方正中期期货早盘提示

Morning session notice 2024年6月27日星期四 方正中期期货研究院京证监许可【2012】75号 观点概览 布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 经济显示基本面修复放慢，预期走弱仍拖累市场，政策有待进一步落地和继续加强。 金融市场风险偏好有所好转，近期沪锌由趋势性行情进入高位震荡行情，市场运行区间23000-25000，期货操作以区间反弹思路应对，也可关注期权牛市价差策略。 加拿大考虑对中国电动汽车征收进口关税。对此，外交部发言人毛宁表示，将经贸问题政治化，人为设置贸易壁垒，只会破坏中加或者是世界的正常经贸合作，不符合任何一方的利益。 基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比上升2.16个百分点，主因江西部分冶炼企业有一定增产。5月锡矿进口数据继续下滑，主因从缅甸和非洲地区进口锡矿大幅减少。缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。未来矿端紧缺将逐渐凸显。近期沪伦比虽然基本维持在8以上，但进口盈利窗口依然维持关闭。需求方面，5月锡焊料企业开工率环比下降1.89个百分点，主因高锡价使下游企业出现畏高情绪，故订单量有一定下滑。6月第3周铅蓄电池企业开工周环比上升2.93个百分点，主因端午假期结束，电池企业陆续复产。库存方面，上期所库存有所下降，LME库存小幅减少，smm社会库存周环比大幅下降。 国内浮法玻璃生产企业库存由降转增，终端刚需不足是导致市场交投情绪降温的主要原因，多数区域企业出货偏缓，库存增加。 【市场逻辑】 市场风险偏好提升，股票商品市场同步反弹，焦煤盘面反弹明显，主要受焦炭提涨驱动，对黑色系反弹的持续性维持谨慎。海外美元维持强势，市场对年内降息预期降温，压制商品估值。上周成材表需小幅回升，五大钢种产量下降，铁水产量出现阶段性见顶。成材价格承压，钢厂利润下降，对炉料端价格形成负反馈。焦煤现货价格短期反弹后，下游接受度不高，焦化企业利润微薄，暂无进一步补库意愿。钢厂对焦炭进行50元/吨的提涨，使得煤焦价格日间走强。但在终端需求未出现明显回升的情况下，煤焦价格的反转较难。最近焦炭周度产量出现拐点，出现回落，随着本轮提涨落地，开工或将有所提升。电煤当前需求不及预期，尚未迎来明显季节性走强，影响市场信心。国内煤矿保供意愿增强，但受需求疲弱和开工扰动影响，坑口产量和开工率下降。进口方面，蒙煤进口增速加快。焦煤当前处于供需双弱，库存有所增加，短期价格不具备明确的反弹基础。 【交易策略】 焦煤当前处于供需双弱，库存有所增加，焦炭提涨空间有限，焦煤价格暂不具备反转条件，可尝试逢高沽空。 【行情复盘】 焦炭昨夜盘反弹，主力合约上涨1.25%收于2263元/吨。 【重要资讯】 2024年5月份钢铁行业PMI为49.8%，环比上升1.9个百分点，连续2个月明显上升，显示钢铁行业稳步回升。分项指数变化显示，5月份钢铁市场供需两端均有改善，原材料采购活动协同回稳，原材料价格持续上涨，钢材价格震荡上行。 5月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.9个百分点，制造业景气水平有所回落。 2024年1—5月份，全国固定资产投资188006亿元，同比增长4.0%，增速比1—4月份下降0.2个百分点。1-5月制造业投资同比增长9.6%，增速回落0.1个百分点，基建投资同比增长5.7%，增速下降0.3个百分点。 【市场逻辑】 市场风险偏好提升，股票商品市场同步反弹。部分钢厂对湿熄焦上调50元/吨，干熄焦上调55元/吨，6月26日零点执行。受此提振焦炭盘面反弹明显，但从宏观和产业上看上行驱动仍不足，对黑色系反弹的持续性维持谨慎。海外美元维持强势，继续压制商品估值。上周成材表需小幅回升，五大钢种产量下降，铁水产量出现阶段性见顶，钢厂利润水平下降，限制炉料端价格反弹空间。对焦炭现货的首轮提涨，下游接受度不高，下游钢厂主动补库意愿不强。但焦炭当前自身供需基本面较好，资源紧俏，焦企挺价意愿较强，焦钢进入短期博弈期。进入5月后，高炉开工积极性提升，但上周铁水产量增速明显放缓，焦炭实际需求预计阶段性见顶。今年1-4月焦炭出口维持高增速，外需坚挺，但近期海外制造业PMI下降，预计焦炭出口增速将放缓。供给端，焦炭周度产量出现拐点，由增转降。焦炭库存总量矛盾不大，短期下行压力来自下游 联碱装置基于安全生产和降成本的角度，夏季检修供应减量对行情利多是确定的；同时今年下游备货充分，短期难以形成显著的紧缺效应；夏季检修高峰期间供需状况存不确定性，普通投资者谨慎参与09空单。 周三尿素期货主力09低开高走，涨3.37%至2145元/吨。 【重要资讯】 周三现货市场报价涨跌不一，主流地区报价调整-10-10元/吨。供应方面，近期复产不及预期，目前产能利用率81%左右，日产小幅回落到18万吨/日以下，近两日日产逐步恢复。本周企业预收订单环比增加0.12天，至5天，局部旱情缓解，农业补仓增加，印标带动市场情绪下，下游整体接货尚可。工业需求稳定，旱情拉长主流区域农业用肥战线。3月印度国内从产量从去年同期的238万吨，上升至249万吨。印度RCF3月中公布招标，月末公布开标价格折山东出厂价2200左右，船期至5月20日。