（2.00%）涨幅居前；非银金融（-1.50%）、食品饮料（-1.40%）、房地产（-1.16%）、医药生物 （-0.76%）、美容护理（-0.74%）跌幅居前。 图表4：申万一级行业日涨跌幅 4.0% 日涨跌幅 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% 国防军工石油石化有色金属 通信公用事业 电子机械设备交通运输建筑装饰 汽车环保银行综合煤炭钢铁 基础化工电力设备家用电器轻工制造纺织服饰农林牧渔商贸零售社会服务建筑材料 传媒计算机美容护理医药生物房地产食品饮料 非银金融 -2.0% 来源：Choice，国金证券研究所 受益顺周期景气复苏的机械板块；受益全球流动性剩余及美国降息的大宗品&金属板块；受益电力改革&高股息逻辑的电力&电力设备板块；受益供给出清产能持续去化的猪周期；受益地缘政治影响的交运板块。 图表5：周观点及相关个股 行业本周重点推荐个股 中国船舶，中国动机械力，华中数控，科德数控，安徽合力 本周行业观点分析师 本周关注船舶/工业母机/叉车。【船舶】造船价持续上行，看好船企盈利提升。【工业母机】 自主可控+设备更新。【叉车】国际化、电动化持续推进。满在朋 大宗&山东黄金，中国铝贵金业，中国宏桥，天属山铝业，紫金矿业 本周关注黄金/铝/铜。【黄金】今年黄金企业成本增幅较小，且金价深度回调概率较小，因此股价具备向金价修复的基础。【铝】供需缺口和成本端抬升有望共同推动铝价迎来趋势性上涨。【铜】3Q24需求定价占比将有所上升，国内社库的顺利去化需要考虑下游对价格的承接力度，价格的小幅调整或更有利于国内社库逐步去化，此后价格有望迎来新一轮上涨。本周持续关注锑/稀土/钼。【锑】下半年光伏玻璃为生产旺季，塑料、化纤产品在8-9月亦为传统产量高峰，在进口通道难以打开的情况下，价格或将迎来第二波上涨。【稀土】在供需基本面向上、库存低位且稀土价格逼近成本线的情况下，我们认为稀土板块底部向上机会值得重视。【钼】钼供需中长期偏紧，钼价中枢有望持续上行。 能源 湖南黄金，北方稀 金属 土，金钼股份 本周重点推荐 公用事业 浙能电力，皖能电力，长江电力，中国核电，南网能源三星医疗，思源电 电网 气，明阳电气，许继电气，海兴电力中远海能，中远海 交运 控，密尔克卫，中谷物流，兴通股份 持续关注火电/水电/核电。【火电】建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如浙能电力、皖能电力。【水电】建议关注水电运营商龙头长江电力。【核电】建议关注核电龙头企业中国核电。【新能源】建议关注综合能源运营商南网能源。 持续关注电力设备出海/电力市场化改革/特高压线路&主网/配网改造。1）出海：5月份重点产品出口数据亮眼，整体同比增长16%。2）网内投资：南方电网24年固定资产投资安排1730亿元，同比增长23.5%。3）特高压：24年国网特高压设备2批招标结果公示，公示金额高达8.38亿元，主要产品为换流变与1000kv组合电器，主要中标企业依次为特变电工、国西电、平高电气、国电南瑞。 本周关注集运/油运。【集运】运价短期维持强势，欧美景气上升支撑运输需求+运力紧张+船 李超 李超 公用事业团队 姚遥 农林牧原股份，温氏股牧渔份，华统股份，新 五丰，巨星农牧 东涨价。【油运】欧佩克减产延期，预计油运需求仍旧向好。郑树明 本周持续关注猪。生猪产能已经去化15个月之久，生猪产能已经处于2021年以来的低位， 生猪价格已经实现较好盈利，随着周期持续上行，养殖企业业绩有望逐步兑现，建议优选成刘宸倩本端控制优秀且能持续扩张的优质企业。 总量宏观/①年初以来，外需复苏带动集装箱运价回升，5月以来CCFI综合指数涨幅显著扩大。细分航赵伟线看，新兴市场制造业景气保持扩张，东南亚、南美航线运价明显上涨。对发达经济体出口 策略/ 国泰君安，海通证 边际回暖，对应方向航线运价也有较大增长。 ②除外需回暖外，红海事件再度升级，对部分航线运价或起到明显“助推”作用。船只绕行、运力紧张，进一步助推CCFI运价向上。 ③集运涨价对出口影响有限，外需韧性或部分对冲成本压力。受运价上涨影响更大的汽车、家具等，需求形势或具备一定韧性，从而部分对冲运费上涨的成本压力。 