能源化工周报：三季度存在供应缺口，油价底部抬升

2024年6月23日 2023年10月08日投资咨询业务资格 核心观点 证监许可【2011】1772号 一周以来，市场认为进入三季度，石油市场需求前景乐观，交易商押注夏季供需出现缺口，且EIA数据显示，美国原油、汽油及馏分油库存均下滑，表明石油需求在转好，欧美原油期货价格整体呈现低位反弹趋势。核心观点核心观点 2024年3月24日广金期货研究中心 2023年10月08日能源化工研究员：马琛联系电话：020-88523420从业资格号：F03095619咨询资格号：Z0017388投资咨询业务资格证监许可【2011】1772号 展望后市，供应端，三季度OPEC+产油国继续维持减产政策，加之夏季石油消费旺季支撑，这为油价在三季度趋势上行提供较强支撑。市场也在提前消化这一预期。地缘风险目前对油价影响有限，供应端也未出现中断事件。市场持续关注到产油国减产执行情况及OPEC剩余产能对油价构成的威胁。如果四季度OPEC+产油国同时增产，油价可能快速回落。核心观点 需求端，驾车旅行旺季到来之际，美国汽油需求提升至每日900万桶水平，但仍不及去年同期水平。目前美国炼厂开工率已经上升至五年同期偏高水平，但关注到美国汽油裂解价差反季节性下降，预计将影响炼厂开工积极性。目前亚洲市场原油加工需求表现欠佳，统计局数据显示，1-5月中国累计进口原油同比下跌0.4%。今年以来地方炼厂加工利润低迷而主营炼厂加工利润波动较大，拖累原油加工水平。 库存端，EIA数据显示，上周美国原油库存下降255万桶，同时美国汽油、馏分油等成品油库存仍位于三年同期高位。拜登政府暗示，为了在驾驶季节抑制汽油价格，将从战略石油储备中释放更多石油。 综上，短期来看，油价底部抬升趋势不变，在这个过程中可能存在部分交易商获利回吐，使得上升并不顺畅。中长期来看，关注石油消费旺季，石油商业库存的实际去库情况，油价维持上涨态势。进入四季度，随着美联储降息落地及产油国相继增产，美国大选前，美国能源部可能继续释放汽油战略储备来压低汽油价格，油价或承压下行。 风险点：美联储推迟降息，OPEC+增产。 目录 一、行情回顾......................................................................................................................................................................3二、供应方面......................................................................................................................................................................31、OPEC+市场：中东局势再次升级.......................................................................................................................32、美国市场：近三个月原油产量稳定...................................................................................................................5三、需求方面......................................................................................................................................................................61、欧美市场：美汽柴油需求低于去年同期...........................................................................................................62、亚洲市场：地炼低负荷运行...............................................................................................................................8四、价差与库存方面..........................................................................................................................................................91、欧美原油月差震荡走强.......................................................................................................................................92、B-W价差坚挺......................................................................................................................................................93、美国商业原油及成品油库存下降.....................................................................................................................104、美国计划释放汽油SPR.....................................................................................................................................10五、宏观方面....................................................................................................................................................................11六、结论............................................................................................................................................................................11分析师声明........................................................................................................................................................................13分析师介绍........................................................................................................................................................................13免责声明............................................................................................................................................................................14总部地址：广州市天河区体育西路191号中石化大厦B塔25层2501-2524单元...................................................14联系电话：400-930-7770..................................................................................................................................................14公司官网：www.gzjkqh.com......................................................................................................................................14广州金控期货有限公司子公司及分支机构分布情况....................................................................................................15广州金控物产有限公司....................................................................................................................................................15地址：广州市天河区体育西路191号中石化大厦B塔40层......................................................................................15电话：020-88527737.........................................................................................................................................................15广州金控期货有限公司分支机构分布情况....................................................................................................................15 一、行情回顾 一周以来，市场认为进入三季度，石油市场需求前景乐观，交易商押注夏季供需出现缺口，且最新一期EIA数据显示，美国原油、汽油及馏分油库存均下滑，表明石油需求在转好，欧美原油期货价格整体呈现低位反弹趋势。截至周五(6月21日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2024年8月期货结算价每桶80.73美元，比前一交易日下跌0.56美元，跌幅0.69%，周度涨2.91%；伦敦洲际交易所布伦特原油2024年8月期货结算价每桶85.24美元，比前一交易日下跌0.47美元，跌幅0.55%，周度涨3.17%。 来源：文华财经、广州金控期货研究中心 二、供应方面 1、OPEC+