印度IPL6月发布不定量招标，开标7月8日，有效期至7月18日，最晚船期8月27日，有消息显示国内无投标。5月上旬氮肥协会以及交易所对目前快速拉涨喊话，5月下旬多家企业表态保供，6月初传出口暂停。目前1-5月出口较2023年同期减少超70万吨。 现货市场：周三玉米现货价格稳中略涨。北方玉米集港价格2430-2440元/吨，水分14.5%，较周二上涨20元/吨，集装箱玉米集港2470-2480元/吨，较周二上涨20元/吨，广东蛇口新粮散船2520-2540元/吨，较周二上涨20元/吨，集装箱一级玉米报价2560-2580元/吨，较周二上涨20元/吨；东北玉米价格偏强运行，黑龙江深加工干粮收购2250-2390元/吨，吉林深加工玉米主流收购2310-2390元/吨，内蒙古玉米主流收购2350-2420元/吨，当地饲料企业玉米收购价格2350-2480元/吨；华北玉米价格涨跌互现，山东2360-2550元/吨，河南2300-2400元/吨，河北2320-2380元/吨。（中国汇易） （1）咨询机构SovEcon预计2024/25年度乌克兰玉米出口为2200万吨，同比下降23%。受干旱的影响，今年乌克兰的农作物产量将有所下降。SovEcon补充说，乌克兰和俄罗斯的出口潜力下降可能会成为今年玉米价格的支撑因素。 （2）美国农业部发布的单日出口销售报告显示，私人出口商报告向墨西哥销售了209,931吨玉米，其中22,098吨在2023/24年度交货，剩余187,833吨在2024/25年度交货。 外盘市场，市场分歧增加，期价表现反复，不过天气干扰增强，相对支撑仍在。基本面情况来看，市场依然聚焦于旧作的预期修正以及新季天气波动。旧作预期修正角度来看，近期供需两端变化比较平缓，供需收敛预期平稳，新季来看，美玉米主产区出现天气扰动，构成相对支撑。国内市场来看，目前市场聚焦于替代品变化以及新季天气情况，替代谷物构成相对干扰，不过小麦价格有企稳预期以及天气不确定支撑下，季节性支撑仍在，期价仍然面临支撑。 【交易策略】 短期期价震荡偏强，操作方面建议观望或者偏多思路。 消费预期一般，给市场带来相对压力，不过成本端玉米价格有支撑的情况下，玉米淀粉期价或跟随面临支撑。 元/公斤左右。期价截止收盘主力09合约收于17740元/吨，环比前一交易日涨2.93%。基差09（河南）-200元/吨左右，09合约转为对部分地区现货小幅升水。本周屠宰量环比小幅回落，同比处于低位，当前仔猪价格小幅回落调整至650元/头附近，按照当前猪价，行业已经全面转为盈利状态。终端消费依旧疲弱，关注南方大雨对养殖的出栏影响情况。 【重要资讯】 官方能繁5月存栏量3996万头，月度环比增0.25%，同比降6.15%，6月生猪新增注册仓单共300手。基本面数据，截止6月23日第23周，钢联标肥价差0.05元/公斤，环比上周跌0.06元/公斤，同比低0.06元/公斤，肥猪对标猪倒挂。卓创出栏体重125.05kg，周环比升0.04kg，同比高3.72kg，猪肉库容率22.05%，周环比降0.02%，同比降12.06%。6月中旬屠宰量环比整体呈现季节性回落，上周样本企业屠宰量67.20万头，周环比降5.70%，同比低28.43%。博亚和讯数据显示，第24周猪粮比7.81：1，周环比降0.26%，同比高14.22%，钢联数据显示，当前出栏外购育肥利润450元/头，周环比降160元/头，同比高703元/头，自繁自养利润300元/头，周环比降153元/头，同比高523元/头，猪价仍在大部分养殖户平均完全成本上方；卓创7KG仔猪均价670元/头附近，周环比跌5.75%，同比涨58.42%；二元母猪价格31.34元/kg，环比上周跌0.03%，同比跌3.54%，能繁母猪价格止跌反弹。 6月中旬以来，国内宏观情绪显著转弱，农产品指数止涨下跌。生猪期价持续减仓后出现回落，远月合约高位偏弱震荡调整，现货价格大幅波动，远月合约对现货一度贴水。基本面上，6月份集团厂出栏环比预计小幅回落，但散户出栏预计增加，当前屠宰水平处于低位，养殖户存在一定压栏行为。中期供需基本面上，此前产业链供大于求局面逐步得以改善，三季度消费大概率环比迎来好转，按照能繁母猪存栏环比变化往后10个月做线性外推，生猪出栏有望在7-8月份继续回落，节奏上去年四季度能繁配怀率环比下降一定程度可能令7月份前后出栏压力大幅缓解。期价上，目前整体估值得以向上修复，基本面供需环比边际出现改善，当前期价或延续宽幅震荡，远月合约盘面育肥利润逐步转正后套保压力偏大。交易上，短期期价升水缩小，基差迅速走强，单边暂时转为观望。【风险点】疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策 【行情复盘】 期货：逢低做多。期权：买入看涨期权，如买入CF2409C15000。 据UTIPULP数据显示，2024年5月欧洲化学浆消费量85.94万吨，同比上升10.62%；欧洲化学纸浆库存量66.88万吨，同比上升0.28%。库存天数25天，较去年同期增加2天。智利Arauco公司因未发船订单堆积、物流和生产干扰，6月和7月阔叶浆供应量为协议量的50%。 短期轻仓做多，向上压力关注6100-6200元，跌破5940元暂时离场。 苹果10合约整体继续偏空预期，操作方面建议维持偏空思路。 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。