沥青：梅雨降临，排产低迷

沥青：梅雨降临，排产低迷 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 报告导读： 过去一周，BU小幅偏强震荡。成本方面，本周油价高位运行，6月或将震荡筑底，在OEPC+良好履行减产承诺的情况下三季度有望迎来反弹，建议持续关注。 现货市场方面，周内各地主流价格涨跌不一，整体稳中偏弱，基差继续走跌。供应方面，南北开工双弱，总开工率逼近2022年同期，根据隆众对96家企业跟踪，2024年7月份国内沥青总计划排产量为209万吨，环比下降7.2万吨，降幅3.33%，同比7月份实际产量下降75.1万吨，跌幅26.4%。与此同时，厂库压力依然偏高，社库虽持续缓慢下滑但仍居历史高位，继续观测去库状态。需求方面，前期项目推进速度远逊往年，且随着南方各省陆续进入雨季，终端施工或再度放缓。虽然后续需求随专项债加速下发保有一定潜力，但有关实物工作量预计要等到7-8月后方能落实。考虑到淡季临近叠加高社库压力抑制中下游备货意愿，近端需求上方空间依然受限。策略方面，单边上，短期沥青或随原油高位震荡；月间套利上和盘面利润上，建议暂时观望，短期基本面驱动平乏，但前期利空消化相对充分叠加旺季合约或部分限制操作空间。 目录 1.行情数据.....................................................................................................................................................................................................32.市场回顾.....................................................................................................................................................................................................33.期现数据.....................................................................................................................................................................................................44.供需面数据.................................................................................................................................................................................................5 （正文） 1.行情数据 2.市场回顾 根据隆众资讯，截止2024年6月27日，国内沥青均价为3651元/吨，环比上周价格下调3元/吨，本周沥青价格涨跌互现，沥青价格维持震荡走势。周内来看7个区域，2个区域价格上涨，2个区域走跌，3个区域暂稳。周内走跌区域为华东及西南地区，主要是大范围降雨因素持续影响，整体需求略显低迷，区内中石化主营及前沿库高价补跌50-80元/吨，带动区内价格走跌明显；而山东地区，区内供应偏低，炼厂整体库存压力有限，部分月底合同基本交付完毕，部分炼厂报价小幅上探，区内品牌价差缩小，市场多偏好性价比较高资源为主。短期来看，国内沥青现货价格大局持稳为主。分地区来看，长三角地区本周中石化南京炼厂汽运价格走跌50元/吨，镇海炼化汽运实行批量优惠以促销售，地炼方面，宁波科元汽运走跌50元/吨，周内汽运主流成交参考3600-3670元/吨，部分库提低端成交参考3550-3580元/吨。供应方面，主营炼厂个别有减产但江苏新海稳定生产使得区内供应压力尚存；需求方面，业者交投以刚需低端成交为主，炼厂汽运发货寥寥，以船发为主，周内厂库库存压力显现。然考虑下周部分炼厂有间歇停产计划，加之船发计划，预计供应压力有所缓解，对价格形成支撑作用。山东市场方面，本周中石化齐鲁价格上调20元/吨，地炼报价小幅上涨，市场参考价在3470-3650元/吨，实际成交多在低位，部分炼厂释放远期合同，业者多按需采购为主。供应方面，山东胜星6月20日复产沥青后稳定生产，齐鲁石化6月21-25日间歇生产重交沥青，东明石化6月26日检修结束后开始恢复生产，区内供应有所增加。需求方面，下游终端项目多以刚需为主，社会库维持随进随出状态，整体波动率较小。从华北市场来看，沥青市场参考价至3540-3550元/吨之间，区内供应平稳，炼厂执行合同出货，考虑期货价格上涨，炼厂部分远期合同出货尚可，下游刚需略显平淡，部分多询盘低价资源为主。 3.期现数据 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 期货市场方面，过去一周上海原油期货SC2408.SHF合约对SC2409.SHF合约由升水2.1元/吨变化至升水2.5元/吨；沥青期货BU2409.SHF对BU2412.SHF合约由升水45元/吨变化至升水51元/吨。 4.供需面数据 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 重交沥青市场价格方面，过去一周华南地区现货价上涨10元/吨，长三角地区现货价下跌25元/吨，山东地区现货价格下跌5元/吨，西北地区现货价变化0元/吨，东北地区现货价变化0元/吨，华北地区现货价变化0元/吨。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 基差方面，过去一周华南地区走弱34元/吨至-9元/吨，长三角地区走弱69元/吨至21元/吨，山东地区走弱34元/吨至-69元/吨。区域方面，山东-东北价差达到了-410元/吨，较上周增加10元/吨。山东-长三角价差达到了-90元/吨，较上周增加35元/吨。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 炼厂生产替代品方面，焦化市场方面，重交沥青-焦化料价差增大70元/吨至-420元/吨。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：Bloomberg，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 供应方面，国内炼厂总开工率与上周相比提高4.00%至29.53%。其中西北地区提高6.95%至45.80%,东北地区表现至持平，华北华中地区提高3.24%至28.27%，山东地区提高6.52%至28.01%，长三角地区提高3.79%至39.59%，华南西南地区降低0.10%至34.39%。国内沥青总库存为1754200吨，较上周降低9300。其中东北地区库存168400吨，较上周表现持平；华东地区库存1017400吨，较上周提高4000；华北地区库存225400吨，较上周提高6100；西北地区库存167500吨，较上周降低2500；华南地区库存113000吨，较上周降低11000；华中地区库存225400吨，较上周提高6100；西南地区库存47000吨，较上周降低6000。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 本周，华东地区新加坡进口道路沥青价格较上周保持不变至535美元/吨，韩国进口道路沥青价格较上周保持不变至457.5美元/吨。华南地区新加坡进口道路沥青价格较上周保持不变至520美元/吨，韩国进口道路沥青价格较上周保持不变至470美元/吨。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。