美农报告喜忧参半，豆类维持震荡

豆类 美农报告喜忧参半豆类维持震荡 核 心 观 点 大豆 美国农业部的种植面积低于市场预期，但季度库存大幅高于市场预期。3月至5月期间的消费达到8.75亿蒲式耳，比去年同期下降了2%。报告喜忧参半，报告后美豆期货合约多数收低。近期目前美豆优良率高位回落，年内天气炒作高峰正式到来，产区天气变化仍将持续扰动市场神经。市场开始关注天气题材和资金推动的双重影响。投机基金连续4周增加大豆市场看空押注，资金面继续施压美豆价格表现。南美豆类出口占据主场，巴西大豆出口加快，阿根廷豆粕出口激增，都将对美豆和美豆粕期价构成压力，短期美豆期价维持震荡偏弱运行。随着进口大豆的大量到港，国内大豆供应日趋宽松，港口大豆库存持续累积。在部分地区油厂胀库压力的影响下，部分油厂有停机减产计划，后期国内油厂开工节奏需要关注，这也将影响大豆库存的变化。下游市场对远期价格仍偏悲观，主动采购积极性不强，豆粕负基差持续，油厂仍将面临较大的库存压力，降开工或是大势所趋，豆类调整行情尚未结束。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 豆粕 随着近期大豆到港量的增加，现货市场累库表现比较明显，油厂胀库催提货显现严重，油厂豆粕库存持续增加。随着豆粕价格走弱，下游需求较差，国内豆粕负基差的格局仍在持续，市场对未来价格预期偏谨慎。短期豆粕期价仍是供应驱动行情，在美豆期价调整，国内油厂胀库问题日益严峻的背景下，近月09合约反弹承压。同时，远期01合约受到外盘天气题材的影响，表现相对抗跌，豆粕9-1维持反套行情。经历近期持续的调整之后，市场情绪释放较为充分，短期走势有转为盘整的可能。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 菜粕 本周大草原部分地区降雨过大，引起市场的担忧，提振了ICE油菜籽价格上涨。不过油菜籽需求低迷，加拿大油菜籽预期丰产仍在制约ICE油菜籽的上涨幅度。加拿大谷物理事会称，截至6月23日当周，油菜籽出口为18.5万吨，高于一周前的13.2万吨。2023/24年度迄今出口603.4万吨，同比减少19.6%。加拿大油菜籽出口节奏继续后期我国进口油菜籽到港量依旧较大，菜籽供应宽松格局仍存。随着国内水产养殖逐步进入周期性旺季，菜粕刚性需求增加，但随着油厂开工率的攀升，菜粕供应显著增长，国内油厂菜粕库存持续攀升。接下来市场仍需持续关注进口油菜籽到港量、国内油厂开停机节奏以及水产养殖对于菜粕需求端的进一步影响。短期菜粕期价仍是追随国际油籽和临池豆粕脚步，在经历了连续5周的调整之后，短期跌势有所放缓，迎来弱反弹行情。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 目录 1市场回顾.............................................................................................................................................41.1大豆现货价格稳中有涨..............................................................................................................41.2豆类期价小幅反弹.....................................................................................................................42美农报告喜忧参半南美大豆出口成为主场.................................................................................62.1美豆种植面积下调季度库存超预期.....................................................................................62.2巴西大豆收获结束产量下调阿根廷大豆产量恢复.............................................................72.3巴西大豆出口增长阿根廷大豆销售放缓.............................................................................72.4投机基金大举抛售.....................................................................................................................82.5进口大豆到港节奏引关注.........................................................................................................83结论...................................................................................................................................................12 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势..............................................................................................4图2国产大豆现货价格走势......................................................................................................4图3豆二活跃合约期现基差......................................................................................................5图4豆一活跃合约期现基差......................................................................................................5图5豆粕活跃合约期现价差......................................................................................................5图6菜粕活跃合约期现价差......................................................................................................5图7大豆港口库存...................................................................................................................11图8大豆压榨利润...................................................................................................................11图9生猪养殖利润...................................................................................................................12 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况.........................................................................................4表2美西进口大豆完税成本.....................................................................................................8表3美西进口大豆盘面压榨利润.............................................................................................9表4美湾进口大豆完税成本.....................................................................................................9表5美湾进口大豆盘面压榨利润.............................................................................................9表6巴西进口大豆完税成本...................................................................................................10表7巴西进口大豆盘面压榨利润...........................................................................................10表8阿根廷进口大豆完税成本...............................................................................................11表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润.......................................................................................11 1市场回顾 1.1大豆现货价格稳中有涨 本 周 大 豆 现 货 市 场 价 格 平 稳 运 行 ， 张 家 港 进 口 二 等 大 豆 的 现 货 价小 幅 上 涨至4030元/吨,周 比上 涨50元。黑 龙 江 大豆 产 区 嫩 江 地 区的 国 产 三 等 大 豆现 货价 格4550元/吨 ， 周比小 幅 上涨10元。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆类期价小幅反弹 2024年 第27周，豆 类 期 价走 势 分 化，豆 一 期 价震 荡 偏 强，期 价突 破30周均 线 ； 豆 二 期 价反 弹 幅 度 小 于 豆 一 ， 期 价承 压 于20周 均 线 支 撑。 资 金 来 看 ，豆一 的 成交 量 、持 仓量 均 有小 幅 放 量。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2美农报告喜忧参半南美大豆出口成为主场 2.1美豆种植面积下