豆类周报：美农报告喜忧参半 豆类期价外强内弱

请务必阅读文末免责条款豆类（仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 专业研究·创造价值目录 2/14请务必阅读文末免责条款1市场回顾....................................................................41.1大豆现货价格平稳运行.....................................................41.2豆类期价盘整为主........................................................42美农报告喜忧参半南北美出口持续分化.........................................62.1美农报告大豆库存攀升新季种植面积下降...................................62.2巴西大豆产量预估上调阿根廷大豆收获收尾.................................72.3阿根廷6月农产品出口创新高美豆对华装运归零.............................72.4大豆到港压力释放豆粕库存持续回升.......................................83结论.......................................................................12 专业研究·创造价值图表目录图1进口大豆港口现货价格走势........................................................4图2国产大豆现货价格走势............................................................4图3豆二活跃合约期现基差............................................................5图4豆一活跃合约期现基差............................................................5图5豆粕活跃合约期现价差............................................................5图6菜粕活跃合约期现价差............................................................5图7大豆港口库存...................................................................11图8大豆压榨利润...................................................................11图9生猪养殖利润...................................................................11表1豆一、豆二活跃合约收盘情况......................................................4表2美西进口大豆完税成本............................................................8表3美西进口大豆盘面压榨利润........................................................9表4美湾进口大豆完税成本............................................................9表5美湾进口大豆盘面压榨利润........................................................9表6巴西进口大豆完税成本...........................................................10表7巴西进口大豆盘面压榨利润.......................................................10表8阿根廷进口大豆完税成本.........................................................10表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润.....................................................11 3/14请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值1市场回顾1.1大豆现货价格平稳运行图1进口大豆港口现货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所1.2豆类期价盘整为主表1豆一、豆二活跃合约收盘情况数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 本周大豆现货市场价格平稳运行，张家港进口二等大豆的现货价至3660元/吨,周比持平。黑龙江大豆产区嫩江地区的国产三等大豆现货价格3940元/吨，周比持平。2025年第27周，豆类期价震荡为主，豆一期价震荡偏强，豆二期价震荡偏弱。资金来看，豆一和豆二成交量明显萎缩，豆二持仓量出现明显放量。 