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2024/06/26星期三 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-0.44%，创指-1.82%，科创50-2.89%，北证50+0.30%，上证50-0.41%，沪深300-0.54%，中证500-0.89%，中证1000-0.82%，中证2000+0.10%，万得微盘+1.34%。两市合计成交6482亿，较上一日-474亿。 宏观消息面： 1、李强总理：以人工智能、生物技术、绿色能源等为代表的技术突破，将创造具有高成长性的新赛道新业态。 2、财政部等4部门印发通知实施设备更新贷款财政贴息政策。 3、中国对新西兰、澳大利亚、波兰3国试行免签政策。 资金面：沪深港通-33.67亿；融资额-56.67亿；隔夜Shibor利率-1.60bp至1.9640%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-2.93bp至3.5957%，十年期国债利率-1.38bp至2.2331%，信用利差-1.55bp至136bp；美国10年期利率+0.00bp至4.25%，中美利差-1.38bp至-202bp；6月MLF利率不变。 市盈率：沪深300:11.75，中证500:21.25，中证1000:31.33，上证50:10.26。市净率：沪深300:1.24，中证500:1.56，中证1000:1.69，上证50:1.10。股息率：沪深300:3.18%，中证500:2.04%，中证1000:1.59%，上证50:4.24%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.87%/-1.12%/-1.25%/-1.29%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.51%/-0.98%/-1.29%/-2.03%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.81%/-1.66%/-2.49%/-4.38%；IH当月/下月/当季/隔季：-1.45%/-1.64%/-1.57%/-1.39%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据整体低于预期，美债利率回落。国内方面，5月PMI下降至荣枯线下方，5月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。4月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，地产政策超出预期，后续经济有望企稳回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利择机多IH空IM。 国债 行情方面：周二，TL主力合约上涨0.31%，收于109.04；T主力合约上涨0.11%，收于105.150；TF主力合约上涨0.09%，收于103.900；TS主力合约上涨0.04%，收于101.920。 消息方面：1、自然资源部拟通过专项债券支持政府回收房企闲置用地；2、苏州：拥有本市合法产权住房或购买本市新建商品住房且完成网签备案可申请户口迁入；3、美联储理事鲍曼表示，不预计2024年会有任何降息行动，将预期降息时间改为2025年，随着通胀下降，我们将需要降息；4、加拿大5月 CPI同比增长2.9%，预期增长2.60%；5月CPI环比增长0.6%，预期增长0.30%。 流动性：央行周二进行3000亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有860亿元7天期逆回购到期，实现净投放2140亿元。 策略：当下国内主要经济数据表现仍较弱，长期看仍以逢低做多思路为主。短期在价格持续上涨后，需谨防7月份“三中全会”及“中央政治局会议”可能的政策超预期导致的价格调整风险。 贵金属 沪金跌0.49%，报549.74元/克，沪银跌2.36%，报7641.00元/千克；COMEX金跌0.00%，报2330.80美元/盎司，COMEX银涨0.09%，报28.90美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.23%，美元指数报105.66； 市场展望： 昨夜美联储官员偏鹰派，贵金属价格走弱。美联储理事鲍曼表示当前尚未到达降息的合适时间点，她对于政策利率的展望前景是在一段时间内保持不变。若通胀回落进程停滞或出现逆转，则可能需要在未来的会议上支持加息。 美国4月FHFA房价指数环比值为0.2%，低于预期的0.3%。美国4月S&P/CS20座大城市房价指数同比值为7.2%，高于预期的7%，低于前值的7.38%。美国6月里奇蒙德联储制造业指数为-10，低于预期的-3以及前值的0。 当前CME利率观测期显示，当前市场仍预期联储将在九月份进行降息，联储九月份议息会议降息25个基点的概率为59.3%，维持利率不变的概率为33.7%。 美国政策利率高企的环境下，居民消费以及房地产市场都难言乐观，美国经济数据趋弱，但通胀数据仍存在反复的可能。后续需要重点关注美国PCE及核心PCE数据，市场预期核心PCE通胀将会出现放缓。金银价格当前波动属性较大，短期建议暂时观望，注意价格回调风险。策略上待其价格后续回调企稳后逢低做多，重点关注白银的多头配置机会。沪金主连参考运行区间534-572元/克，沪银主连参考运行区间7366-8095元/千克。 有色金属类 铜 国内权益市场继续走弱，美联储理事发表鹰派言论，美元指数回升，大宗氛围低迷，铜价震荡下行，昨日伦铜收跌1.12%至9536美元/吨，沪铜主力合约收至78010元/吨。产业层面，昨日LME库存增加5025至172850吨，增量来自亚洲仓库，注销仓单比例下滑至1.7%，Cash/3M贴水148.4美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水扩大5至210元/吨，持货商对消费持乐观预期，部分下游备货有所好转，但市场成交仍表现一般。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利100元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差微缩至1310元/吨，废铜替代优势小幅降低。价格层面，美国经济数据喜忧参半，美联储降息时间点仍有不确定性，国内经济数据偏弱，压制情绪，关注政策边际变化。产业上看虽然铜矿供应扰动有所增多，但海外库存持续累积形成一定压力。