能源化工周报：对南美石油供应担忧加剧，油价震荡上扬

2025年03月31日 2023年10月08日投资咨询业务资格 核心观点 2024年3月24日证监许可【2011】1772号 展望后市，供应端，OPEC+宣布月度补偿减产计划，今年3月至明年6月逐日减产从19.9万桶至21.7万桶，消除了从4月开始增产的利空影响。近期中东局势再度紧张，本月中旬开始美国多次空袭也门胡塞武装，以色列空袭加沙地带，使得加沙停火协议成为一纸空谈。东欧地缘风险方面，俄乌双方达成了禁止袭击能源设施协议，特朗普表示，如果停火谈判受阻，可能对俄罗斯石油加征二级关税。由于受到美国对委内瑞拉石油和天然气征收二级关税，预期委内瑞拉原油产量将从4月开始下降。因制裁导致供应中断担忧为油价提供底部支撑。核心观点核心观点核心观点 广金期货研究中心 2023年10月08日能源化工研究员：马琛联系电话：020-88523420从业资格号：F03095619咨询资格号：Z0017388投资咨询业务资格证监许可【2011】1772号 需求端，3月份国内汽柴油市场表现清淡，汽油需求以日常出行为主，柴油需求受到下游工矿、基建项目逐步开工支撑，但需求不及预期，呈现汽油弱、柴油稍强格局。由于3-4月份部分主营炼厂仍在春季检修，将压制石油加工需求。美国炼厂开工仍未达到常态水平，截止2025年3月21日，美国炼油厂开工率87%，比前一周增长0.1个百分点，低于三年同期水平。 库存端，美国商业原油库存连续三周累库后下滑，截止3月21日当周，美国商业原油库存量4.34亿桶，比前一周下滑334.1万桶，过去九周当中有七周是上涨状态。远期曲线来看，WTI、Brent均是近强远弱的Back结构，而近端市场受到石油断供影响，价差预期小幅拉阔。 综上，特朗普威胁对伊朗实施轰炸及征收二级关税言论，以及加强对委内瑞拉石油和天然气制裁，中东地缘局势升级，短期预计油价逐渐底部抬升。从远期看，OPEC、非OPEC产量逐步回归市场，供应增加预期增强，若地缘风险升级，可能引起油价脉冲式上涨，但预计上升空间不大，特朗普低油价政策从供需两侧影响市场。在夏季石油消费旺季，石油需求增长仍受制于全球经济复苏缓慢，石油价格中枢仍将下移。 目录 一、行情回顾......................................................................................................................................................................3二、供应方面......................................................................................................................................................................41、OPEC+市场：二级关税加剧供应担忧...............................................................................................................42、美国市场：石油产量近半年维稳.......................................................................................................................6三、需求方面......................................................................................................................................................................71、经济数据疲软压制需求.......................................................................................................................................72、亚洲市场：主营和地炼开工率走势分歧...........................................................................................................9四、价差与库存方面........................................................................................................................................................101、欧美原油月差拉阔.............................................................................................................................................102、B-W价差拉阔....................................................................................................................................................113、美国原油和成品油库存下降.............................................................................................................................114、美国询购石油SPR.............................................................................................................................................12五、宏观方面....................................................................................................................................................................12六、结论............................................................................................................................................................................13分析师声明........................................................................................................................................................................15分析师介绍........................................................................................................................................................................15免责声明............................................................................................................................................................................16总部地址：广州市天河区体育西路191号中石化大厦B塔25层2501-2524单元...................................................16联系电话：400-930-7770..................................................................................................................................................16公司官网：www.gzjkqh.com......................................................................................................................................16广州金控期货有限公司子公司及分支机构分布情况....................................................................................................17广州金控物产有限公司....................................................................................................................................................17地址：广州市天河区体育西路191号中石化大厦B塔40层......................................................................................17电话：020-88527737.........................................................................................................................................................17广州金控期货有限公司分支机构分布情况....................................................................................................................17 一、行情回顾 一周以来，欧美原油期货先涨后跌，整体呈现上涨趋势。由于美国宣布对购买委内瑞拉石油和天然气的国家征收二级关税，加沙停火协议破裂，中东地缘局势再度紧张，石油供应担忧促使油价宽幅上涨，随着临近月底，交易者担忧特朗普政府对多国加征关税，或引发全球经济衰退，石油需求担忧加剧，国际油价转跌。周五(3月28日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年5月期货结算价每桶69.36美元，比前一交易日下跌0.56美元，跌幅0.80%，周度涨1.58%；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年5月期