豆类周报：美农报告利多影响释放 豆类外强内弱持续

豆类 美农报告利多影响释放豆类外强内弱持续 核心观点 大豆 美国农业部1月份报告显示，美国2024/25年度大豆单产预估为50.7蒲式耳/英亩，较12月预估的51.7蒲式耳/英亩下调1蒲式耳/英亩。美国2024/25年度大豆产量预估下调至43.66亿蒲式耳，较12月预估的44.61亿蒲式耳下调9500万蒲式耳。美国2024/25年度大豆期末库存预估为3.8亿蒲式耳，较12月预估的4.7亿蒲式耳下调9000万蒲式耳。美国农业部公布的1月份供需报告显示，巴西2024/25年度大豆产量预估为1.69亿吨，与12月份预估持平。阿根廷2024/25年度大豆产量预估为5200万吨，与12月预估持平。中国2024/25年度大豆进口预估为10900万吨，与12月预估持平。全球2024/25年度大豆产量预估为4.2426亿吨，低于12月份预估的4.2714亿吨。全球2024/25年度大豆期末库存预估为1.2837亿吨，低于12月预估的1.3187亿吨。报告整体利多，美豆期价迎来强劲反弹。国内大豆期价表现明显弱于外盘，局部地区到货和卸港的推迟，可能会增加后续的供应量，而来自贸易商的数据显示，1月份到货量预计将升至800-820万吨左右，2-3月到货预估平均在500-550万吨。目前供应端偏紧仍然局限于短期局部情况，需要关注后续市场交投变化。整体来看，豆类期价走势偏弱，弱势格局尚未改变，短期走势弱于外盘，震荡运行为主。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 作者声明 豆粕 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 目前供应端偏紧仍然局限于短期局部情况，需要关注后续市场交投情况。部分油厂整体开机率不高，豆粕供应区域性相对偏紧。2025年第1周，我国主流油厂开机率再次下降，当周开机率为46.36%，周比下滑4个百分点。油厂豆粕库存不降反增，反映出下游需求的谨慎。春节假期临近，饲料企业缓慢开启节前备货，物理库存有所抬升，但由于生猪价格持续表现低迷，需求缺乏明显增量，预计现阶段终端厂商仍以执行合同和刚需备货为主。整体来看，豆类期价走势偏弱，弱势格局尚未改变，短期走势跟随外盘反弹，整体反弹空间依然受限。 菜粕 1/14请务必阅读文末免责条款国内菜粕市场来看，除了基本面仍然不支持行情的趋势性走强以外，豆粕价格的压制也是一个重要因素。菜粕期价仍处于底部震荡态势之中。周末美国财政部周五宣布了45Z生物燃料税收抵免的新指导方针，推升了油籽市场的看涨热情。分析师预计，美国对生物燃料的需求旺盛，可能使得原料需求从废食用油转向菜籽油。随后整个菜系迎来强劲反弹，关注市场情绪推动能否转化为产业驱动。目前国内菜粕基本面偏弱格局并未改变，有关于中加贸易的变化继续牵动市场神经。短期进口成本支撑和政策变动成为主要菜粕期价的主要因素。短期受到市场情绪和外盘的带动，整体走势震荡偏强。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾....................................................................41.1大豆现货价格整体持稳.....................................................41.2豆类期价整体偏强........................................................42美豆产量和库存双双调降南美产区干旱天气仍需警惕............................62.1美豆产量和期末库存双双调降美豆压榨利润回升.............................62.2阿根廷大豆播种收尾南美大豆产区干旱天气仍需警惕.........................62.3巴西大豆出口同比下滑美豆出口再创年度新低...............................72.4拉尼娜发展变化影响南美大豆产量前景.......................................82.5进口大豆卸货延迟状况改善.................................................83结论.......................................................................12 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势..............................................4图2国产大豆现货价格走势..................................................4图3豆二活跃合约期现基差..................................................5图4豆一活跃合约期现基差..................................................5图5豆粕活跃合约期现价差..................................................5图6菜粕活跃合约期现价差..................................................5图7大豆港口库存........................................................11图8大豆压榨利润........................................................11图9生猪养殖利润........................................................11 