豆类周报：美农报告下调产量 天气和出口继续关注

豆类 美农报告下调产量天气和出口继续关注 核 心 观 点 大豆 上 周 五美 国 农 业 部 公布 的 月 度 供 需报 告 如 期 下 调单 产 和 产 量 预估。但 由 于 这份 报 告 是 截 至8月1日 的 情 况，当 时 土 壤墒 情 还 没 有 出 现持 续的 改 善 ，8月 份 以 来中 西 部 天 气 改善 土 壤 墒 情 已 经得 到 了 明 显 的恢 复。在 最 终 定产 之 前，天 气 变 化仍 是 影 响 美 豆期 价 的 关 键 因 素。同 时，南 北美 出 口节 奏 也 是 市 场关 注 的 焦 点 ，近 期 巴 拿 马 运河 水 位 降 至 历史 低 位，导 致 船只 必 须 等 待 更长 时 间 才 能 通过 运 河，或 者 海运 承 运 商 需 要走 替 代路 线 到 达目 的 地，这 都 将 增加 行 驶 时 间 和燃 料 成 本。同 时，巴 西 装 运延迟 导 致大 豆 到 港 延 期在 市 场 中 持 续发 酵，全 球 大豆 供 应 节 奏 问题 逐 渐 进入 市 场 关注 的 视 野，短 期 美 豆期 价 有 望 保 持震 荡 偏 强 运 行 格局。关 注 近期 投 机 基金 持 仓 变 化 对美 豆 期 价 带 来 的短 期 波 动 影 响。国 内 市 场，8月份 进 口 大 豆 到 港 量 将 出 现 阶 段 性 下 降 ， 由 于 市 场 预 期 巴 西 大 豆 装 运 延迟，进 口 大豆 的 实 际 到 港量 可 能 不 及 预期，进 口 大豆 供 应 收 缩 预期 渐 强，同 时 海 关监 查 加 严，进 一 步 加剧 部 分 油 厂 断豆 停 机 的 状 况，进 一 步 支撑国 内 进口 豆 价 格。国 内 随着 气 温 的 攀 升，部 分 地区 油 厂 有 停 产检 修 计 划，油 厂 开 工 率高 位 回 落，港 口 大 豆 库存 从700万 吨 回 落 至688万 吨。国 内进 口 豆价 格 近 期 维 持震 荡 偏 强 走 势， 整 体 表 现 强于 美 豆 。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 作者声明 豆粕 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 近 期 国内 豆 粕 期 价 表现 持 续 强 于 外盘。随 着 近期 我 国 豆 粕 市场 的 基本 面 影 响因 素 不 断 增 加，市 场 焦 点也 在 逐 渐 转 向 国内，各 方 担 心8月 国内 豆 粕 行 情是 否 会 复 刻 今 年4-5月 份 走 势。随 着M2309交 割 临 近，下 游仍 有 部 分未 结 价 基 差 合同 点 价 以 及 转 月，均 给 盘 面带 来 支 撑，而 来 自 港口 监 查加 严 及 油 厂 开机 计 划 延 迟 的消 息，则 进 一步 加 剧 了 市 场供 应 紧 张的 预 期，成 为 推 动国 内 豆 粕 价 格走 势 强 劲 的 主 要因 素。进 入8月 份 之 后，大 豆 到港 预 期 推 迟 叠加 海 关 放 行 缓慢 ， 大 豆 供 应阶 段 性 收 紧 预期 渐 强。油 厂 豆 粕库 存 水 平 同 比偏 低，去 化 加 速。短 期 豆 粕期 价 走 势 的 核心 因 素来 自 于 国内，基 差 保 持强 势 运 行 姿 态，期 现 回 归，近 月 主 导，多 头 思 路维 持 。 菜粕 1/15请务必阅读文末免责条款目 前 市场 对 国 内 菜 籽供 应 趋 紧 的 预期 升 温，虽 然 今年 菜 粕 消 费 同比下 降，但8-9月 份 即 将迎 来 水 产 养 殖 消费 的 年 内 高 峰，菜 粕 库 存低 于 历年 同 期，周 比 再 度下 降，对 菜 粕 价格 构 成 强 支 撑。由 于 市 场对 供 需 收 紧的 预 期 渐 强 支 撑 近 月09合 约 ， 而 远 期 受 到 新 季 菜 籽 供 应 增 量 和 需 求 转弱 的 双 重影 响 表 现 明 显弱 于 近 月，令 菜 粕 期价 依 然 近 月 领涨 远 月。同 时近 期 豆 菜粕 价 差 走 扩，令 菜 粕 的性 价 比 优 势 突出，在 豆 粕 采购 受 限 的 背景 下，部 分 饲 料厂 转 向 采 购 菜粕，令 菜 粕 整体 保 持 易 涨 难跌 走 势，短 期菜 粕 期价 存 在 补 涨 需求。 目录 1市场回顾.............................................................................................................................................41.1进口豆价格小幅上涨.................................................................................................................41.2豆类期价延续上涨.....................................................................................................................42美豆单产和库存如期下调天气炒作持续扰动市场.....................................................................62.1美豆单产和库存如期下调产区天气大幅改善.....................................................................62.2巴拿马运河运力问题日益凸显.................................................................................................72.3巴西大豆本年出口超过去年全年南北美出口竞争日益激烈.............................................82.4基金连续2周减持净多单美豆对华出口低于去年同期.....................................................92.5进口大豆到港量下降.................................................................................................................93结论...................................................................................................................................................13 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势.............................................................................................4图2国产大豆现货价格走势.....................................................................................................4图3豆二活跃合约期现基差.....................................................................................................4图4豆一活跃合约期现基差.....................................................................................................4图5豆粕活跃合约期现价差.....................................................................................................5图6菜粕活跃合约期现价差.....................................................................................................5图7大豆港口库存.................................................................................................................12图8大豆压榨利润.................................................................................................................12图9生猪养殖利润.................................................................................................................12 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况.......................................................................................4表2美西进口大豆完税成本...................................................................................................9表3美西进口大豆盘面压榨利润.........................................................................................10表4美湾进口大豆完税成本.................................................................................................10表5美湾进口大豆盘面压榨利润.........................................................................................10表6巴西进口大豆完税成本.................................................................................................11表7巴西进口大豆盘面压榨利润.........................................................................................11表8阿根廷进口大豆完税成本........................................