不过在库存的结构性问题仍未解决的情况下，预计铜价回调后支撑偏强。今日沪铜主力运行区间参考：77200-78600元/吨；伦铜3M运行区间参考：9400-9600美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收20325元/吨（截止昨日下午三点），下跌0.34%。SMM现货A00铝报均价20200元/吨。A00铝锭升贴水平均价-70。铝期货仓单160533吨，较前一日下降2626吨。LME铝库存1044325吨，下降5500吨。据中国海关总署，2024年5月中国进口铝土矿1354.90万吨，环比减少4.84%，同比增加4.63%。5月氧化铝净进口-1.0万吨，2024年1-5月累计净进口49.3万吨。2024年5月份国内原铝净进口总量约为15.1万吨，环比减少26.8%，同比增加141.7%。1-5份原铝净进口总量达107.7万吨，同比增长189.8%。华东贴90-贴50，华南贴280-260，中原贴230-贴190。华东、中原市场逢高出货为主，中间商交投情绪尚可，厂家按需少量补库，整体成交一般;半年度末资金回流，华南市场出多接少，整体成交一般。铝价后续预计将进入震荡盘整区间，国内参考运行区间：20000-21000元/吨；LME-3M参考运行区间：2400-2700美元/吨。 锌 周二沪锌指数收至23655元/吨，单边交易总持仓18.39万手。截至周二下午15：00，伦锌3S收至2846美元/吨，总持仓23.07万手。内盘基差-50元/吨，价差-50元/吨。外盘基差-58.09美元/吨，价差-40.59美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.144，锌锭进口盈亏为-672.49元/吨。SMM0#锌锭均价23490元/吨，上海基差-50元/吨，天津基差-40元/吨，广东基差-80元/吨，沪粤价差30元/吨。上期所锌锭期货库存录得8.42万吨，LME锌锭库存录得24.02万吨。根据上海有色数据，周四锌锭社会库存录得19.38万吨，小幅累库。总体来看，矿端逻辑愈演愈烈，加工费进一步下调。冶炼企业利润与原料双重承压，预计7月开始西矿、振兴、中色、金利、兴安等冶炼厂陆续检修。消费进入季节淡季，高温雨水天气下，虽然政策利好仍在，但对消费提振情况有限。海外宏观，虽然联储鹰派言论持续，但偏弱的零售数据再现经济压力，美元指数回调运行，锌价承压减轻。预计锌价小幅回调，关注进口到货以及月间结构变动。 铅 周二沪铅指数收至18855元/吨，单边交易总持仓15.27万手。截至周二下午15：00，伦铅3S收至2170美元/吨，总持仓14.03万手。内盘基差-145元/吨，价差30元/吨。外盘基差-49.73美元/吨，价差-51.43美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.191，铅锭进口盈亏为-49.34元/吨。SMM1#铅锭均价18725元/吨， 再生精铅均价18725元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价11550元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.35万吨，LME铅锭库存录得22.35万吨。根据钢联数据，周四铅锭社会库存录得6.6万吨，小幅去库。总体来看，废料供应矛盾传导至铅锭，原料抑制再生减产较多，部分地区原再价差倒挂，再生矛盾凸显。下游提货以原生货源为主，叠加上周交割其间交割品偏紧，月间结构显著扩大。沪伦比价临近铅锭进口窗口附近，仍需关注后续铅锭进口情况。预计资金退场后，铅价小幅回调。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价135550元，当日+1.12%。LME镍三月15时收盘价17270美元，当日+0.64%。LME镍库存报92010吨，较前日库存+1104吨。精炼镍方面，现货市场供应相对宽松，升贴水小幅下跌，昨日国内精炼镍现货价报134000-136600元/吨，均价较前日+500元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-50元，较前日0；金川镍现货升水报1900-2200元/吨，均价较前日-450元。硫酸镍方面，下游需求持续维持低活跃度，硫酸镍价格延续下行，电池级硫酸镍价格报28800-29200元/吨，均价较前一工作日下调250元/吨。镍铁方面，需求仍维持弱势，市场成交较为平淡，镍铁价格弱稳运行。成本端，印尼市场镍矿供应紧缺，Mysteel红土镍矿CIF价格环比上涨。预计沪镍价格震荡运行为主，主力合约价格运行区间参考130000-140000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收273140元/吨，上涨0.17%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加82吨，现为15105吨。LME库存减少10吨，现为4725吨。长江有色锡1#的平均价为271250元/吨。上游云南40%锡精矿报收254250元/吨。早盘沪锡价格窄幅震荡，下游企业采买意愿低迷，少数企业刚需采买。大部分贸易企业上午为零散成交。总的来说，今日现货市场成交较为冷清。后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：240000-290000元/吨。LME-3M参考运行区间：30000-35000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报86,856元，较上一工作日-1.14%，其中MMLC电池级碳酸锂报价86,000-90,000元，均价较上一工作日-1000元（-1.12%），工业级碳酸锂报价84,000-86,000元，均价较前日-1.16%。LC2407合约收盘价90,250元，较前日收盘价+1.92%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价2,250元。 近期下游进入年中相对淡季，供强需弱格局可能会延续数周。碳酸锂前期跌幅较大，尾盘急速拉升。目前上游挺价意愿较强，下游个别企业采买以满足长协、客供外原料自给。短期锂价底部，留意上游减停产、宏观情绪转好影响盘面。今日广期所碳酸锂2411合约参考运行区间92,000-98,700元/吨。 黑色建材类 钢材 昨日螺纹钢主力合约下午收盘价为3532元/吨,与上一交易日持平。当日注册仓单42068吨,较上一交易日持平。现货市场方面,螺纹钢天津汇总价格为3650元/吨,较上日环比减少10/吨;上海汇总价格为减少3480元/