豆类周报：美农报告下调产量预估 豆类内强外弱

豆类 美农报告下调产量预估豆类内强外弱 核 心 观 点 大豆 本周美国农业部公布的报告如期下调美豆产量预估，但由于出口和压榨数据相应下调，最终年末库存下调幅度不及市场预期。由于报告前市场对报告的利多预期已经充分体现在价格中，报告不及预期后，美豆期价下跌至3周低位，但不可否认的是，未来一段时间，美豆产量的调整仍将是影响美豆期价的关键因素。随着天气炒作逐渐进入尾声，市场开始关注南美大豆播种期的天气变化。市场对南美大豆产量预期上调仍对美豆期价构成压力。需求来看，美豆压榨和出口变化继续影响美豆期价短期波动。周五美国全国油籽加工商协会表示，8月份NOPA会员企业加工1.6145亿蒲大豆，环比降低6.8%，同比降低2.5%，远低于分析师们平均预期的1.678亿蒲。同时，目前南美大豆库存和美豆出口时间窗口有望叠加，价格竞争也将进一步增强。在南美天气炒作尚未开启之前，短期美豆期价区间内震荡回落为主。近期外盘美豆期价波动影响国内进口成本，在油厂高压榨利润的驱使下，近期油厂加速买船，11月份以后或将迎来大量到港。近期国储拍卖节奏放缓，国内大豆实际供应节奏再度回归市场化。本周国内大豆港口库存小幅回升至687万吨，短期港口大豆库存将维持去化，难以出现明显累积，但去化的节奏将会比较缓慢。短期国内豆二期价跌势放缓，主要受到外盘美豆期价和国内供应预期的双重影响，后期仍需密切关注国内买船的到港节奏。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 豆粕 随着美国农业部报告影响释放之后，市场关注焦点重新回到国内。随着近月09合约结束交割，近月合约转向2311合约之上。由于国内油厂双节普遍停机限产，尤其是华南地区公布的停机计划时间较长，加剧了市场对未来供应收紧的预期，油厂主动挺价报价出现跳涨，叠加此前饲料企业并不急于采购，9月下旬仍有不少饲料企业面临采购和点价，市场供需结构获奖迎来边际变化，市场情绪明显回暖，短期调整或将告一段落，重拾上升趋势，多头思路对待。 菜粕 随着加拿大大草原地区的油菜籽收割工作逐渐展开，季节性收获压力显现，令油菜籽价格承压下行。加拿大统计局的报告显示，截至7月31日，加拿大油菜籽期末库存为150.6万吨，比上年增加13.7%。随着进口菜籽大量到港，国内菜籽需求受到关注。现阶段水产养殖需求迎来年内旺季，饲料企业9月份的库存已经准备的较为充足，近期菜粕采购节奏有所放缓。同时，考虑到菜粕供应稳定性弱于豆粕，也成为影响企业菜粕后续采购的重要参考因素。短期菜粕走势跟随豆粕，近期短线交易为主。 请务必阅读文末免责条款（ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 目录 1市场回顾.............................................................................................................................................41.1大豆现货价格稳中上涨.............................................................................................................41.2豆类期价延续高位回落.............................................................................................................42美农报告如期下调产量库存降幅不及预期.................................................................................62.1美豆产量预估下调结转库存降幅不及市场预期.................................................................62.2美豆压榨利润周比下降出口同比提高.................................................................................72.3巴西大豆开始播种阿根廷大豆出口节奏加快.....................................................................82.4基金减持净多单.........................................................................................................................92.5进口大豆同比增长.....................................................................................................................93结论...................................................................................................................................................13 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势.............................................................................................4图2国产大豆现货价格走势.....................................................................................................4图3豆二活跃合约期现基差.....................................................................................................4图4豆一活跃合约期现基差.....................................................................................................4图5豆粕活跃合约期现价差.....................................................................................................5图6菜粕活跃合约期现价差.....................................................................................................5图7大豆港口库存.................................................................................................................12图8大豆压榨利润.................................................................................................................12图9生猪养殖利润.................................................................................................................13 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况.......................................................................................4表2美西进口大豆完税成本...................................................................................................9表3美西进口大豆盘面压榨利润.........................................................................................10表4美湾进口大豆完税成本.................................................................................................10表5美湾进口大豆盘面压榨利润.........................................................................................10表6巴西进口大豆完税成本.................................................................................................11表7巴西进口大豆盘面压榨利润.........................................................................................11表8阿根廷进口大豆完税成本.............................................................................................12表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润.....................................................................................12 1市场回顾 1.1大豆现货价格稳中上涨 本 周大 豆 现 货 市 场 价 格整 体 持 稳，张 家 港进 口二 等大 豆 的现 货 价 上 涨至4780元/吨，周 比上 涨80元。黑 龙 江 大豆 产 区 嫩 江 地 区的 国 产 三 等 大 豆现 货 价格5060元/吨 ， 周比持 平。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆类期价延续高位回落 本 周 豆 类期 价 高 位 回 落，豆 一周 线跌 幅 超1.05%，暂 获10周 均 线 支撑。豆二期 价周 线 微 幅下 跌0.06%，下 跌 受 到10周 均 线 支撑。豆 二 价 格表 现 强 于 豆 一。资 金来 看 ，豆 一 、豆 二 纷 纷 减 仓缩 量。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2美农报告如期下调产量库存降幅不及预期 2.1美豆产量预估下调结转库存降幅不及市场预期 美国农业部