维持“大盘价值防御”策略。若国内“宽货币”推迟至美联储降息落地后会怎样？企业实际 回报率甚至将可能降至“负值”。参考2015年，即便通过降息等“宽货币”修复居民与企业张弛“负债端”恐怕亦难以扭转居民的消费信心低迷与企业“越生产、越亏损”困局，市场只相 信“资产端回暖”后估值与盈利叠加的“双底”逻辑。 本周关注券商。【券商】展望今年6-8月，在基本面改善和政策预期催化下，券商有望再迎 非银券，华泰证券，中国银河，中信证券 “中期躁动”行情，当前板块布局性价比高。持续关注券商板块并购+国资增资主线。【保险】阶段性回调后，关注Q2业绩较好的预期带来的保险股估值修复。 舒思勤 基础万华化学，宝丰能化工源，国瓷材料 周期建发国际集团，中地产国海外发展，保利发展，滨江集团， 贝壳 光伏&阿特斯，阳光电 源，迈为股份，福 建议龙头为先，同时关注新材料的投资机会。陈屹本周持续推荐国资房企及中介。今年上半年百强房企销售表现仍在深度调整中，以销定投量 入为出的策略下使得投资拿地持续收缩。在基本面持续筑底的背景下，中央层面态度出现转 向，政府收储去库的紧迫性明显提升，需要尽快出台配套政策，形成实物量，加快行业企稳方鹏 的进程。推荐受益于深耕高能级城市、主打改善产品的国资房企。 推荐三条主线：1）全年盈利趋势或长期竞争优势突出的强α公司；2）Q2-Q3有望持续环比改善的环节（逆变器、玻璃）；3）新技术领域HJT/0BB相关设备/辅材/制造龙头。国内5月 装机同环比高增超预期，1-5月国内装机/组件出口累计增速均达30%左右，终端需求在质疑姚遥 储能 制造汽车 斯特，奥特维 宁德时代，松原股份，天成自控，江淮汽车，北汽蓝谷 东方电缆，海力风 中坚定增长；美国5月公用事业级光储装机继续同比高增，大选对情绪影响阶段性释放完 毕，受益美国市场标的业绩α高度确定；5-6月产业链减产初现成效，库存下降、价格企稳，供给出清持续提速。 本周建议关注华为智选/国际化等。【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，推荐三花智控、拓普集团和五洲新春等。【电池】产能利用率和库存触底，Q1业绩底，推荐宁德时代等。【汽车】整车看好微笑曲线两端，即比亚迪和华为，关注出海可能超预期的零跑汽车，部件看好国产替代天成自控、继锋股份、松原股份。 持续关注海风产业链。据GWEC，2024年预计全球新增海风装机17.8GW，同比+63.9%，预计 陈传红 风电电，日月股份，明 阳智能，金雷股份 到2026年除中国外，世界各地（尤其是北美和欧洲）都将出现供应链潜在瓶颈。姚遥 氢能&吉电股份，中国天燃料楹，华光环能，昇电池辉科技，中集安瑞 科 沪电股份，立讯精电子密，鹏鼎控股，水晶光电，生益电子 通信中际旭创，新易 科技盛，天孚通信 计算青鸟消防，明源机云，广联达，虹软 科技，海康威视 腾讯控股，哔哩哔传媒哩，恺英网络，神 州泰岳 贵州茅台，泸州老食饮窖，山西汾酒，青岛啤酒，华润啤酒 消费 轻工致欧科技，思摩尔国际，名创优品 来源：国金证券研究所 本周重点关注制储相关设备企业：1）绿氢生产由项目持续落地所带动，板块整体表现将取决于招标的持续性与绝对量，随着近一年来电解槽项目招标要求逐步提高，标的首选具备进入大型项目供应商以及具备海外出货企业，重点看好电解槽相关设备端机会；2）产业大发展下，中下游同步推广，看好加氢站建设带来的设备机会以及燃料电池核心零部件。 电子即将进入三季度拉货旺季，建议关注二季度业绩有望超预期、三季度受益需求拉动的公司。大模型持续升级，算力需求不断提升，云厂商增加AI资本开支，带动AI芯片、AI服务器、光模块、交换机等需求高景气，今年下半年智能手机、AIPC将迎来众多新机发布，三季度有望迎来需求旺季，中长期来看，Ai有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，看好Ai驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。 本周关注光模块。1）明年光模块用量再超市场预计，行业整体呈现量价齐升局面。2）以太网组网方