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况...........................................4表2美西进口大豆完税成本.................................................8表3美西进口大豆盘面压榨利润.............................................9表4美湾进口大豆完税成本.................................................9表5美湾进口大豆盘面压榨利润.............................................9表6巴西进口大豆完税成本................................................10表7巴西进口大豆盘面压榨利润............................................10表8阿根廷进口大豆完税成本..............................................11表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润..........................................11 1市场回顾 1.1大豆现货价格整体持稳 本周大豆现货市场价格平稳运行，张家港进口二等大豆的现货价至3800元/吨,周比微幅上涨20元。黑龙江大豆产区嫩江地区的国产三等大豆现货价格3900元/吨，周比持平。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆类期价整体偏弱 2025年第2周，豆类期价震荡偏弱，豆一期价震荡收跌0.61%，豆二期价跌幅1.27%。资金来看，豆一、豆二成交大幅放量，持仓量豆二明显增仓。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2美豆产量和库存双双调降南美产区干旱天气仍需警惕 2.1美豆产量和期末库存双双调降美豆压榨利润回升 美国农业部的1月份供需报告显示，美国2024/25年度大豆单产预估为50.7蒲式耳/英亩，较12月预估的51.7蒲式耳/英亩下调1蒲式耳/英亩。美国2024/25年度大豆产量预估下调至43.66亿蒲式耳，较12月预估的44.61亿蒲式耳下调9500万蒲式耳。美国2024/25年度大豆期末库存预估为3.8亿蒲式耳，较12月预估的4.7亿蒲式耳下调9000万蒲式耳。美国农业部公布的1月份供需报告显示，巴西2024/25年度大豆产量预估为1.69亿吨，与12月份预估持平。阿根廷2024/25年度大豆产量预估为5200万吨，与12月预估持平。中国2024/25年度大豆进口预估为10900万吨，与12月预估持平。全球2024/25年度大豆产量预估为4.2426亿吨，低于12月份预估的4.2714亿吨。全球2024/25年度大豆期末库存预估为1.2837亿吨，低于12月预估的1.3187亿吨。报告整体利多，美豆期价迎来强劲反弹。 美国农业部发布的压榨周报显示，截至2025年1月3日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲2.34美元，比两周前增长17.6%。作为参考，2024年的压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲。上周五，伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅40.22美分，相当于每蒲4.75美元，两周前为每磅40.51美分，相当于每蒲4.08美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨325.50美元，相当于每蒲7.57美元，两周前为为每短吨298.40美元，相当于每蒲6.94美元。1号黄大豆平均价格为9.98美元/蒲，两周前为9.73美元/蒲。 2.2阿根廷大豆播种收尾南美大豆产区干旱天气仍需警惕 据气象学家称，干燥的天气限制了巴西最南端州的大豆生长，使农民保持警惕；与之相反，中部地区的过多降雨可能阻碍收获开始。私人分析机构近期预测2024/25年度巴西大豆大豆收成超过1.7亿吨，而降雨稀缺的南里奥格兰德州的产量前景是能否实现这一目标的关键，因为该州是三个大豆主产州之一。在最好的情况下，南里奥格兰德州的大豆产量可能会超过2000万吨。该州的大豆种植时间通常晚于其他地区。南里奥格兰德州农业局的气象学家洛纳·卡多佐表示，南里奥格兰德州的一些地区已经超过15到20天没有明显降雨，大豆生长开始受到一定影响，单产潜力可能下降。虽然目前南里奥格兰德州的大部分大豆作物仍处于对水分需求较低的生殖生长阶段，尚未进入花期或豆荚形成等关键时期，但农户们一直保持警惕。卡多佐称，目前谈论产量损失有些为时过早，不过气象预测显示该州1月份的降雨量低于平均水平。如果大豆作物进入花期和豆荚形成期时出现降雨，那么单产可以得到很好恢复。目前该州的西部和西北地区降雨减少，这些地区占南里奥格兰德州大豆产量的很大比例。 布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）表示，截至1月2日，阿根廷2024/25年大豆播种进度为92.7%，一周前为84.6%。大豆作物评级优良的比例为53%，一周前58%，去年同期50%；评级一般的比例为43%，一周前38%，去年同期47%；评级差劣的比例为4%，一周前4%，去年同期3%。大豆种植带墒情充足的比例为81%，一周前88%，去年同期92%。交易所在2024年12月27日发布的周报里估计2024/25年度大豆种植面积为1840万公顷比上年的1730万公顷提高6.4%。交易所预测2024/25年度阿根廷大豆产量为5060万吨，比上年的5020万吨提高40万吨。交易所称，阿根廷农户在2024/25年度更为青睐大豆而非玉米，原因是大豆盈利能力更好，而