4/14请务必阅读文末免责条款图2国产大豆现货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 专业研究·创造价值数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图5豆粕活跃合约期现价差数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 5/14请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图6菜粕活跃合约期现价差数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 专业研究·创造价值6/142美农报告喜忧参半南北美出口持续分化2.1美农报告大豆库存攀升新季种植面积下降美国农业部公布报告显示，2025年美豆种植面积8338万英亩，低于此前市场8365万英亩的平均预估，这也是五年来最低面积水平，因农户播种玉米获利的概率更高，2024年美豆实际播种面积为8705万英亩。这些种植面积的数据本身并不会对市场产生实质性影响，除了更低的大豆种植面积预估使得市场更易受到天气恐慌的影响，不过美豆种植面积最终可能会在今年晚些时候有所下调，基于小麦收获延迟将阻止一些双季大豆种植。截至2025年6月1日的美豆库存为10.07亿蒲，高于市场9.70亿蒲的平均预估，截至6月1日的美玉米当季库存为46.43亿蒲，高于市场此前46.41亿蒲预估。尽管美豆季度库存比2024年同期高出3800万蒲，达到10亿蒲，但美国农业部2025/26年度的期末库存仅为2.75亿蒲，因而单产一旦损失1-2蒲可能就会使得美豆新作供应量降至2亿蒲以下，再加上EPA的生物柴油需求以及出口需求，美豆的库存消费比仍面临下滑风险。美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数增长，表明干旱程度有所加重。就各个地区而言，干旱形势呈现区域性分化。过去一周中西部和平原地区迎来大范围强降雨，显著缓解了部分地区的干旱与反常干燥状况，尤其内布拉斯加州、明尼苏达州、衣阿华州和密苏里州的部分区域降雨超过8英寸，导致土壤墒情改善，局部地区干旱等级改善两个等级。但部分未获得足够降雨的地区如达科他州、印第安纳和伊利诺伊州则局部干旱加重。截至2025年7月1日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为104,一周前是102，去年同期71。干旱地区人口7,400万，上周7,151万。本周中西部部分地区普降大雨，包括密苏里州中部、中南部和北部，衣阿华州部分地区，明尼苏达州南部，威斯康星州中部和北部，密歇根上半岛西部，以及印第安纳州南部和俄亥俄州部分地区。该地区大部分气温高于正常水平，尤其是在伊利诺伊州、印第安纳州、俄亥俄州、密歇根南部和肯塔基州，气温普遍偏高4-10华氏度。衣阿华州、密苏里州和威斯康星州南部气温普遍偏高1-4华氏度，而明尼苏达州中部小部分地区气温则偏低1-4华氏度。伊利诺伊州、印第安纳州西北部和明尼苏达州的干旱和反常干燥状况出现改善和恶化交织的情况，这取决于近期降雨量的多寡。密苏里州北部、衣阿华州、威斯康星州和密歇根上半岛地区的干旱或反常干燥状况有所改善，得益于近期强降雨减少了降水赤字并改善了土壤湿度。 请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值7/14请务必阅读文末免责条款2.2巴西大豆产量预估上调阿根廷大豆收获收尾金融服务公司斯通艾克斯集团（StoneX）周二发布7月份报告，对2024/25年度巴西大豆和玉米产量预测进行调整。StoneX将巴西大豆产量上调了50多万吨，达到创纪录的1.6875亿吨。该公司专家安纳·路易斯·洛迪表示表示，此次上调是因为巴伊亚州产量向上修正，该州大豆单产提高到每公顷4.08吨，而全国平均单产为每公顷3.57吨。2024/25年度巴西国内大豆需求预测未作变化，仍为6000万吨，出口量也维持1.07亿吨不变。2024/25年度大豆期末库存调整为495万吨，反映产量调高50万吨的影响。本月预计2024/25年度巴西玉米总产量达到1.361亿吨，高于上月估计的1.34亿吨。其中包括200多万吨的三季玉米产量。本月将首季玉米产量略微调低到2560万吨，因为皮奥伊州产量下调，仅仅部分被托坎廷斯州产量上调所抵消。分析师称，今年首季玉米收成低于去年，因为种植面积减少，尽管全国平均单产有所增加。布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）报告，截至6月25日，阿根廷2024/25年度大豆收获进度为98.3%，比一周前增加1.8个百分点，仍比去年同期落后1.3个百分点。全国平均单产达到2.98吨/公顷，低于一周前的2.99吨/公顷，较劲五年均值高出15%。如果剔除2022/23年度的极端低产年度，增幅约为4%。目前早播大豆收割99.4%，平均单产为3.15吨/公顷。尚未收割的大豆集中在东北区、拉潘巴北部-布宜诺斯艾利斯西部以及布省中部。晚播大豆收获完成95.2%，收获重点转向恩特雷里奥斯中东部，南部核心区收获结束，单产表现稳定。2025年6月12日，美国农业部预计2024/25年度阿根廷大豆产量为4900万吨，和上月预测持平。2.3阿根廷6月农产品出口创新高美豆对华装运归零巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2025年6月份巴西大豆出口量为1390万吨，这使得1至6月份的出口量达到6810万吨，基本和去年同期持平。在各港口中，桑托斯港当月大豆出口量最大，达到74万吨，其次是圣路易斯/伊塔基港（46.1万吨）和巴卡雷纳港（39.9万吨）。ANEC预计2025年巴西大豆出口量可能高达1.1亿吨，这将构成物流挑战。如果实现这一目标，将比2024年增加约1300万吨，也将超过2023年的历史峰值1.013亿吨。ANEC数据显示，2024年巴西大豆出口9730万吨，比2023年减少400万吨或4%，中国为头号买家，占巴西出口总量的76%。西班牙位居第二，进口量为410万吨。阿根廷大豆销售在6月前18天同比激增一倍，达到471万吨，原因是农户赶在7月1日出口税上调前加速交易。官方数据和行业消息显示，自由派总统哈维尔•米莱政府年初临时将大豆出口税从33%降至26%，但这一政策将于7月到期，届时税率将恢复至原水平，豆油和豆粕的税率也将分别从24.5%上调至31%。这一税收政策变化促使生产商提前集中销售，以避免更高的税负，但行业人士预计7月后交易可能骤减。作为 专业研究·创造价值8/14请务必